华光环能(600475)2025年中报深度解读：资产处置收益同比大幅下降导致净利润同比下降
无锡华光环保能源集团股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“无锡市国联发展（集团）有限公司”。公司主营业务是环保领域（主要为固废处置）的专业设计、环保设备制造、工程建设、处置运营的全产业链系统解决方案和综合服务；能源领域的锅炉设计制造、传统及新能源电力工程总包、热电运营、光伏电站运营的全产业链业务。
2025年半年度，公司实现营收44.16亿元，同比下降23.30%。扣非净利润2.58亿元，同比增长27.41%。华光环能2025年半年度净利润3.86亿元，业绩同比下降25.20%。本期经营活动产生的现金流净额为2.81亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司主要从事项目运营管理、工程与服务、装备制造，主要产品包括地方热电及光伏发电运营服务、节能高效发电设备、电站工程及服务三项，地方热电及光伏发电运营服务占比46.56%，节能高效发电设备占比13.95%，电站工程及服务占比13.11%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 项目运营管理 | 23.94亿元 | 54.22% | 23.72% |
| 工程与服务 | 10.18亿元 | 23.05% | 13.32% |
| 装备制造 | 9.29亿元 | 21.03% | 13.13% |
| 其他业务 | 7,502.15万元 | 1.7% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 地方热电及光伏发电运营服务 | 20.56亿元 | 46.56% | 22.78% |
| 节能高效发电设备 | 6.16亿元 | 13.95% | 12.70% |
| 电站工程及服务 | 5.79亿元 | 13.11% | 10.98% |
| 市政环保工程及服务 | 4.39亿元 | 9.95% | 16.41% |
| 环保运营服务 | 3.38亿元 | 7.66% | 29.41% |
| 其他业务 | 3.88亿元 | 8.77% | - |
资产处置收益同比大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降25.20%
本期净利润为3.86亿元，去年同期5.16亿元，同比下降25.20%。
净利润同比下降的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为3.27亿元，去年同期为2.43亿元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期收益1,575.81万元，去年同期损失2,576.74万元，同比大幅增长。
但是（1）资产处置收益本期为-10.79万元，去年同期为1.14亿元，由盈转亏；（2）营业外利润本期为718.53万元，去年同期为9,565.92万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅增长34.33%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 44.16亿元 | 57.58亿元 | -23.30% |
| 营业成本 | 35.51亿元 | 49.16亿元 | -27.78% |
| 销售费用 | 3,593.59万元 | 5,085.09万元 | -29.33% |
| 管理费用 | 2.98亿元 | 3.14亿元 | -5.03% |
| 财务费用 | 8,209.74万元 | 9,799.41万元 | -16.22% |
| 研发费用 | 8,908.90万元 | 1.05亿元 | -15.36% |
| 所得税费用 | 1.07亿元 | 9,823.88万元 | 8.90% |
2025年半年度主营业务利润为3.27亿元，去年同期为2.43亿元，同比大幅增长34.33%。
虽然营业总收入本期为44.16亿元，同比下降23.30%，不过毛利率本期为19.60%，同比大幅增长了4.98%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅下降
华光环能2025年半年度非主营业务利润为1.67亿元，去年同期为3.72亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3.27亿元 | 84.55% | 2.43亿元 | 34.33% |
| 投资收益 | 1.01亿元 | 26.21% | 1.21亿元 | -16.38% |
| 其他 | 6,836.41万元 | 17.70% | 2.51亿元 | -72.76% |
| 净利润 | 3.86亿元 | 100.00% | 5.16亿元 | -25.20% |
行业分析
1、行业发展趋势
华光环能属于环保能源装备制造及综合服务行业。 环保能源装备行业近三年受政策驱动及“双碳”目标推动，市场规模稳步扩张，2023年国内节能环保产业规模超9万亿元，年复合增长率约8%。未来趋势聚焦清洁能源技术升级、工业园区集中供热需求增长及氢能装备商业化，预计2025年热电联产及固废处理装备市场空间将突破5000亿元，氢能电解槽设备年需求增速超30%。
2、市场地位及占有率
华光环能是国内区域性环保能源一体化服务龙头，在垃圾焚烧锅炉、燃气锅炉细分领域市占率约15%-20%，居行业前三；2023年热电联产业务覆盖无锡及周边园区，蒸汽供应量占长三角区域市场份额超8%，固废处理EPC项目年营收占比达35%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华光环能（600475） | 环保能源装备制造商，涵盖锅炉制造、热电联产、光伏及氢能装备 | 2025年垃圾焚烧锅炉市占率18%，燃气锅炉市占率12% |
| 杭锅股份（002534） | 锅炉及余热利用设备供应商，聚焦清洁能源装备领域 | 2025年余热锅炉国内市场份额约22% |
| 东方电气（600875） | 大型发电设备制造商，涉及氢能电解槽及燃机热电联产 | 氢能电解槽2025年出货量行业排名第二 |
| 龙净环保（600388） | 大气污染治理及固废处理设备供应商 | 2025年烟气治理设备市占率约25% |
| 嘉化能源（600273） | 热电联产及化工能源综合服务商，布局长三角工业园区 | 2025年蒸汽供应规模长三角区域占比约10% |
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