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中国通号(688009)2025年中报深度解读：主营业务利润同比小幅下降
中国铁路通信信号股份有限公司于2019年上市。公司主营业务为轨道交通控制系统技术及其衍生应用的研究与探索。公司主要产品及服务为设备制造、设计集成、系统交付。
2025年半年度，公司实现营收147.30亿元，同比基本持平。扣非净利润15.58亿元，同比基本持平。
PART 1
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主营业务利润同比小幅下降
1、主营业务利润同比小幅下降3.04%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 147.30亿元 | 143.32亿元 | 2.77% |
| 营业成本 | 104.47亿元 | 100.80亿元 | 3.64% |
| 销售费用 | 3.32亿元 | 3.48亿元 | -4.47% |
| 管理费用 | 9.61亿元 | 9.56亿元 | 0.56% |
| 财务费用 | -2,793.79万元 | -7,936.64万元 | 64.80% |
| 研发费用 | 8.03亿元 | 7.50亿元 | 6.99% |
| 所得税费用 | 4.22亿元 | 4.03亿元 | 4.76% |
2025年半年度主营业务利润为20.89亿元，去年同期为21.55亿元，同比小幅下降3.04%。
虽然营业总收入本期为147.30亿元，同比有所增长2.77%，不过毛利率本期为29.08%，同比有所下降了0.59%，导致主营业务利润同比小幅下降。
2、净现金流由正转负
2025年半年度，中国通号净现金流为-15.99亿元，去年同期为7.75亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）偿还债务支付的现金本期为5,127.00万元，同比大幅下降97.75%；（2）取得借款收到的现金本期为29.01亿元，同比大幅增长3.13倍；（3）购买商品、接受劳务支付的现金本期为123.02亿元，同比小幅下降13.79%。
但是客户存款和同业存放款项净增加额本期为-25.04亿元，去年同期为49.22亿元，由正转负。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
轨道交通控制系统行业 近三年，轨道交通控制系统行业受益于高铁网络加密和城市轨道交通扩张，年均市场规模超500亿元，2024年预计突破600亿元。智慧化升级推动信号系统集成需求，未来三年复合增速约8%，新能源轨交和“一带一路”海外项目将拓展增量空间。
2、市场地位及占有率
中国通号在国内轨道交通控制系统市场占据绝对主导地位，高铁领域市占率超65%，城市轨交信号系统份额超40%，核心列控系统覆盖全国90%以上高铁线路。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国通号（688009） | 轨道交通控制系统全产业链服务商，涵盖设计、设备集成及运维 | 2024年高铁列控系统市占率68%，轨交信号业务营收占比76% |
| 交控科技（688015） | 城市轨道交通信号系统解决方案提供商，专注全自动运行系统 | 2024年新增线路中标市占率23%，FAO系统营收占比58% |
| 思维列控（603508） | 列车运行控制及安全监测设备制造商，主攻机车安全防护 | 2025年LKJ系统装车率超85%，机车监测业务营收占比42% |
| 辉煌科技（002296） | 铁路通信信号及智能运维服务商，布局智慧车站领域 | 2024年铁路信号集中监测系统市占率19%，智慧站务项目营收占比31% |
| 众合科技（000925） | 轨道交通信号系统与自动售检票设备供应商，拓展数字化运维 | 2025年自动售检票系统市占率15%，轨交数字化服务营收占比28% |
4、经营评分排名
中国通号在2025年中报经营评分排名为第2766名，在轨交装备配套行业中排名为15名。
轨交装备配套经营评分前三名(及中国通号)
| 公司 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 思维列控 | 88 | 87 | 87 | 82 | 80 |
| 辉煌科技 | 87 | 87 | 89 | 78 | 86 |
| 今创集团 | 82 | 76 | 73 | 69 | 70 |
| 中国通号 | 64 | 62 | 65 | 65 | 67 |
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