贵航股份(600523)2025年中报深度解读：净利润近4年整体呈现上升趋势
贵州贵航汽车零部件股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“中国航空工业集团有限公司”。公司的主营业务是汽车零部件的制造、销售。主要产品有电动刮水器和玻璃升降器、汽车密封条、电子电器开关、车锁总体及门手把、热交换器等。
2025年半年度，公司实现营收12.34亿元，同比小幅增长10.69%。扣非净利润7,451.14万元，同比小幅增长13.97%。贵航股份2025年半年度净利润9,052.54万元，业绩同比增长18.81%。本期经营活动产生的现金流净额为-1,442.07万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司主要产品包括汽车刮水器、电器开关、散热器三项，汽车刮水器占比42.79%，电器开关占比17.62%，散热器占比13.79%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 汽车刮水器 | 5.28亿元 | 42.79% | 19.23% |
| 电器开关 | 2.17亿元 | 17.62% | 18.94% |
| 散热器 | 1.70亿元 | 13.79% | 10.21% |
| 车锁 | 1.14亿元 | 9.25% | 24.66% |
| 汽车升降器 | 9,354.95万元 | 7.58% | 36.75% |
| 其他业务 | 1.11亿元 | 8.97% | - |
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长18.81%
本期净利润为9,052.54万元，去年同期7,619.68万元，同比增长18.81%。
净利润同比增长的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-531.31万元，去年同期为10.65万元，由盈转亏；
但是（1）资产处置收益本期为1,091.10万元，去年同期为13.04万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为3,477.52万元，去年同期为2,645.55万元，同比大幅增长；（3）其他收益本期为1,523.95万元，去年同期为1,126.74万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长5.93%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.34亿元 | 11.15亿元 | 10.69% |
| 营业成本 | 9.72亿元 | 8.70亿元 | 11.74% |
| 销售费用 | 1,853.90万元 | 1,454.77万元 | 27.44% |
| 管理费用 | 1.12亿元 | 1.09亿元 | 3.39% |
| 财务费用 | -839.71万元 | -684.65万元 | -22.65% |
| 研发费用 | 6,150.59万元 | 6,060.74万元 | 1.48% |
| 所得税费用 | 1,487.75万元 | 1,277.70万元 | 16.44% |
2025年半年度主营业务利润为6,232.61万元，去年同期为5,883.70万元，同比小幅增长5.93%。
虽然毛利率本期为21.19%，同比小幅下降了0.75%，不过营业总收入本期为12.34亿元，同比小幅增长10.69%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
贵航股份2025年半年度非主营业务利润为4,307.68万元，去年同期为3,013.69万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,232.61万元 | 68.85% | 5,883.70万元 | 5.93% |
| 投资收益 | 3,477.52万元 | 38.42% | 2,645.55万元 | 31.45% |
| 其他收益 | 1,523.95万元 | 16.83% | 1,126.74万元 | 35.25% |
| 资产处置收益 | 1,091.10万元 | 12.05% | 13.04万元 | 8264.57% |
| 其他 | -1,420.79万元 | -15.70% | -383.16万元 | -270.81% |
| 净利润 | 9,052.54万元 | 100.00% | 7,619.68万元 | 18.81% |
行业分析
1、行业发展趋势
贵航股份属于航空航天零部件制造行业。 航空航天零部件行业近三年受国产大飞机C919产能扩张及新能源车配套需求驱动，市场空间加速释放。2025年C919计划交付75架，2029年产能目标达200架，核心零部件国产化率提升至60%以上。同时，航空电动化、轻量化技术升级推动行业年复合增长率超12%，预计2025年市场规模突破800亿元，军民融合及国际供应链替代成为主要增长极。
2、市场地位及占有率
贵航股份是国内军用航空机载设备核心供应商，主导产品电动机构、告警系统在军用直升机领域市占率超35%，并为C919提供国产化率最高的机载操控装置，在民机配套领域占据先发优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 贵航股份（600523） | 主营航空机载电动机构、告警系统及新能源车散热器 | 2025年新签航空订单占比62% 新能源车冷液板供货规模突破3.8亿元 |
| 中航机电（002013） | 航空机电系统集成商，覆盖液压、燃油、环控系统 | 2024年航空液压系统市占率42% 位列国内第一 |
| 航天电子（600879） | 航天电子设备及惯性导航产品制造商 | 2025年航天伺服机构营收占比58% 军品交付量同比增27% |
| 航发控制（000738） | 航空发动机控制系统核心配套企业 | 2024年发动机控制系统营收占比71% 核心部件国产化率达90% |
| 中航电子（600372） | 航空电子系统综合解决方案提供商 | 2025年航电系统订单额超45亿元 占主营业务营收65% |
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