青松股份(300132)2025年中报深度解读：净利润近4年整体呈现上升趋势
福建青松股份有限公司于2010年上市。公司主要从事面膜、护肤品、湿巾等化妆品的设计、研发与制造业务。公司主要产品面膜系列产品、护肤品系列产品、湿巾系列产品、无纺布制品及其他系列产品。
2025年半年度，公司实现营收9.37亿元，同比小幅增长9.17%。扣非净利润2,597.19万元，同比大幅增长2.94倍。青松股份2025年半年度净利润2,491.68万元，业绩同比大幅增长2.76倍。
主营业务构成
公司的主营业务为化妆品业务，主要产品包括面膜系列产品和护肤品系列产品两项，其中面膜系列产品占比48.07%，护肤品系列产品占比34.47%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 化妆品业务 | 9.37亿元 | 100.0% | 17.51% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 面膜系列产品 | 4.50亿元 | 48.07% | 19.01% |
| 护肤品系列产品 | 3.23亿元 | 34.47% | 16.67% |
| 湿巾系列产品 | 1.25亿元 | 13.36% | 13.45% |
| 其他系列产品 | 2,957.73万元 | 3.16% | 16.76% |
| 其他业务 | 885.36万元 | 0.94% | - |
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅增加9.17%，净利润同比大幅增加2.76倍
2025年半年度，青松股份营业总收入为9.37亿元，去年同期为8.58亿元，同比小幅增长9.17%，净利润为2,491.68万元，去年同期为663.36万元，同比大幅增长2.76倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出479.64万元，去年同期收益119.64万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为689.05万元，去年同期为1,127.93万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为2,512.08万元，去年同期为-62.52万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.37亿元 | 8.58亿元 | 9.17% |
| 营业成本 | 7.73亿元 | 7.28亿元 | 6.06% |
| 销售费用 | 2,282.37万元 | 2,269.59万元 | 0.56% |
| 管理费用 | 7,780.07万元 | 7,113.56万元 | 9.37% |
| 财务费用 | -124.09万元 | 279.25万元 | -144.44% |
| 研发费用 | 3,385.80万元 | 2,889.68万元 | 17.17% |
| 所得税费用 | 479.64万元 | -119.64万元 | 500.91% |
2025年半年度主营业务利润为2,512.08万元，去年同期为-62.52万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为9.37亿元，同比小幅增长9.17%；（2）毛利率本期为17.51%，同比增长了2.41%。
公司回报股东能力明显不足
公司从2010年上市以来，累计分红仅2.94亿元，但从市场上融资15.10亿元，且在2021年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2021-04 | 9,298.46万元 | 0.86% | 20.18% |
| 2 | 2020-04 | 6,973.84万元 | 0.54% | 14.09% |
| 3 | 2019-02 | 3,859.20万元 | 0.67% | 9.64% |
| 4 | 2018-04 | 1,929.60万元 | 0.43% | 20.37% |
| 5 | 2015-04 | 1,157.76万元 | 0.37% | 22.17% |
| 6 | 2014-04 | 1,157.76万元 | 0.45% | 33.3% |
| 7 | 2013-04 | 1,809.00万元 | 1.15% | 53.57% |
| 8 | 2012-03 | 1,206.00万元 | 0.75% | 53.82% |
| 9 | 2011-03 | 2,010.00万元 | 0.83% | 37.37% |
| 累计分红金额 | 2.94亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2019 | 15.10亿元 |
| 累计融资金额 | 15.10亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
青松股份属于美容护理行业，核心业务为化妆品ODM/OEM研发与制造，主打面膜、护肤品及湿巾等产品。 中国化妆品ODM/OEM行业近三年保持年均10%以上的复合增长，2025年市场规模预计突破千亿元，驱动因素包括国货品牌崛起、消费升级及代工模式渗透率提升。未来趋势聚焦功能性原料研发、智能制造升级及跨境合作，面膜和护肤品类仍为核心增长点，但行业集中度提升导致头部企业竞争加剧。
2、市场地位及占有率
青松股份通过子公司诺斯贝尔稳居国内化妆品ODM第一梯队，面膜产能及出货量居行业首位，连续六年获“化妆品制造业TOP1”，在广东省制造业500强中排名波动上升，综合市占率约8%-10%，为本土最大面膜代工企业之一。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 青松股份（300132） | 主营面膜、护肤品等化妆品ODM/OEM制造，拥有诺斯贝尔等核心子公司 | 2024年前三季度营收13.87亿元，净利润3192万元，面膜产能规模行业领先 |
| 诺邦股份（603238） | 专注水刺无纺布及湿巾代工，为国际品牌提供基材及成品 | 2024年湿巾基材市占率约15%，为国内头部无纺布供应商 |
| 珀莱雅（603605） | 自主品牌与代工双轮驱动，覆盖护肤、彩妆全品类 | 2024年自有品牌营收占比超70%，代工业务加速拓展新锐品牌 |
| 上海家化（600315） | 全产业链布局，涵盖自有品牌六神、佰草集及部分代工业务 | 2024年护肤品类营收同比增长12%，渠道整合推动代工份额提升 |
| 水羊股份（300740） | 以御泥坊为核心品牌，同时开展面膜及护肤品代工服务 | 2024年面膜ODM业务签约多个新兴品牌，产能利用率达85% |
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