三友联众(300932)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现上升趋势
三友联众集团股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“宋朝阳”。公司是国内专业的继电器产品生产制造商，主营业务为继电器研发、制造、销售；公司的主要产品为通用功率继电器、磁保持继电器、汽车继电器、新能源继电器、通讯继电器。
2025年半年度，公司实现营收11.52亿元，同比小幅增长8.48%。扣非净利润4,293.91万元，同比小幅增长8.03%。三友联众2025年半年度净利润4,412.34万元，业绩同比小幅增长10.11%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长10.11%
本期净利润为4,412.34万元，去年同期4,007.18万元，同比小幅增长10.11%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然其他收益本期为688.82万元，去年同期为1,013.16万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为5,066.71万元，去年同期为4,462.74万元，同比小幅增长；（2）信用减值损失本期损失236.95万元，去年同期损失613.26万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅增长13.53%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.52亿元 | 10.62亿元 | 8.48% |
| 营业成本 | 9.41亿元 | 8.59亿元 | 9.59% |
| 销售费用 | 3,639.31万元 | 3,466.61万元 | 4.98% |
| 管理费用 | 5,860.34万元 | 6,182.83万元 | -5.22% |
| 财务费用 | 203.13万元 | 147.71万元 | 37.52% |
| 研发费用 | 4,945.60万元 | 5,065.30万元 | -2.36% |
| 所得税费用 | 295.56万元 | 153.71万元 | 92.28% |
2025年半年度主营业务利润为5,066.71万元，去年同期为4,462.74万元，同比小幅增长13.53%。
虽然毛利率本期为18.32%，同比小幅下降了0.82%，不过营业总收入本期为11.52亿元，同比小幅增长8.48%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、净现金流由负转正
2025年半年度，三友联众净现金流为5,982.63万元，去年同期为-1,730.95万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为5.87亿元，同比大幅增长36.49%；（2）取得借款收到的现金本期为2.45亿元，同比大幅下降33.92%。
但是（1）偿还债务支付的现金本期为8,241.98万元，同比大幅下降72.39%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为9.22亿元，同比小幅增长12.42%。
行业分析
1、行业发展趋势
三友联众属于电子元件行业中的继电器细分领域，专注于研发、制造及销售继电器产品。 继电器行业近三年受新能源、智能电网及汽车电子化驱动持续增长，市场规模年均增速超12%。2024年全球继电器市场规模突破120亿美元，其中新能源汽车及光伏储能领域贡献超35%增量。未来三年，智能化、高可靠性及微型化技术将主导发展，预计高压直流继电器需求年增25%，海外市场拓展加速。
2、市场地位及占有率
三友联众在国内继电器领域销售额排名第二，2024年国内市场份额约9.6%，新能源继电器业务收入占比提升至28%。其高压直流继电器产品在充电桩市场渗透率达15%，海外子公司贡献营收占比超22%。
3、主要竞争对手
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