联环药业(600513)2025年中报深度解读：净利润近4年整体呈现下降趋势
江苏联环药业股份有限公司于2003年上市。公司主要从事化学药品的研发、生产及销售，产品的应用范围涵盖泌尿系统药、抗组胺药和心血管药等三大系列。
2025年半年度，公司实现营收12.85亿元，同比小幅增长14.12%。扣非净利润1,950.94万元，同比大幅下降68.06%。联环药业2025年半年度净利润-3,235.76万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-1.58亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司主要产品包括药品和医疗器械两项，其中药品占比70.01%，医疗器械占比23.89%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 药品 | 9.00亿元 | 70.01% | 51.81% |
| 医疗器械 | 3.07亿元 | 23.89% | 7.46% |
| 其他业务 | 7,848.18万元 | 6.1% | - |
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅增加14.12%，净利润由盈转亏
2025年半年度，联环药业营业总收入为12.85亿元，去年同期为11.26亿元，同比小幅增长14.12%，净利润为-3,235.76万元，去年同期为7,268.11万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）营业外利润本期为-6,075.34万元，去年同期为-18.37万元，亏损增大；（2）主营业务利润本期为5,506.19万元，去年同期为9,086.30万元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润同比大幅下降39.40%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.85亿元 | 11.26亿元 | 14.12% |
| 营业成本 | 7.87亿元 | 5.52亿元 | 42.45% |
| 销售费用 | 2.63亿元 | 3.21亿元 | -18.02% |
| 管理费用 | 8,678.34万元 | 7,258.94万元 | 19.55% |
| 财务费用 | 1,509.89万元 | 1,156.59万元 | 30.55% |
| 研发费用 | 6,842.39万元 | 6,757.95万元 | 1.25% |
| 所得税费用 | 2,485.18万元 | 1,438.75万元 | 72.73% |
2025年半年度主营业务利润为5,506.19万元，去年同期为9,086.30万元，同比大幅下降39.40%。
虽然营业总收入本期为12.85亿元，同比小幅增长14.12%，不过毛利率本期为38.80%，同比下降了12.17%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润亏损增大
联环药业2025年半年度非主营业务利润为-6,256.77万元，去年同期为-379.44万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5,506.19万元 | -170.17% | 9,086.30万元 | -39.40% |
| 营业外支出 | 6,107.41万元 | -188.75% | 20.87万元 | 29158.04% |
| 其他收益 | 403.19万元 | -12.46% | 389.47万元 | 3.52% |
| 其他 | -552.55万元 | 17.08% | -748.04万元 | 26.13% |
| 净利润 | -3,235.76万元 | 100.00% | 7,268.11万元 | -144.52% |
行业分析
1、行业发展趋势
联环药业属于化学原料药及制剂制造行业，核心业务涵盖创新药研发、仿制药生产及医药流通领域。 化学制药行业近三年受政策驱动加速创新转型，2024年市场规模突破1.8万亿元，年复合增长率约8%。未来趋势聚焦创新药研发（尤其是肿瘤、代谢疾病领域）、生物药占比提升及带量采购常态化，预计2025年创新药市场份额将超35%，行业集中度向具备研发优势的头部企业倾斜。
2、市场地位及占有率
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