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中泰化学(002092)2025年中报深度解读:氯碱类产品毛利率的增长推动公司毛利率的增长,净利润近3年整体呈现上升趋势

新疆中泰化学股份有限公司于2006年上市,实际控制人为“新疆维吾尔自治区人民政府国有资产监督管理委员会”。公司拥有氯碱化工和粘胶纺织产业两大主业的优势企业,主营聚氯乙烯树脂(PVC)、离子膜烧碱、粘胶纤维、粘胶纱四大产品,配套热电、兰炭、电石、电石渣制水泥、棉浆粕等循环经济产业链。

2025年半年度,公司实现营收139.55亿元,同比小幅下降8.32%。扣非净利润-2.17亿元,较去年同期亏损有所减小。中泰化学2025年半年度净利润-2.33亿元,业绩较去年同期亏损有所减小。

PART 1
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氯碱类产品毛利率的增长推动公司毛利率的增长

1、主营业务构成

公司的主要业务为氯碱化工,占比高达66.13%,主要产品包括聚氯乙烯、氯碱类产品、粘胶纱线、其他煤化工产品四项,聚氯乙烯占比39.69%,氯碱类产品占比14.99%,粘胶纱线占比14.83%,其他煤化工产品占比11.21%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
氯碱化工 92.28亿元 66.13% 23.45%
纺织工业 38.95亿元 27.91% 5.42%
其他业务 4.74亿元 3.4% 45.92%
现代贸易 1.88亿元 1.35% -
物流运输 1.69亿元 1.21% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
聚氯乙烯 55.39亿元 39.69% 9.31%
氯碱类产品 20.92亿元 14.99% 63.12%
粘胶纱线 20.70亿元 14.83% 0.37%
其他煤化工产品 15.65亿元 11.21% 20.46%
粘胶纤维 10.00亿元 7.17% 14.79%
其他业务 16.90亿元 12.11% -

2、营收小幅下降

2025年半年度公司营收139.55亿元,与去年同期的152.21亿元相比,小幅下降了8.32%。

近两年产品营收变化


名称 2025中报营收 2024中报营收 同比增减
聚氯乙烯 55.39亿元 49.38亿元 12.16%
氯碱类产品 20.92亿元 13.86亿元 50.94%
粘胶纱线 20.70亿元 21.83亿元 -5.2%
其他煤化工产品 15.65亿元 17.10亿元 -8.5%
粘胶纤维 10.00亿元 7.83亿元 27.74%
其他纺织产品 8.25亿元 6.30亿元 31.06%
自制电 3,321.68万元 2,487.77万元 33.52%
其他业务 8.32亿元 35.66亿元 -
合计 139.55亿元 152.21亿元 -8.32%

3、氯碱类产品毛利率的增长推动公司毛利率的增长

2025年半年度公司毛利率从去年同期的14.63%,同比增长到了今年的18.97%。

毛利率增长的原因是:

(1)氯碱类产品本期毛利率63.12%,去年同期为54.28%,同比增长16.29%。

(2)其他煤化工产品本期毛利率20.46%,去年同期为10.8%,同比大幅增长89.44%。

PART 2
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净利润近3年整体呈现上升趋势

1、营业总收入同比小幅降低8.32%,净利润亏损有所减小

2025年半年度,中泰化学营业总收入为139.55亿元,去年同期为152.22亿元,同比小幅下降8.32%,净利润为-2.33亿元,去年同期为-3.27亿元,较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是:

虽然(1)所得税费用本期支出7,517.81万元,去年同期支出3,729.89万元,同比大幅增长;(2)信用减值损失本期损失879.59万元,去年同期收益2,706.48万元,同比大幅下降。

但是主营业务利润本期为-1.15亿元,去年同期为-3.37亿元,亏损有所减小。

2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 139.55亿元 152.22亿元 -8.32%
营业成本 113.08亿元 129.95亿元 -12.98%
销售费用 10.42亿元 9.31亿元 11.94%
管理费用 6.77亿元 6.60亿元 2.66%
财务费用 5.39亿元 5.27亿元 2.32%
研发费用 1.37亿元 1.17亿元 16.35%
所得税费用 7,517.81万元 3,729.89万元 101.56%

