嘉泽新能(601619)2025年中报深度解读：主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长，新增较大投入鸡东县嘉嵘200MW风电项目
宁夏嘉泽新能源股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“陈波”。公司的主营业务为新能源发电业务、屋顶分布式光伏业务、电站开发-建设-出售业务、新能源电站运维业务、基金业务。公司目前主要从事集中式风力、光伏发电的开发运营。
2025年半年度，公司实现营收13.10亿元，同比小幅增长5.87%。扣非净利润4.61亿元，同比小幅增长12.47%。嘉泽新能2025年半年度净利润4.63亿元，业绩同比小幅增长11.60%。
主营业务构成
产品方面，新能源电站开发-建设-运营-出售为第一大收入来源，占比93.64%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 新能源电站开发-建设-运营-出售 | 12.27亿元 | 93.64% | 61.61% |
| 屋顶分布式光伏 | 4,288.92万元 | 3.27% | 53.76% |
| 新能源电站运维管理服务 | 3,367.27万元 | 2.57% | 37.41% |
| 其他业务 | 674.95万元 | 0.52% | -86.19% |
| 新能源产业基金 | 4,909.80元 | 0.0% | - |
主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长11.60%
本期净利润为4.63亿元，去年同期4.15亿元，同比小幅增长11.60%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出6,162.65万元，去年同期支出5,418.43万元，同比小幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为4.89亿元，去年同期为4.44亿元，同比小幅增长；（2）投资收益本期为619.77万元，去年同期为-420.05万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比小幅增长10.17%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.10亿元 | 12.38亿元 | 5.87% |
| 营业成本 | 5.25亿元 | 4.58亿元 | 14.43% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 5,194.98万元 | 6,936.82万元 | -25.11% |
| 财务费用 | 2.33亿元 | 2.57亿元 | -9.19% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 6,162.65万元 | 5,418.43万元 | 13.74% |
2025年半年度主营业务利润为4.89亿元，去年同期为4.44亿元，同比小幅增长10.17%。
虽然毛利率本期为59.97%，同比小幅下降了2.99%，不过（1）营业总收入本期为13.10亿元，同比小幅增长5.87%；（2）财务费用本期为2.33亿元，同比小幅下降9.19%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、管理费用下降
2025年半年度公司营收13.10亿元，同比小幅增长5.87%，虽然营收在增长，但是管理费用却在下降。
本期管理费用为5,194.98万元，同比下降25.11%。管理费用下降的原因是：
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 3,006.19万元 | 2,796.48万元 |
| 房租、物业管理费 | 542.36万元 | 397.78万元 |
| 办公、差旅费 | 504.36万元 | 485.40万元 |
| 业务招待费 | 396.75万元 | 271.44万元 |
| 基金管理费 | - | 2,257.50万元 |
| 咨询服务费 | 284.77万元 | 188.68万元 |
| 其他费用(计算) | 460.54万元 | 539.54万元 |
| 合计 | 5,194.98万元 | 6,936.82万元 |
公司在回报股东方面堪称积极
公司2017年上市以来，公司坚持每年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红13.20亿元，超过累计募资8.56亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-03 | 2.43亿元 | 2.79% | 38.46% |
| 2 | 2024-08 | 2,434.35万元 | 0.32% | 5.88% |
| 3 | 2024-04 | 2.68亿元 | 3.07% | 33.33% |
| 4 | 2023-04 | 1.95亿元 | 1.67% | 36.36% |
| 5 | 2022-04 | 2.43亿元 | 2.36% | 29.41% |
| 6 | 2021-04 | 1.20亿元 | 1.6% | 55% |
| 7 | 2020-03 | 8,918.63万元 | 1.11% | 28.67% |
| 8 | 2019-01 | 8,505.20万元 | 0.98% | 31.43% |
| 9 | 2018-03 | 5,219.10万元 | 0.38% | 29.8% |
| 累计分红金额 | 13.20亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2019 | 4.64亿元 |
| 累计融资金额 | 4.64亿元 |
新增较大投入鸡东县嘉嵘200MW风电项目
2025半年度，嘉泽新能在建工程余额合计27.66亿元，相较期初的24.17亿元小幅增长了14.43%。主要在建的重要工程是鸡东县嘉嵘200MW风电项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 鸡东县嘉嵘200MW风电项目 | 10.01亿元 | 1.15亿元 | - | 89.72 |
鸡东县嘉嵘200MW风电项目（大额新增投入项目）
建设内容：公告中鸡东县相关项目包括建设总装机容量20万千瓦风力发电机组及附属设施，新建220KV升压站，配套建设储能设施比例不低于10%、时长2小时，可采用自建、租用、购买或共建方式实现。
建设时间和周期：项目核准文件自作出决定或同意变更之日起2年内未开工需申请延期，延期申请须在期限届满前30个工作日提出，仅可延期一次，最长不超过1年；逾期未开工或未获批延期，核准文件自动失效。
行业分析
1、行业发展趋势
嘉泽新能属于新能源行业，聚焦风力发电、光伏发电等可再生能源领域，业务涵盖电站开发、建设与运营。 全球能源转型加速推动新能源行业增长，近三年中国风电、光伏装机容量年复合增速超15%，2024年行业规模突破4万亿元。技术进步推动度电成本下降20%-30%，储能并网率提升至35%，政策端“十四五”规划明确2030年非化石能源占比25%目标，预计未来五年市场空间年均扩容12%，海上风电和分布式光伏成为核心增长极。
2、市场地位及占有率
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