九州一轨(688485)2025年中报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
北京九州一轨环境科技股份有限公司于2023年上市。公司的主营业务为减振降噪相关的技术开发、产品研制、工程设计、检测评估、项目服务和轨道智慧运维与病害治理。
2025年半年度，公司实现营收8,774.07万元，同比下降24.58%。扣非净利润-316.49万元，较去年同期亏损有所减小。九州一轨2025年半年度净利润-353.31万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-4,171.47万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司主要产品包括预制式钢弹簧浮置板和钢弹簧浮置道床减振系统两项，其中预制式钢弹簧浮置板占比52.32%，钢弹簧浮置道床减振系统占比32.08%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 预制式钢弹簧浮置板 | 4,590.92万元 | 52.32% | 36.28% |
| 钢弹簧浮置道床减振系统 | 2,814.59万元 | 32.08% | 47.87% |
| 隔离式高弹性减振垫 | 472.40万元 | 5.38% | 13.78% |
| 声屏障 | 469.99万元 | 5.36% | 1.27% |
| 其他 | 420.00万元 | 4.79% | 62.54% |
| 其他业务 | 6.16万元 | 0.07% | - |
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比降低24.58%，净利润亏损有所减小
2025年半年度，九州一轨营业总收入为8,774.07万元，去年同期为1.16亿元，同比下降24.58%，净利润为-353.31万元，去年同期为-1,580.93万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为4.83万元，去年同期为219.93万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-193.42万元，去年同期为-1,135.19万元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期损失581.35万元，去年同期损失1,100.48万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8,774.07万元 | 1.16亿元 | -24.58% |
| 营业成本 | 5,423.71万元 | 9,076.47万元 | -40.24% |
| 销售费用 | 799.29万元 | 987.21万元 | -19.04% |
| 管理费用 | 1,744.14万元 | 1,850.66万元 | -5.76% |
| 财务费用 | -307.23万元 | -352.30万元 | 12.79% |
| 研发费用 | 1,214.21万元 | 1,094.15万元 | 10.97% |
| 所得税费用 | -202.21万元 | -320.66万元 | 36.94% |
2025年半年度主营业务利润为-193.42万元，去年同期为-1,135.19万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为8,774.07万元，同比下降24.58%，不过毛利率本期为38.18%，同比大幅增长了16.20%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润亏损有所减小
九州一轨2025年半年度非主营业务利润为-362.09万元，去年同期为-766.41万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -193.42万元 | 54.75% | -1,135.19万元 | 82.96% |
| 投资收益 | 123.41万元 | -34.93% | 110.92万元 | 11.27% |
| 其他收益 | 95.26万元 | -26.96% | 132.20万元 | -27.94% |
| 信用减值损失 | -581.35万元 | 164.55% | -1,100.48万元 | 47.17% |
| 其他 | 6,190.28元 | -0.18% | 125.75万元 | -99.51% |
| 净利润 | -353.31万元 | 100.00% | -1,580.93万元 | 77.65% |
行业分析
1、行业发展趋势
九州一轨属于环境治理行业中的噪声与振动控制细分领域。 近三年，噪声与振动控制行业受益于轨道交通建设加速及环保政策趋严，市场规模稳步扩大，2024年行业规模预计突破300亿元。未来趋势聚焦智能化减振技术、建筑隔振需求增长及城市轨道交通网络加密，叠加“双碳”目标推动，2025年市场空间或达400亿元，年复合增长率超10%。
2、市场地位及占有率
九州一轨为国内轨道减振降噪领域头部企业，技术壁垒显著，2024年中标乌鲁木齐轨道交通项目金额超5300万元，在手订单规模居行业前三，但市占率未公开披露。
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