2025年半年度，公司实现营收48.81亿元，同比基本持平。扣非净利润3,154.54万元，同比增长24.63%。漱玉平民2025年半年度净利润3,052.47万元，业绩同比大幅增长90.33%。

公司主要从事零售、批发、陈列与咨询服务收入，主要产品包括中西成药和其他主营业务两项，其中中西成药占比78.68%，其他主营业务占比20.55%。

2025年半年度公司毛利率从去年同期的27.86%，同比小幅下降到了今年的26.3%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）零售本期毛利率26.08%，去年同期为27.87%，同比小幅下降6.42%。

（2）中西成药本期毛利率20.45%，去年同期为21.59%，同比小幅下降5.28%。

产品毛利率方面，2023-2025年半年度零售毛利率呈下降趋势，从2023年半年度的31.09%，下降到2025年半年度的26.08%，2023-2025年半年度中西成药毛利率呈下降趋势，从2023年半年度的24.63%，下降到2025年半年度的20.45%。

2025年半年度，漱玉平民营业总收入为48.81亿元，去年同期为48.18亿元，同比基本持平，净利润为3,052.47万元，去年同期为1,603.77万元，同比大幅增长90.33%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然主营业务利润本期为3,587.99万元，去年同期为5,381.43万元，同比大幅下降；

但是（1）资产减值损失本期损失628.60万元，去年同期损失1,659.82万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为-486.69万元，去年同期为-1,141.34万元，亏损有所减小；（3）所得税费用本期支出1,236.20万元，去年同期支出1,838.39万元，同比大幅下降。

2025年半年度主营业务利润为3,587.99万元，去年同期为5,381.43万元，同比大幅下降33.33%。

虽然营业总收入本期为48.81亿元，同比有所增长1.30%，不过毛利率本期为26.30%，同比小幅下降了1.56%，导致主营业务利润同比大幅下降。

2025年半年度，漱玉平民净现金流为-3.07亿元，去年同期为4,656.51万元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

2025年半年度，公司的其他收益为916.84万元，占净利润比重为30.04%，较去年同期增加1.98%。

2025年半年度，漱玉平民资产减值损失628.60万元，其中主要是存货跌价准备减值合计628.60万元。

2025年半年度，企业存货周转率为2.40，2025年半年度漱玉平民存货周转率为2.40，同比去年无明显变化。2025年半年度漱玉平民存货余额合计21.83亿元，占总资产的22.22%，同比去年的19.52亿元小幅增长11.86%。

在2025年半年度报告中，漱玉平民形成的商誉为22.82亿元，占净资产的104.12%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为青岛春天之星医药连锁有限公司、青岛紫光医药连锁有限公司、济宁市广联医药连锁有限公司、福建省民心医药连锁有限公司、安丘漱玉平民大药房连锁有限公司和青岛医保城176家门店。

2021年末，企业斥资2.88亿元的对价收购青岛春天之星医药连锁有限公司80.0%的股份，但其80.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1,303.13万元，也就是说这笔收购的溢价率高达2110.06%，形成的商誉高达2.75亿元，占当年净资产的14.37%。

青岛春天之星医药连锁有限公司的历年业绩数据如下表所示：

2025年中，企业斥资2.1亿元的对价收购青岛紫光医药连锁有限公司70.0%的股份，但其70.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅211.29万元，也就是说这笔收购的溢价率高达9838.88%，形成的商誉高达2.08亿元，占当年净资产的9.49%。

2025年中，企业斥资2.31亿元的对价收购济宁市广联医药连锁有限公司135.6%的股份，但其135.6%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,852.97万元，也就是说这笔收购的溢价率高达710.11%，形成的商誉高达2.03亿元，占当年净资产的9.24%。

从近5年来看，企业的商誉账面原值期末余额持续大幅增长，由2021年的3.29亿元大幅增长至2025年的23.4亿元，增速为610.91%。且企业的商誉减值准备期末余额相比去年大幅增长了4,168.03万元，增速为254.0%。

2025年半年度，企业资产负债率为77.73%，去年同期为74.11%，同比小幅增长了3.62%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从54.31%增长至77.73%。

漱玉平民负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了5.76亿元，去年同期流入2,859.25万元，由正转负。主要是由于取得子公司及其他营业单位支付的现金本期为4.17亿元，同比大幅增长，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为7,529.86万元。