2025年半年度，公司实现营收10.59亿元，同比小幅下降6.03%。扣非净利润1.13亿元，同比小幅下降3.69%。国泰集团2025年半年度净利润1.22亿元，业绩同比下降21.54%。本期经营活动产生的现金流净额为1.42亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

公司主要产品包括工业炸药、爆破工程、电子雷管三项，工业炸药占比31.38%，爆破工程占比19.88%，电子雷管占比13.55%。

本期净利润为1.22亿元，去年同期1.55亿元，同比下降21.54%。

净利润同比下降的原因是：

虽然信用减值损失本期收益545.74万元，去年同期损失225.21万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为1.38亿元，去年同期为1.65亿元，同比下降；（2）其他收益本期为1,233.04万元，去年同期为2,841.53万元，同比大幅下降。

2025年半年度主营业务利润为1.38亿元，去年同期为1.65亿元，同比下降16.82%。

主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为10.59亿元，同比小幅下降6.03%；（2）毛利率本期为34.46%，同比有所下降了0.09%。

在2025年半年度报告中，国泰集团形成的商誉为4.95亿元，占净资产的13.36%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为江西铜业民爆矿服有限公司和北京太格时代电气股份有限公司。

2025年中报实际营业收入为1.18万元，同比下降99.99%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。

2018年末，企业斥资4.86亿元的对价收购江西铜业民爆矿服有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.53亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达217.66%，形成的商誉高达3.33亿元，占当年净资产的16.69%。

江西铜业民爆矿服有限公司承诺在2019年至2019年实现业绩累计不低于5,500万元。实际2019-2019年末产生的业绩为5,308.35万元，累计5,308.35万元，未完成承诺。

江西铜业民爆矿服有限公司的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

2024年期末的营业收入增长率为-43.33%，国泰集团在2024年商誉减值测试报告中预测2025年期末营业收入增长率为21.0%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险，但是由2025年中报里显示营业收入同比增长45.57%，同时2024年期末商誉减值报告预测2025年期末营业收入增长率为21.0%，商誉减值风险低。

2019年末，企业斥资5.7亿元的对价收购北京太格时代电气股份有限公司69.83%的股份，但其69.83%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.96亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达190.95%，形成的商誉高达3.74亿元，占当年净资产的16.63%。

北京太格时代电气股份有限公司承诺在2019年至2021年实现业绩分别不低于6000万元、7200万元、8640万元，累计不低于2.18亿元。实际2019-2021年末产生的业绩为1,727.55万元、7,170.68万元、8,896.46元，累计8,899.12万元，未完成承诺。

北京太格时代电气股份有限公司的历年业绩数据如下表所示：

2025年半年度，企业存货周转率为3.30，在2021年半年度到2025年半年度，存货周转率连续5年下降，平均回款时间从38天增加到了54天，企业存货周转能力下降，2025年半年度国泰集团存货余额合计3.44亿元，占总资产的5.79%，同比去年的2.79亿元增长23.22%。

2025半年度，国泰集团在建工程余额合计2.64亿元，相较期初的1.64亿元大幅增长了60.57%。主要在建的重要工程是九江国泰含能新材料项目。

建设目标：江西九江国泰新材料有限公司旨在建设一条年产3,000吨至4,300吨（多品种柔性）含能新材料生产线，以满足国内外战备和补库存需求旺盛的市场环境。该项目不仅强化了公司在含能材料领域的地位，还开启了公司发展的第二增长曲线。

建设内容：项目包括新建两条含能新材料生产线（001线、003线），合计年产能为3,000吨-4,300吨，并且具备多品种柔性生产能力；此外，还将配套建设原料储存设施、生产工房、理化分析室、废水处理系统及动力中心等辅助建筑。同时，项目将引入智能智造设备系统，提高生产的自动化与智能化水平。

建设时间和周期：根据最新进展，截至2025年6月底，项目土石方及边坡工程已接近完成，部分关键区域如001线生产区主体工房、总库区库房也基本封顶，试验线已经开始产出合格产品。预计国产线将在同年7月左右投产，而进口线则计划于次年7月左右开始运营。