阿特斯(688472)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势，政府补贴对净利润有较大贡献
阿特斯阳光电力集团股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“XiaohuaQu（瞿晓铧）”。公司的主营业务是晶硅光伏组件的研发、生产和销售,致力于为客户提供品质可靠、技术领先、性价比高的组件产品；公司的主要产品是光伏组件业务、光伏应用解决方案业务及电站开发及运营业务。
2025年半年度，公司实现营收210.52亿元，同比小幅下降4.13%。扣非净利润8.36亿元，同比大幅下降31.95%。阿特斯2025年半年度净利润7.38亿元，业绩同比大幅下降39.29%。本期经营活动产生的现金流净额为37.82亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司主要产品包括组件分部和储能业务分部两项，其中组件分部占比77.11%，储能业务分部占比21.38%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 组件分部 | 162.34亿元 | 77.11% | 6.75% |
| 储能业务分部 | 45.01亿元 | 21.38% | 31.64% |
| 其他业务 | 3.18亿元 | 1.51% | - |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低4.13%，净利润同比大幅降低39.29%
2025年半年度，阿特斯营业总收入为210.52亿元，去年同期为219.58亿元，同比小幅下降4.13%，净利润为7.38亿元，去年同期为12.16亿元，同比大幅下降39.29%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为9.78亿元，去年同期为2.97亿元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为7.02亿元，去年同期为17.56亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降60.04%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 210.52亿元 | 219.58亿元 | -4.13% |
| 营业成本 | 184.18亿元 | 184.93亿元 | -0.40% |
| 销售费用 | 5.48亿元 | 5.04亿元 | 8.80% |
| 管理费用 | 9.80亿元 | 7.13亿元 | 37.36% |
| 财务费用 | -2,897.16万元 | 292.72万元 | -1089.73% |
| 研发费用 | 3.54亿元 | 4.23亿元 | -16.19% |
| 所得税费用 | 1.04亿元 | 2.53亿元 | -58.78% |
2025年半年度主营业务利润为7.02亿元，去年同期为17.56亿元，同比大幅下降60.04%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为210.52亿元，同比小幅下降4.13%；（2）管理费用本期为9.80亿元，同比大幅增长37.36%。
3、管理费用大幅增长
2025年半年度公司营收210.52亿元，同比小幅下降4.13%，虽然营收在下降，但是管理费用却在增长。
本期管理费用为9.79亿元，同比大幅增长37.36%。管理费用大幅增长的原因是：
（1）职工薪酬费用本期为5.71亿元，去年同期为3.93亿元，同比大幅增长了45.31%。
（2）折旧及摊销本期为1.02亿元，去年同期为7,376.33万元，同比大幅增长了38.85%。
（3）专业服务费用本期为8,952.03万元，去年同期为5,949.04万元，同比大幅增长了50.48%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬费用 | 5.71亿元 | 3.93亿元 |
| 折旧及摊销 | 1.02亿元 | 7,376.33万元 |
| 专业服务费用 | 8,952.03万元 | 5,949.04万元 |
| 保险费 | 7,229.04万元 | 4,468.14万元 |
| 办公费用 | 5,488.44万元 | 6,986.31万元 |
| 其他费用(计算) | 8,918.23万元 | 7,217.39万元 |
| 合计 | 9.79亿元 | 7.13亿元 |
政府补贴对净利润有较大贡献
2025年半年度，公司的其他收益为9.78亿元，占净利润比重为132.54%，较去年同期增加229.13%。
其他收益明细
| 项目 | 2025半年度 | 2024半年度 |
|---|---|---|
| 政府补贴 | 9.78亿元 | 2.97亿元 |
| 合计 | 9.78亿元 | 2.97亿元 |
存货跌价损失影响利润
存货跌价损失2.84亿元，坏账损失影响利润
2025年半年度，阿特斯资产减值损失6.12亿元，其中存货跌价准备减值合计2.84亿元。
2025年半年度，企业存货周转率为2.85，2025年半年度阿特斯存货周转率为2.85，同比去年无明显变化。2025年半年度阿特斯存货余额合计75.87亿元，占总资产的11.51%，同比去年的84.74亿元小幅下降10.46%。
（注：2023年中计提存货减值2.52亿元，2024年中计提存货减值6.34亿元，2025年中计提存货减值2.84亿元。）
应收账款周转率下降
2025半年度，企业应收账款合计83.98亿元，占总资产的12.18%，相较于去年同期的75.55亿元小幅增长11.16%。
本期，企业应收账款周转率为2.40。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从3.34下降到了2.40，平均回款时间从53天增加到了75天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
（注：2023年中计提坏账4149.17万元，2024年中计提坏账3661.79万元，2025年中计提坏账5404.46万元。）
追加投入美国5GW电池项目
2025半年度，阿特斯在建工程余额合计62.69亿元，相较期初的41.46亿元大幅增长了51.22%。主要在建的重要工程是美国5GW电池项目、呼和浩特30GW拉棒项目等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 美国5GW电池项目 | 25.54亿元 | 19.00亿元 | - | 未转固 |
| 呼和浩特30GW拉棒项目 | 22.52亿元 | 1,871.38万元 | - | 未转固 |
| 美国组件工厂项目 | 3.60亿元 | 3.93亿元 | 1.31亿元 | 部分转固 |
| 涟水700MWHJT电池项目 | 2.79亿元 | 2.79亿元 | - | 未转固 |
| 泰国三期电池组件扩产项目 | 8,204.26万元 | 7,286.91万元 | 8,563.69万元 | 部分转固 |
| 盐城大丰12GWh储能电池项目 | 3,810.92万元 | 2,263.00万元 | 2.22亿元 | 部分转固 |
| 涟水一期7GW电池项目 | 300.19万元 | 3,865.08万元 | 1.33亿元 | 部分转固 |
美国5GW电池项目（大额新增投入项目）
建设目标：美国阿特斯年产5GW高效N型电池片项目旨在增强阿特斯成品组件在美国市场的竞争力，提升公司产品市场占有率。该项目预期于2025年底投入生产，符合美国鼓励发展的新能源产业政策，可享受相应的政府补贴，有助于提高公司在N型电池技术产业化领域的竞争地位，优化产业链布局，增强海外本土化制造能力，抓住美国光伏市场的发展机遇，从而进一步提升公司的盈利能力与综合竞争力。
建设内容：项目位于美国印第安纳州杰斐逊维尔市，将新建年产5GW高效N型电池片生产厂房及配套建筑物，总用地面积约480亩（具体面积依当地政府审批）。项目由阿特斯全资子公司CANADIAN SOLAR US CELL MANUFACTURING CORPORATION负责投资运营和管理，该公司专注于N型太阳能电池片的研发、生产和销售。
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