粤万年青(301111)2025年中报深度解读：净利润近5年整体呈现下降趋势
广东万年青制药股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“欧先涛”。公司主要从事药品的研发、生产和销售，目前主要产品线聚焦胆道类、降糖类、心脑血管类、感冒类、补益类等中医优势领域。
2025年半年度，公司实现营收1.55亿元，同比基本持平。扣非净利润-1,074.24万元，由盈转亏。粤万年青2025年半年度净利润-1,016.52万元，业绩由盈转亏。
主营业务构成
产品方面，药品为第一大收入来源，占比91.17%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 药品 | 1.41亿元 | 91.17% | 71.52% |
| 医疗服务及健康管理 | 922.05万元 | 5.96% | -42.13% |
| 饮片 | 345.40万元 | 2.23% | 5.38% |
| 其他 | 99.72万元 | 0.64% | 62.56% |
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、营业总收入基本持平，净利润由盈转亏
2025年半年度，粤万年青营业总收入为1.55亿元，去年同期为1.52亿元，同比基本持平，净利润为-1,016.52万元，去年同期为1,549.08万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益193.89万元，去年同期支出131.81万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-1,424.18万元，去年同期为498.12万元，由盈转亏；（2）投资收益本期为232.42万元，去年同期为578.83万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.55亿元 | 1.52亿元 | 1.58% |
| 营业成本 | 5,693.93万元 | 6,160.87万元 | -7.58% |
| 销售费用 | 8,046.57万元 | 6,525.62万元 | 23.31% |
| 管理费用 | 2,476.68万元 | 1,509.55万元 | 64.07% |
| 财务费用 | 63.40万元 | -111.90万元 | 156.66% |
| 研发费用 | 388.67万元 | 423.64万元 | -8.25% |
| 所得税费用 | -193.89万元 | 131.81万元 | -247.09% |
2025年半年度主营业务利润为-1,424.18万元，去年同期为498.12万元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为63.21%，同比小幅增长了3.64%，不过（1）销售费用本期为8,046.57万元，同比增长23.31%；（2）管理费用本期为2,476.68万元，同比大幅增长64.07%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、净现金流由正转负
2025年半年度，粤万年青净现金流为-5,616.56万元，去年同期为214.40万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为3,138.68万元，同比大幅下降41.42%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为1.62亿元，同比小幅增长8.76%。
但是（1）收回投资收到的现金本期为6,000.00万元，同比大幅下降60.53%；（2）支付其他与经营活动有关的现金本期为8,835.95万元，同比增长29.94%。
行业分析
1、行业发展趋势
粤万年青属于中药制造行业，专注于中成药及中药制剂的研发、生产与销售。 中药行业近三年在国家政策支持下保持稳定增长，2024年市场规模突破9000亿元，年复合增长率约6%。随着老龄化加剧和慢病管理需求上升，中药在慢性病防治、保健领域的渗透率持续提升。未来行业将向现代化、标准化转型，中药配方颗粒、创新中药研发成为核心增长点，预计2027年市场规模将达1.3万亿元。
2、市场地位及占有率
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