凯盛新能(600876)2025年中报深度解读：净利润近4年整体呈现下降趋势，应收账款周转率持续下降
凯盛新能源股份有限公司于1995年上市，实际控制人为“中国建材集团有限公司”。公司主营业务主要包括新能源玻璃、信息显示玻璃。新能源玻璃板块主导产品为光伏玻璃原片及深加工产品，公司光伏玻璃产品结构丰富，主要产品包括1.
2025年半年度，公司实现营收16.73亿元，同比大幅下降43.82%。扣非净利润-4.59亿元，较去年同期亏损增大。凯盛新能2025年半年度净利润-5.03亿元，业绩较去年同期亏损增大。
主营业务构成
主营产品为新能源玻璃。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 新能源玻璃 | 16.62亿元 | 99.34% | -15.59% |
| 其他业务 | 1,101.20万元 | 0.66% | 55.16% |
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比下降43.82%，净利润亏损持续增大
2025年半年度，凯盛新能营业总收入为16.73亿元，去年同期为29.79亿元，同比大幅下降43.82%，净利润为-5.03亿元，去年同期为-4,798.81万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-4.65亿元，去年同期为-6,207.70万元，亏损增大。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 16.73亿元 | 29.79亿元 | -43.82% |
| 营业成本 | 19.27亿元 | 27.71亿元 | -30.48% |
| 销售费用 | 353.94万元 | 1,161.46万元 | -69.53% |
| 管理费用 | 6,254.87万元 | 7,243.27万元 | -13.65% |
| 财务费用 | 5,660.79万元 | 4,945.02万元 | 14.48% |
| 研发费用 | 6,685.39万元 | 1.16亿元 | -42.12% |
| 所得税费用 | -9.36万元 | -2,174.56万元 | 99.57% |
2025年半年度主营业务利润为-4.65亿元，去年同期为-6,207.70万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为16.73亿元，同比大幅下降43.82%；（2）毛利率本期为-15.13%，同比大幅下降了22.10%。
应收账款周转率持续下降
2025半年度，企业应收账款合计12.87亿元，占总资产的9.44%，相较于去年同期的14.22亿元小幅减少9.49%。
本期，企业应收账款周转率为1.45。在2021年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从55天增加到了124天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。
（注：2021年中计提坏账369.45万元，2022年中计提坏账626.73万元，2023年中计提坏账96.62万元，2024年中计提坏账446.36万元，2025年中计提坏账4579.19万元。）
存货周转率大幅下降
2025年半年度，企业存货周转率为1.92，在2021年半年度到2025年半年度凯盛新能存货周转率从5.50大幅下降到了1.92，存货周转天数从32天增加到了93天。2025年半年度凯盛新能存货余额合计8.55亿元，占总资产的7.41%，同比去年的9.26亿元小幅下降7.65%。
（注：2022年中计提存货减值155.08万元，2023年中计提存货减值385.87万元，2024年中计提存货减值2605.60万元，2025年中计提存货减值220.95万元。）
公司回报股东能力明显不足
公司从1995年上市以来，累计分红仅2,590.00万元，但从市场上融资30.59亿元，且在1996年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 1996-04 | 2,590.00万元 | 0.45% | -- |
| 累计分红金额 | 2,590.00万元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2021 | 19.84亿元 |
| 2 | 增发 | 2018 | 7.75亿元 |
| 3 | 增发 | 2016 | 2.10亿元 |
| 4 | 增发 | 2015 | 9,000.00万元 |
| 累计融资金额 | 30.59亿元 |
新增较大投入江苏凯盛新材料年产150万吨光伏组件超薄材料项目
2025半年度，凯盛新能在建工程余额合计38.26亿元，相较期初的33.89亿元小幅增长了12.88%。主要在建的重要工程是江苏凯盛新材料年产150万吨光伏组件超薄材料项目、秦皇岛北方玻璃有限公司太阳能光伏电池封装材料项目等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 江苏凯盛新材料年产150万吨光伏组件超薄材料项目 | 10.91亿元 | 10.91亿元 | - | 61.00 |
| 秦皇岛北方玻璃有限公司太阳能光伏电池封装材料项目 | 10.49亿元 | 1.08亿元 | - | 90.00 |
| 洛阳太阳能光伏电池封装材料项目 | 6.33亿元 | 3,447.88万元 | 8.72亿元 | 93.00 |
江苏凯盛新材料年产150万吨光伏组件超薄材料项目（大额新增投入项目）
建设目标：江苏凯盛新材料年产150万吨光伏组件超薄封装材料项目旨在通过先进的生产工艺和生产线，实现大规模生产高品质的超薄光伏玻璃基片及其深加工产品，以满足不断增长的市场需求。该项目将助力公司进一步巩固在光伏封装材料领域的市场地位，并推动可再生能源行业的技术进步与市场拓展。
建设内容：项目一期包括两条1200吨/日的超薄压延光伏玻璃基片生产线以及配套的10条深加工生产线及相关辅助设施。此外，还计划建设压延联合车间、原料中心车间等生产用房及综合楼等配套设施，总建筑面积达到26.6万平方米。首条1200吨/日的光伏玻璃原片生产线已经顺利投产，为后续项目的推进奠定了坚实基础。
预期收益：项目投产后，预期能够形成年产150万吨超白超薄光伏玻璃的能力，年产值预计达到100亿元人民币，同时实现利税约3亿元。这不仅将显著提升公司的经济效益，也将对地方经济产生积极影响。
洛阳太阳能光伏电池封装材料项目阶段性投产8.72亿元，固定资产增长
2025半年度，凯盛新能固定资产合计53.50亿元，占总资产的39.25%，相比期初的46.34亿元增长了15.47%。
本期在建工程转入8.79亿元
在本报告期内，企业固定资产新增8.91亿元，主要为在建工程转入的8.79亿元，占比98.62%。
新增余额情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期增加金额 | 8.91亿元 |
| 在建工程转入 | 8.79亿元 |
在此之中：洛阳太阳能光伏电池封装材料项目转入8.72亿元。
洛阳太阳能光伏电池封装材料项目（转入固定资产项目）
建设目标：项目建成达产后，可实现年产1.37亿㎡高透太阳能光伏电池封装材料，满足光伏产业对高性能封装材料的需求，提升公司在新能源领域的市场竞争力。
建设内容：一期项目规划建设两条1200T/D太阳能光伏电池封装材料基片生产线及配套深加工生产线，总投资约23亿元人民币，由公司全资子公司中建材（洛阳）新能源有限公司实施。
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