2025年半年度，公司实现营收5.72亿元，同比小幅增长8.58%。扣非净利润-1.08亿元，较去年同期亏损有所减小。神州高铁2025年半年度净利润-9,517.56万元，业绩较去年同期亏损有所减小。

公司的主营业务为轨道交通，其中轨道交通运营检修装备为第一大收入来源，占比86.06%。

2025年半年度公司营收5.72亿元，与去年同期的5.27亿元相比，小幅增长了8.58%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）轨道交通运营检修装备本期营收4.92亿元，去年同期为4.68亿元，同比小幅增长了5.12%。

（2）轨道交通运营维保服务本期营收7,285.74万元，去年同期为5,531.44万元，同比大幅增长了31.72%。

2025年半年度公司毛利率从去年同期的31.43%，同比小幅下降到了今年的30.21%，主要是因为轨道交通运营检修装备本期毛利率29.6%，去年同期为31.67%，同比小幅下降6.54%。

2025年半年度，神州高铁营业总收入为5.72亿元，去年同期为5.27亿元，同比小幅增长8.58%，净利润为-9,517.56万元，去年同期为-1.88亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然所得税费用本期支出621.43万元，去年同期收益1,276.54万元，同比大幅下降；

但是（1）信用减值损失本期损失1,826.76万元，去年同期损失7,039.54万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-1.54亿元，去年同期为-1.88亿元，亏损有所减小。

2025年半年度主营业务利润为-1.54亿元，去年同期为-1.88亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然毛利率本期为30.21%，同比小幅下降了1.22%，不过（1）营业总收入本期为5.72亿元，同比小幅增长8.58%；（2）销售费用本期为4,950.76万元，同比下降19.75%，推动主营业务利润亏损有所减小。

神州高铁2025年半年度非主营业务利润为6,520.19万元，去年同期为-1,177.11万元，扭亏为盈。

2025年半年度公司营收5.72亿元，同比小幅增长8.58%，虽然营收在增长，但是销售费用却在下降。

本期销售费用为4,950.76万元，同比下降19.75%。销售费用下降的原因是：

（1）职工薪酬本期为3,145.26万元，去年同期为3,689.91万元，同比小幅下降了14.76%。

（2）差旅通讯费用本期为619.55万元，去年同期为1,012.76万元，同比大幅下降了38.83%。

（3）客户招待、服务费本期为580.91万元，去年同期为722.97万元，同比下降了19.65%。

2025年半年度，神州高铁净现金流为-2.60亿元，去年同期为-2,141.15万元，较去年同期大幅下降11.15倍。

净现金流同比大幅下降的原因是：

虽然（1）支付其他与筹资活动有关的现金本期为2,876.75万元，同比大幅下降87.52%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为9.23亿元，同比增长18.54%。

但是（1）偿还债务支付的现金本期为25.56亿元，同比增长21.50%；（2）收到其他与筹资活动有关的现金本期为2.51亿元，同比大幅下降41.19%。

在2025半年度报告中，神州高铁用于对外股权投资的资产为12.25亿元，对外股权投资所产生的收益为5,043.78万元，占净利润-9,517.56万元的-52.99%。

神铁二号线业务性质为服务业。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

天津三号线轨道交通运营有限公司业务性质为服务业。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2021年中的24.85亿元下滑至2025年中的12.25亿元，增长率为-50.72%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,522.92万元，占归母净利润-9,496.89万元的-16.04%，其中非经常性损益的政府补助金额为247.90万元。

(2)本期共收到政府补助1,864.92万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下565.22万元，留存计入以后年度利润。

在2025年半年度报告中，神州高铁形成的商誉为22.45亿元，占净资产的74.61%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为新联铁、交大微联和华高世纪。

2025年中报实际净利润为-2,992.76万元，同比亏损增长22.77%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。

新联铁的历年业绩数据如下表所示：

根据2024年年度报告获悉，交大微联仍有商誉现值5.91亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为4.84亿元，2022-2024年期末的净利润增长率为176.62%，2024年末净利润为1,387.75万元，由此判断，商誉存在极大减值的风险，再2025年中报实际净利润为-1,050.62万元，虽然同比亏损下降24.98%，但是依然存在极大商誉减值风险的可能性。

2016年末，企业斥资13.7亿元的对价收购交大微联90.0%的股份，但其90.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4.84亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达183.01%，形成的商誉高达8.86亿元，占当年净资产的14.35%。

交大微联收购前业绩展示如下表所示：

交大微联承诺在2015年至2017年实现业绩分别不低于12000万元、15000万元、18000万元，累计不低于4.5亿元。实际2015-2017年末产生的业绩为1.34亿元、1.64亿元、1.82亿元，累计4.8亿元，踩线过关。

交大微联的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

2017年末，企业斥资9.26亿元的对价收购华高世纪43.48%的股份，但其43.48%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.7亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达243.25%，形成的商誉高达6.57亿元，占当年净资产的9.13%。

华高世纪承诺在2017年至2019年实现业绩分别不低于6750万元、8100万元、9720万元，累计不低于2.46亿元。实际2017-2019年末产生的业绩为9,634.67万元、1.27亿元、7,792.14万元，累计3.01亿元，完成承诺。