2025年半年度主营业务利润为-1.15亿元,去年同期为-3.37亿元,较去年同期亏损有所减小。

虽然营业总收入本期为139.55亿元,同比小幅下降8.32%,不过毛利率本期为18.97%,同比增长了4.34%,推动主营业务利润亏损有所减小。

3、非主营业务利润由盈转亏

中泰化学2025年半年度非主营业务利润为-4,315.28万元,去年同期为4,723.24万元,由盈转亏。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 -1.15亿元 49.23% -3.37亿元 65.97%
投资收益 -1.11亿元 47.55% -9,176.36万元 -20.79%
资产减值损失 -5,122.90万元 21.98% -2,480.48万元 -106.53%
其他收益 1.34亿元 -57.26% 1.46亿元 -8.37%
其他 1,117.82万元 -4.80% 5,114.43万元 -78.14%
净利润 -2.33亿元 100.00% -3.27亿元 28.77%

PART 3
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其他收益对净利润有较大贡献

2025年半年度,公司的其他收益为1.33亿元,占净利润比重为57.26%,较去年同期减少8.37%。

其他收益明细


项目 2025半年度 2024半年度
增值税加计抵减及增值税税收优惠 1.01亿元 1.22亿元
与资产相关的政府补助 1,926.12万元 1,427.69万元
与收益相关的政府补助 1,250.10万元 710.10万元
代扣代缴个税手续费返还 117.98万元 201.51万元
合计 1.33亿元 1.46亿元

PART 4
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公司回报股东能力较为不足

公司上市20年来虽然坚持分红17年,但累计分红金额仅22.21亿元,而累计募资金额却有154.65亿元。

分红情况表


序号 分红时间 分红总额 股息支付率 税前分红率
1 2023-03 2.59亿元 1.51% 36.08%
2 2022-02 3.09亿元 1.65% 10.32%
3 2021-04 2,146.45万元 0.1% 14.71%
4 2020-04 3,434.32万元 0.25% 10.01%
5 2019-03 3.65亿元 2.12% 15.7%
6 2018-03 3.22亿元 1.24% 13.4%
7 2017-03 1.93亿元 0.68% 9.49%
8 2016-03 2,780.48万元 0.26% 363.64%
9 2015-04 3,614.62万元 0.2% 10.32%
10 2014-03 9,731.67万元 1.2% 74.47%
11 2013-02 2.31亿元 2.62% 85.11%
12 2012-03 1.15亿元 1.1% 23.58%
13 2011-03 5,771.70万元 0.36% 18.45%
14 2010-08 1.00亿元 0.62% 90.28%
15 2009-03 536.86万元 0.1% 4.41%
16 2008-02 1,879.01万元 0.21% 7.57%
17 2007-02 2,832.00万元 0.87% 13.56%
累计分红金额 22.21亿元

融资情况表


序号 融资类型 募资时间 实际募资金额
1 增发 2021 37.56亿元
2 增发 2016 26.74亿元
3 增发 2016 27.68亿元
4 增发 2013 15.77亿元
5 增发 2010 37.20亿元
6 增发 2007 9.70亿元
累计融资金额 154.65亿元

PART 5
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利息资本化金额高

2025半年度,中泰化学在建工程余额合计119.79亿元,相较期初的113.30亿元小幅增长了5.73%。主要在建的重要工程是中泰新材料资源化综合利用制甲醇升级示范项目、金晖科技年产30万吨BDO项目等。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
中泰新材料资源化综合利用制甲醇升级示范项目 37.32亿元 9,009.22万元 126.66万元 100.00%
金晖科技年产30万吨BDO项目 30.67亿元 2.25亿元 - 85.00%
中泰金晖2*350MW一期工程 26.15亿元 3,543.39万元 - 99.67%

中泰新材料资源化综合利用制甲醇升级示范项目(大额在建项目)

建设目标:新疆中泰新材料股份有限公司资源化综合利用制甲醇升级示范项目旨在促进现有煤化工产业资源化综合利用,提升煤炭分级分质利用水平,实现低价值物料如兰炭装置副产的筛余物(煤粉和焦沫)的高附加值转化,延伸产业链并提高公司经济效益,推动当地煤炭深加工产业升级转型。

建设内容:项目位于新疆吐鲁番市托克逊县阿乐惠镇同心工业园区,由新疆中泰新材料股份有限公司负责建设。主要内容为新建100万吨/年的甲醇生产装置及其配套辅助设施,总投资规模预计为599,053万元人民币。当前正处在前期阶段,包括编制各类评估报告、获取相关批复以及开展工程设计和技术交流等工作。

预期收益:项目建成后,将为新疆地区已建和在建的BDO项目提供重要的原料保障,支撑甲醇市场需求的增长。通过资源的有效利用和产业链的延伸,预期能够显著提升公司的经营效益,并对地方经济产生积极贡献。然而,具体的财务回报还需依据未来的市场状况及项目运营情况而定。

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