广汽集团(601238)2025年中报深度解读：乘用车收入的下降导致公司营收的小幅下降，金融投资回报率低
广州汽车集团股份有限公司于2012年上市。公司现有主要业务包括研发、整车（汽车、摩托车）、零部件、商贸服务、金融五大业务板块，构成了完整的汽车产业链闭环。主要包括研发板块、整车板块、商贸服务板块、零部件板块、金融板块。
2025年半年度，公司实现营收426.11亿元，同比小幅下降7.88%。扣非净利润-29.45亿元，较去年同期亏损增大。广汽集团2025年半年度净利润-34.80亿元，业绩由盈转亏。
乘用车收入的下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是整车制造业，一块是商贸服务，其中汽车业务及相关贸易为第一大收入来源，占比94.27%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 整车制造业 | 246.50亿元 | 57.85% | -7.03% |
| 商贸服务 | 131.32亿元 | 30.82% | 1.92% |
| 金融及其他 | 27.24亿元 | 6.39% | 3.12% |
| 零部件制造业 | 21.05亿元 | 4.94% | 3.52% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 汽车业务及相关贸易 | 401.68亿元 | 94.27% | - |
| 其他 | 19.97亿元 | 4.69% | - |
| 其他业务 | 4.45亿元 | 1.04% | - |
2、乘用车收入的下降导致公司营收的小幅下降
2025年半年度公司营收426.11亿元，与去年同期的462.55亿元相比，小幅下降了7.88%，主要是因为乘用车本期营收243.90亿元，去年同期为305.79亿元，同比下降了20.24%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 乘用车 | 243.90亿元 | 305.79亿元 | -20.24% |
| 汽车相关业务 | 154.97亿元 | 132.70亿元 | 16.78% |
| 金融及其他 | 27.24亿元 | 24.06亿元 | 13.22% |
| 其他业务 | -5.90万元 | -37.42万元 | - |
| 合计 | 426.11亿元 | 462.55亿元 | -7.88% |
3、乘用车毛利率大幅下降
产品毛利率方面，2025年半年度乘用车毛利率为-6.86%，同比大幅下降759.62%，同期汽车相关业务毛利率为1.71%，同比大幅下降75.36%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低7.88%，净利润由盈转亏
2025年半年度，广汽集团营业总收入为426.11亿元，去年同期为462.55亿元，同比小幅下降7.88%，净利润为-34.80亿元，去年同期为12.16亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-63.06亿元，去年同期为-31.63亿元，亏损增大；（2）投资收益本期为24.03亿元，去年同期为32.59亿元，同比下降；（3）其他收益本期为4.36亿元，去年同期为12.66亿元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 426.11亿元 | 462.55亿元 | -7.88% |
| 营业成本 | 428.94亿元 | 430.81亿元 | -0.43% |
| 销售费用 | 26.02亿元 | 24.79亿元 | 4.99% |
| 管理费用 | 20.78亿元 | 20.61亿元 | 0.80% |
| 财务费用 | -4.03亿元 | -2.28亿元 | -76.79% |
| 研发费用 | 7.06亿元 | 6.81亿元 | 3.74% |
| 所得税费用 | -4.45亿元 | -4,543.65万元 | -879.43% |
2025年半年度主营业务利润为-63.06亿元，去年同期为-31.63亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于营业总收入本期为426.11亿元，同比小幅下降7.88%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
广汽集团2025年半年度非主营业务利润为23.81亿元，去年同期为43.33亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -63.06亿元 | 181.20% | -31.63亿元 | -99.39% |
| 投资收益 | 24.03亿元 | -69.04% | 32.59亿元 | -26.27% |
| 资产减值损失 | -5.26亿元 | 15.13% | -2,870.92万元 | -1733.55% |
| 其他收益 | 4.36亿元 | -12.52% | 12.66亿元 | -65.58% |
| 其他 | 1.45亿元 | -4.17% | -1.38亿元 | 205.22% |
| 净利润 | -34.80亿元 | 100.00% | 12.16亿元 | -386.24% |
金融投资回报率低
金融投资154.1亿元，投资主体为理财投资
在2025年半年度报告中，广汽集团用于金融投资的资产为154.1亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2.29亿元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 债券 | 42.72亿元 |
| 大额银行存单 | 34.03亿元 |
| 股权投资 | 31.31亿元 |
| 非上市公司股权 | 11.66亿元 |
| 股票 | 6.85亿元 |
| 其他 | 27.53亿元 |
| 合计 | 154.1亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他债权投资在持有期间取得的利息收入和其他非流动金融资产公允价值变动收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入 | 3,218.6万元 |
| 投资收益 | 其他债权投资在持有期间取得的利息收入 | 1.07亿元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 3,493.7万元 |
| 公允价值变动收益 | 其他非流动金融资产公允价值变动收益 | 4,010.04万元 |
| 其他 | 1,531.2万元 | |
| 合计 | 2.29亿元 |
长期股权资产被完全处置
在2025半年度报告中，广汽集团用于对外股权投资的资产为343.34亿元，对外股权投资所产生的收益为22.42亿元，占净利润-34.8亿元的-64.42%。
处置对外股权投资产生的收益为3.19亿元，主要是广州广汽汇理融资租赁有限公司1.25亿元和南方智能网联新能源汽车试验检测中心有限公司4,334.78万元。
从同期对比来看，企业的对外股权投资资产于2025年中全部处置而企业的对外股权投资收益为22.42亿元，相比去年同期大幅上升了22.42亿元。
存货周转率持续下降，存货跌价损失影响利润
存货跌价损失5.26亿元，坏账损失影响利润
2025年半年度，广汽集团资产减值损失5.26亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计5.26亿元。
2025年半年度，企业存货周转率为2.54，在2021年半年度到2025年半年度，存货周转率连续5年下降，平均回款时间从32天增加到了70天，企业存货周转能力下降，2025年半年度广汽集团存货余额合计175.29亿元，占总资产的8.67%。
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