国芳集团(601086)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势，对外股权投资收益逐年递增
甘肃国芳工贸(集团)股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“张国芳”。公司从事以百货为主、超市为辅的连锁零售业务，目前为甘肃省内最大的连锁零售企业。公司在区域内拥有领先的市场地位。
2025年半年度，公司实现营收3.82亿元，同比小幅下降9.95%。扣非净利润2,941.93万元，同比大幅下降39.93%。国芳集团2025年半年度净利润2,264.74万元，业绩同比大幅下降32.73%。
主营业务构成
产品方面，百货为第一大收入来源，占比74.32%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 百货 | 2.84亿元 | 74.32% | 39.56% |
| 超市 | 4,644.25万元 | 12.14% | 28.35% |
| 其他业务 | 3,097.35万元 | 8.1% | - |
| 餐饮 | 1,889.11万元 | 4.94% | 64.86% |
| 商投 | 190.66万元 | 0.5% | 44.50% |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比大幅下降32.73%
本期净利润为2,264.74万元，去年同期3,366.83万元，同比大幅下降32.73%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-631.57万元，去年同期为-2,611.60万元，亏损有所减小；
但是主营业务利润本期为3,388.05万元，去年同期为6,238.09万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降45.69%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.82亿元 | 4.25亿元 | -9.95% |
| 营业成本 | 2.13亿元 | 2.27亿元 | -6.09% |
| 销售费用 | 8,186.90万元 | 8,555.78万元 | -4.31% |
| 管理费用 | 4,189.59万元 | 3,882.28万元 | 7.92% |
| 财务费用 | 26.16万元 | -299.37万元 | 108.74% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 983.19万元 | 1,122.13万元 | -12.38% |
2025年半年度主营业务利润为3,388.05万元，去年同期为6,238.09万元，同比大幅下降45.69%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为3.82亿元，同比小幅下降9.95%；（2）毛利率本期为44.36%，同比小幅下降了2.29%。
金融投资收益减少了归母净利润的收益
国芳集团2025半年度的归母净利润为2,264.74万元，而非经常性损益为-677.19万元。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 金融投资收益 | -631.57万元 |
| 其他营业外收入与支出 | -468.84万元 |
| 其他 | 423.22万元 |
| 合计 | -677.19万元 |
（一）计入非经常性损益的金融投资收益
在2025年半年度报告中，国芳集团用于金融投资的资产为2.7亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-509.37万元，占净利润2,264.74万元的-22.49%。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 国泰海通证券股份有 | 1.27亿元 |
| 理财产品 | 7,306.35万元 |
| 吉林奥来德光电材料股份有限公司 | 5,099.98万元 |
| 其他 | 1,897.94万元 |
| 合计 | 2.7亿元 |
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 国泰君安证券股份有限公司 | 8,996.91万元 |
| 其他 | 877.94万元 |
| 合计 | 9,874.86万元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | -631.57万元 |
| 其他 | 122.19万元 | |
| 合计 | -509.37万元 |
金融投资收益同比亏损大幅减小
从同期对比来看，企业的金融投资收益相比去年同期增长了1,681.61万元，变化率为76.75%。
（二）其他营业外收入和支出
本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：
其他营业外收入与支出具体明细
| 项目 | 本期发生额 | 科目 |
|---|---|---|
| 赔偿支出 | 432.91万元 | 营业外支出 |
扣非净利润趋势
对外股权投资收益逐年递增
在2025半年度报告中，国芳集团用于对外股权投资的资产为2.02亿元，对外股权投资所产生的收益为783.02万元，占净利润2,264.74万元的34.57%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 甘肃杉杉奥特莱斯购物广场有限公司 | 2亿元 | 788.94万元 |
| 其他 | 238.08万元 | -5.92万元 |
| 合计 | 2.02亿元 | 783.02万元 |
1、甘肃杉杉奥特莱斯购物广场有限公司
甘肃杉杉奥特莱斯购物广场有限公司业务性质为商品零售业。
从近几年可以明显的看出，甘肃杉杉奥特莱斯购物广场有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长，且投资收益率由2018年末的-0.37%增长至6.58%。同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 甘肃杉杉奥特莱斯购物广场有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 50.00 | 0元 | 788.94万元 | 2亿元 |
| 2023年中 | 50.00 | 0元 | 147.18万元 | 1.76亿元 |
| 2024年末 | 50.00 | 0元 | 1,184.46万元 | 1.92亿元 |
| 2023年末 | 50.00 | 0元 | 545.88万元 | 1.8亿元 |
| 2022年末 | 50.00 | 0元 | -341.27万元 | 1.75亿元 |
| 2021年末 | 50.00 | 0元 | -539.98万元 | 1.78亿元 |
| 2020年末 | 50.00 | 9,702万元 | -166.11万元 | 1.83亿元 |
| 2019年末 | 30.00 | 6,765万元 | -181.6万元 | 8,810.2万元 |
| 2018年末 | 30.00 | 2,235万元 | -8.2万元 | 2,226.8万元 |
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