江天化学(300927)2025年中报深度解读：主营业务利润同比大幅下降
南通江天化学股份有限公司于2021年上市。公司的主营业务是以甲醇下游深加工为产业链的高端专用精细化学品的研发、生产和销售。公司主要产品有颗粒多聚甲醛、甲醛、超高纯氯甲烷、1,3,5-三丙烯酰基六氢-均三嗪。
2025年半年度，公司实现营收7.53亿元，同比大幅增长113.64%。扣非净利润-212.47万元，由盈转亏。江天化学2025年半年度净利润25.77万元，业绩同比大幅下降98.97%。
主营业务构成
公司主要产品包括功能高分子材料和有机化学品两项，其中功能高分子材料占比60.89%，有机化学品占比37.03%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 功能高分子材料 | 4.58亿元 | 60.89% | 1.06% |
| 有机化学品 | 2.79亿元 | 37.03% | 11.41% |
| 功能精细化学品 | 1,150.66万元 | 1.53% | 51.13% |
| 其他 | 415.75万元 | 0.55% | 32.80% |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比大幅增加113.64%，净利润同比大幅降低98.97%
2025年半年度，江天化学营业总收入为7.53亿元，去年同期为3.52亿元，同比大幅增长113.64%，净利润为25.77万元，去年同期为2,510.30万元，同比大幅下降98.97%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出316.00万元，去年同期支出768.83万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为235.55万元，去年同期为3,257.83万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降92.77%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.53亿元 | 3.52亿元 | 113.64% |
| 营业成本 | 7.09亿元 | 2.96亿元 | 139.62% |
| 销售费用 | 1,217.70万元 | 597.10万元 | 103.94% |
| 管理费用 | 2,339.28万元 | 1,465.25万元 | 59.65% |
| 财务费用 | -214.19万元 | -136.06万元 | -57.42% |
| 研发费用 | 406.52万元 | 239.85万元 | 69.49% |
| 所得税费用 | 316.00万元 | 768.83万元 | -58.90% |
2025年半年度主营业务利润为235.55万元，去年同期为3,257.83万元，同比大幅下降92.77%。
虽然营业总收入本期为7.53亿元，同比大幅增长113.64%，不过毛利率本期为5.83%，同比大幅下降了10.21%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
江天化学2025年半年度非主营业务利润为106.21万元，去年同期为15.21万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 235.55万元 | 914.08% | 3,257.83万元 | -92.77% |
| 营业外收入 | 99.80万元 | 387.30% | 6.08万元 | 1540.32% |
| 其他收益 | 213.67万元 | 829.19% | 8.30万元 | 2475.51% |
| 信用减值损失 | -196.51万元 | -762.58% | -46.11万元 | -326.15% |
| 其他 | -3,885.20元 | -1.51% | 53.03万元 | -100.73% |
| 净利润 | 25.77万元 | 100.00% | 2,510.30万元 | -98.97% |
4、净现金流同比大幅下降3.23倍
2025年半年度，江天化学净现金流为-3.45亿元，去年同期为-8,151.27万元，较去年同期大幅下降3.23倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收到其他与投资活动有关的现金 | 97.41万元 | -99.67% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 7.44亿元 | 122.51% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 5.58亿元 | 98.18% | 支付的其他与投资活动有关的现金 | 1.50亿元 | -61.54% |
| 投资支付的现金 | 2.67亿元 | 5243.89% |
行业分析
1、行业发展趋势
江天化学属于精细化工行业中高端专用化学品制造领域，专注于甲醇下游深加工产业链。 精细化工行业近三年受新能源、电子材料需求驱动，年复合增长率超8%，2024年市场规模突破6.5万亿元。未来将聚焦高性能材料、绿色合成技术及进口替代领域，预计2025-2030年特种化学品细分市场增速达12%，生物基材料及电子化学品成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
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