东方电气(600875)2025年中报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
东方电气股份有限公司于1995年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司主要业务为开发、设计、制造、销售先进的水电、火电、核电、风电、气电、太阳能等发电成套设备，以及向全球能源运营商提供工程承包及服务等相关业务。
2025年半年度，公司实现营收381.51亿元，同比小幅增长14.03%。扣非净利润18.06亿元，同比小幅增长10.52%。东方电气2025年半年度净利润20.61亿元，业绩同比小幅增长13.95%。本期经营活动产生的现金流净额为-5.56亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司主要产品包括清洁高效能源装备和可再生能源装备两项，其中清洁高效能源装备占比56.38%，可再生能源装备占比30.37%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 清洁高效能源装备 | 215.10亿元 | 56.38% | 12.32% |
| 可再生能源装备 | 115.86亿元 | 30.37% | 8.94% |
| 工程与供应链业务 | 41.28亿元 | 10.82% | 5.93% |
| 其他业务 | 9.28亿元 | 2.43% | - |
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长13.95%
本期净利润为20.61亿元，去年同期18.08亿元，同比小幅增长13.95%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失2.10亿元，去年同期收益1,442.95万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失4.57亿元，去年同期损失2.59亿元，同比大幅增长。
但是（1）主营业务利润本期为28.53亿元，去年同期为19.60亿元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为1.41亿元，去年同期为-3,962.65万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比大幅增长45.53%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 381.51亿元 | 334.57亿元 | 14.03% |
| 营业成本 | 318.06亿元 | 282.86亿元 | 12.45% |
| 销售费用 | 3.18亿元 | 2.89亿元 | 9.87% |
| 管理费用 | 13.73亿元 | 13.40亿元 | 2.48% |
| 财务费用 | -37.81万元 | 4,514.49万元 | -100.84% |
| 研发费用 | 15.70亿元 | 13.48亿元 | 16.45% |
| 所得税费用 | 4.33亿元 | 2.98亿元 | 45.28% |
2025年半年度主营业务利润为28.53亿元，去年同期为19.60亿元，同比大幅增长45.53%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为381.51亿元，同比小幅增长14.03%；（2）毛利率本期为16.63%，同比小幅增长了1.17%。
行业分析
1、行业发展趋势
东方电气属于电力设备制造业，核心覆盖火电、水电、核电及新能源发电设备领域。 电力设备行业近三年呈现结构性增长，传统火电、水电设备需求稳健，核电重启及风电、光伏等新能源装备市场快速扩容。政策驱动下，行业加速向绿色低碳转型，预计未来五年清洁能源设备占比将进一步提升，市场空间超万亿，氢能、储能等新兴领域成为增长新极。
2、市场地位及占有率
东方电气是国内电力设备龙头，火电设备市占率超30%，核电常规岛设备市占率约45%，大型水电设备市占率稳居国内前三，2024年风电新增订单规模跻身行业前十。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 东方电气（600875） | 大型综合性发电设备制造商，涵盖火电、水电、核电、风电及氢能 | 火电设备市占率超30%，核电常规岛设备市占率约45% |
| 上海电气（601727） | 综合性装备制造集团，业务覆盖火电、核电、风电及输配电设备 | 火电设备市占率约25%，核电主设备市占率约35% |
4、经营评分排名
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