莎普爱思(603168)2025年中报深度解读：主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈，金融投资收益逐年递减
浙江莎普爱思药业股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“林弘立”。公司主营业务为医药制造板块以及医疗服务板块。主要产品为苄达赖氨酸滴眼液、大输液、头孢克肟、诊疗服务。
2025年半年度，公司实现营收2.36亿元，同比基本持平。扣非净利润2,168.43万元，扭亏为盈。莎普爱思2025年半年度净利润2,185.88万元，业绩扭亏为盈。
主营业务构成
公司主要从事商品销售、诊疗服务、其他。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 商品销售 | 1.55亿元 | 65.84% | 75.02% |
| 诊疗服务 | 6,872.02万元 | 29.11% | 24.87% |
| 其他 | 1,192.89万元 | 5.05% | 72.63% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 商品销售 | 1.55亿元 | 65.84% | 75.02% |
| 诊疗服务 | 6,872.02万元 | 29.11% | 24.87% |
| 其他 | 1,192.89万元 | 5.05% | 72.63% |
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入基本持平，净利润扭亏为盈
2025年半年度，莎普爱思营业总收入为2.36亿元，去年同期为2.37亿元，同比基本持平，净利润为2,185.88万元，去年同期为-2,481.95万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-868.56万元，去年同期为-3.40万元，亏损增大；
但是主营业务利润本期为2,686.11万元，去年同期为-2,203.48万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.36亿元 | 2.37亿元 | -0.32% |
| 营业成本 | 9,371.99万元 | 1.15亿元 | -18.49% |
| 销售费用 | 4,274.92万元 | 4,258.78万元 | 0.38% |
| 管理费用 | 5,251.27万元 | 6,024.90万元 | -12.84% |
| 财务费用 | 482.82万元 | 269.58万元 | 79.10% |
| 研发费用 | 1,176.91万元 | 3,557.78万元 | -66.92% |
| 所得税费用 | -43.08万元 | 415.62万元 | -110.36% |
2025年半年度主营业务利润为2,686.11万元，去年同期为-2,203.48万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）研发费用本期为1,176.91万元，同比大幅下降66.92%；（2）管理费用本期为5,251.27万元，同比小幅下降12.84%；（3）毛利率本期为60.30%，同比增长了8.84%。
3、非主营业务利润由盈转亏
莎普爱思2025年半年度非主营业务利润为-543.31万元，去年同期为137.15万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,686.11万元 | 122.89% | -2,203.48万元 | 221.90% |
| 公允价值变动收益 | -868.56万元 | -39.74% | -3.40万元 | -25445.97% |
| 其他收益 | 549.92万元 | 25.16% | 210.04万元 | 161.81% |
| 其他 | -193.15万元 | -8.84% | 218.16万元 | -188.54% |
| 净利润 | 2,185.88万元 | 100.00% | -2,481.95万元 | 188.07% |
4、研发费用大幅下降
本期研发费用为1,176.91万元，同比大幅下降66.92%。归因于委托外部研究开发费用本期为274.25万元，去年同期为2,191.40万元，同比大幅下降了87.49%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 380.21万元 | 453.63万元 |
| 委托外部研究开发费用 | 274.25万元 | 2,191.40万元 |
| 材料及动力 | 250.66万元 | 487.53万元 |
| 其他 | 149.58万元 | 265.55万元 |
| 其他费用(计算) | 122.22万元 | 159.67万元 |
| 合计 | 1,176.91万元 | 3,557.78万元 |
政府补助对净利润有较大贡献，占净利润的22.66%
(1)本期政府补助对利润的贡献为495.30万元，占归母净利润2,186.29万元的22.65%，其中非经常性损益的政府补助金额为482.89万元。
(2)本期共收到政府补助482.89万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 482.89万元 |
| 小计 | 482.89万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下210.06万元，留存计入以后年度利润。
金融投资收益逐年递减
1、金融投资1.19亿元，收益却为-574.16万元，投资主体的重心由风险投资转变为理财投资
在2025年半年度报告中，莎普爱思用于金融投资的资产为1.19亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-574.16万元，占净利润2,185.88万元的-26.27%。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 股票 | 9,691.63万元 |
| 其他 | 2,250.11万元 |
| 合计 | 1.19亿元 |
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 股权投资 | 8,520万元 |
| 其他 | 350.03万元 |
| 合计 | 8,870.03万元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 271.91万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | -868.56万元 |
| 其他 | 22.5万元 | |
| 合计 | -574.16万元 |
2、金融投资收益逐年递减
企业的金融投资收益持续下滑，由2021年中的300.89万元下滑至2025年中的-574.16万元，变化率为-290.82%。
长期趋势表格
| 年份 | 投资收益 |
|---|---|
| 2021年中 | 300.89万元 |
| 2022年中 | 41.99万元 |
| 2023年中 | 24.31万元 |
| 2024年中 | 5.8万元 |
| 2025年中 | -574.16万元 |
存货周转率持续下降
2025年半年度，企业存货周转率为2.52，在2021年半年度到2025年半年度，存货周转率连续5年下降，平均回款时间从38天增加到了71天，企业存货周转能力下降，2025年半年度莎普爱思存货余额合计1.11亿元，占总资产的5.49%，同比去年的8,628.56万元增长28.57%。
（注：2021年中计提存货减值428.35万元，2022年中计提存货减值31.60万元，2023年中计提存货减值118.68万元，2024年中计提存货减值147.30万元，2025年中计提存货减值134.98万元。）
商誉占有一定比重
在2025年半年度报告中，莎普爱思形成的商誉为3.32亿元，占净资产的20.59%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 妇儿医院公司 | 2.84亿元 | |
| 其他 | 4,858.99万元 | |
| 商誉总额 | 3.32亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为妇儿医院公司。
妇儿医院公司
收购情况
2020年末，企业斥资5.02亿元的对价收购妇儿医院公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.66亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达202.7%，形成的商誉高达3.36亿元，占当年净资产的25.74%。
妇儿医院公司承诺在2020年至2022年实现业绩分别不低于3108.50万元、3778.50万元、4113.00万元，累计不低于1.1亿元。实际2020-2022年末产生的业绩为561.65万元、3,622.3万元、3,391.8万元，累计7,575.75万元，未完成承诺。
妇儿医院公司的历年业绩数据如下表所示：
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