三维股份(603033)2025年中报深度解读：资产负债率同比增加，净利润近3年整体呈现下降趋势
三维控股集团股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“叶继跃”。公司所从事的主要业务为轨道交通产业和橡胶制品产业：轨道交通产业：公司是全国高速铁路及城市地铁（预应力）混凝土枕及配件生产企业,致力于在预应力混凝土枕领域提供高质量、安全可靠的产品和服务；公司通过了ISO、CRCC、CE等认证。
2025年半年度，公司实现营收22.46亿元，同比小幅下降10.85%。扣非净利润-2,139.99万元，由盈转亏。三维股份2025年半年度净利润-1,765.76万元，业绩由盈转亏。
主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为聚酯纤维、BDO及电石、橡胶类。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 聚酯纤维 | 7.69亿元 | 34.23% | 3.55% |
| BDO及电石 | 7.34亿元 | 32.66% | -8.29% |
| 橡胶类 | 5.56亿元 | 24.73% | 21.94% |
| 轨枕类 | 1.13亿元 | 5.02% | 31.68% |
| 其他 | 7,208.89万元 | 3.21% | 35.00% |
| 其他业务 | 315.78万元 | 0.15% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 聚酯纤维 | 7.69亿元 | 34.23% | 3.55% |
| BDO及电石 | 7.36亿元 | 32.76% | -7.96% |
| 橡胶制品 | 5.53亿元 | 24.6% | 21.55% |
| 混凝土枕 | 1.07亿元 | 4.78% | 32.98% |
| 其它 | 8,136.79万元 | 3.62% | 33.19% |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低10.85%，净利润由盈转亏
2025年半年度，三维股份营业总收入为22.46亿元，去年同期为25.20亿元，同比小幅下降10.85%，净利润为-1,765.76万元，去年同期为7,116.08万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然（1）投资收益本期为3,975.53万元，去年同期为331.86万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益1,980.27万元，去年同期损失1,515.13万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为-6,371.18万元，去年同期为1.06亿元，由盈转亏。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 22.46亿元 | 25.20亿元 | -10.85% |
| 营业成本 | 20.96亿元 | 22.36亿元 | -6.24% |
| 销售费用 | 2,332.28万元 | 1,689.66万元 | 38.03% |
| 管理费用 | 6,570.89万元 | 6,213.66万元 | 5.75% |
| 财务费用 | 6,736.31万元 | 5,763.48万元 | 16.88% |
| 研发费用 | 3,508.16万元 | 3,015.05万元 | 16.36% |
| 所得税费用 | 1,466.15万元 | 2,159.07万元 | -32.09% |
2025年半年度主营业务利润为-6,371.18万元，去年同期为1.06亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为22.46亿元，同比小幅下降10.85%；（2）毛利率本期为6.69%，同比大幅下降了4.59%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
三维股份2025年半年度非主营业务利润为6,071.57万元，去年同期为-1,300.53万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -6,371.18万元 | 360.82% | 1.06亿元 | -160.24% |
| 投资收益 | 3,975.53万元 | -225.15% | 331.86万元 | 1097.96% |
| 其他收益 | 288.26万元 | -16.33% | 698.21万元 | -58.72% |
| 信用减值损失 | 1,980.27万元 | -112.15% | -1,515.13万元 | 230.70% |
| 其他 | -73.88万元 | 4.18% | -553.62万元 | 86.66% |
| 净利润 | -1,765.76万元 | 100.00% | 7,116.08万元 | -124.81% |
商誉原值资产相比去年同期大幅下降，商誉占有一定比重
在2025年半年度报告中，企业形成的商誉为4.63亿元，占净资产的14.76%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 4.63亿元 | |
| 商誉总额 | 4.63亿元 |
商誉占有一定比重。
资产负债率同比增加
2025年半年度，企业资产负债率为71.09%，去年同期为67.77%，同比小幅增长了3.32%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从62.20%增长至71.09%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为108.54亿元，同比基本持平
1、负债增加原因
三维股份负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了1.09亿元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.16亿元。
2、有息负债近8年呈现上升趋势
有息负债从2018年半年度到2025年半年度近8年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
3、偿债能力：利息保障倍数同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.44 | 0.53 | 0.79 | 1.32 | 1.54 |
| 速动比率 | 0.33 | 0.40 | 0.63 | 1.05 | 1.24 |
| 现金比率(%) | 0.09 | 0.10 | 0.18 | 0.29 | 0.25 |
| 资产负债率(%) | 71.09 | 67.77 | 62.20 | 50.13 | 45.13 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 0.58 | 1.59 | 2.48 | 2.58 | 6.45 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | - | 0.08 | 0.06 | -0.06 | - |
| 货币资金/短期债务 | 0.14 | 0.17 | 0.22 | 0.39 | 0.37 |
流动比率为0.44，去年同期为0.53，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.33，去年同期为0.40，同比下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.09，去年同期为0.10，同比小幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
公司回报股东能力较为不足
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