英力特(000635)2025年中报深度解读：PVC收入的下降导致公司营收的小幅下降，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
宁夏英力特化工股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“国家能源投资集团有限责任公司”。公司主要业务为电石及其系列延伸产品的生产和销售；聚氯乙烯、烧碱及其系列延伸产品的生产和销售；特种树脂生产及销售；电力、热力的生产及销售。公司主要产品有PVC、E-PVC、烧碱、电石等产品。
2025年半年度，公司实现营收8.67亿元，同比小幅下降10.00%。扣非净利润-1.59亿元，较去年同期亏损增大。英力特2025年半年度净利润-1.56亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-3.18亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
PVC收入的下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为化工行业，主要产品包括PVC和烧碱两项，其中PVC占比52.21%，烧碱占比28.20%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 化工行业 | 8.67亿元 | 100.0% | -9.35% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| PVC | 4.53亿元 | 52.21% | -41.72% |
| 烧碱 | 2.45亿元 | 28.2% | 57.77% |
| E-PVC | 1.11亿元 | 12.83% | -26.91% |
| 其他化工产品 | 2,039.66万元 | 2.35% | -22.16% |
| 电石 | 1,940.31万元 | 2.24% | 1.04% |
| 其他业务 | 1,876.09万元 | 2.17% | - |
2、PVC收入的下降导致公司营收的小幅下降
2025年半年度公司营收8.67亿元，与去年同期的9.63亿元相比，小幅下降了10.0%。
营收小幅下降的主要原因是：
（1）PVC本期营收4.53亿元，去年同期为5.42亿元，同比下降了16.56%。
（2）E-PVC本期营收1.11亿元，去年同期为1.49亿元，同比下降了25.4%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| PVC | 4.53亿元 | 5.42亿元 | -16.56% |
| 烧碱 | 2.45亿元 | 1.96亿元 | 24.86% |
| E-PVC | 1.11亿元 | 1.49亿元 | -25.4% |
| 其他业务 | 5,856.06万元 | 7,581.49万元 | - |
| 合计 | 8.67亿元 | 9.63亿元 | -10.0% |
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-1.56亿元，去年同期-1.24亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-1.27亿元，去年同期为-1.05亿元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失2,629.90万元，去年同期损失1,545.69万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.67亿元 | 9.63亿元 | -10.00% |
| 营业成本 | 9.48亿元 | 10.12亿元 | -6.37% |
| 销售费用 | 231.88万元 | 914.56万元 | -74.65% |
| 管理费用 | 3,944.55万元 | 3,271.50万元 | 20.57% |
| 财务费用 | 696.75万元 | 367.30万元 | 89.69% |
| 研发费用 | 75.55万元 | 172.68万元 | -56.25% |
| 所得税费用 | 672.55万元 | 674.42万元 | -0.28% |
2025年半年度主营业务利润为-1.27亿元，去年同期为-1.05亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为8.67亿元，同比小幅下降10.00%；（2）毛利率本期为-9.35%，同比大幅下降了4.23%。
3、管理费用增长
2025年半年度公司营收8.67亿元，同比小幅下降10.0%，虽然营收在下降，但是管理费用却在增长。
本期管理费用为3,944.55万元，同比增长20.57%。归因于职工薪酬本期为2,751.29万元，去年同期为2,052.15万元，同比大幅增长了34.07%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 2,751.29万元 | 2,052.15万元 |
| 安全管理费 | 455.86万元 | 542.67万元 |
| 无形资产摊销 | 192.75万元 | 188.19万元 |
| 其他费用(计算) | 544.65万元 | 488.49万元 |
| 合计 | 3,944.55万元 | 3,271.50万元 |
存货周转率大幅提升，存货跌价损失影响利润
存货跌价损失2,629.90万元，坏账损失影响利润
2025年半年度，英力特资产减值损失2,629.90万元，其中主要是存货跌价准备减值合计2,629.90万元。
2025年半年度，企业存货周转率为7.39，在2023年半年度到2025年半年度英力特存货周转率从2.98大幅提升到了7.39，存货周转天数从60天减少到了24天。2025年半年度英力特存货余额合计1.11亿元，占总资产的5.17%，同比去年的1.33亿元下降16.99%。
（注：2021年中计提存货减值30.20万元，2022年中计提存货减值4269.91万元，2023年中计提存货减值1.26亿元，2024年中计提存货减值1545.69万元，2025年中计提存货减值2629.90万元。）
公司回报股东能力明显不足
公司从1996年上市以来，累计分红仅6.08亿元，但从市场上融资30.49亿元，且在2021年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2021-04 | 4,243.23万元 | 1.29% | 60.87% |
| 2 | 2020-03 | 4,546.31万元 | 2.14% | 88.24% |
| 3 | 2019-03 | 2,424.70万元 | 0.91% | 88.89% |
| 4 | 2018-08 | 3.64亿元 | 9.13% | 428.57% |
| 5 | 2016-03 | 909.26万元 | 0.27% | 30.61% |
| 6 | 2015-03 | 606.18万元 | 0.11% | 11.56% |
| 7 | 2014-03 | 3,030.88万元 | 1.15% | 39.37% |
| 8 | 2013-02 | 1,515.44万元 | 0.57% | 44.64% |
| 9 | 2011-03 | 3,541.22万元 | 1.06% | 27.7% |
| 10 | 2010-02 | 177.06万元 | 0.07% | 3.15% |
| 11 | 2009-03 | 412.42万元 | 0.21% | 9.9% |
| 12 | 2008-02 | 1,374.74万元 | 0.38% | 14.16% |
| 13 | 2005-03 | 1,145.62万元 | 1.31% | 24.63% |
| 14 | 2001-03 | 458.25万元 | 0.24% | 13.94% |
| 累计分红金额 | 6.08亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2012 | 17.03亿元 |
| 2 | 增发 | 2025 | 6.79亿元 |
| 3 | 配股 | 2009 | 4.63亿元 |
| 4 | 配股 | 2000 | 1.07亿元 |
| 5 | 配股 | 1998 | 9,736.89万元 |
| 累计融资金额 | 30.49亿元 |
追加投入氯碱和树脂分公司污水零排放技改项目
2025半年度，英力特在建工程余额合计1.08亿元，相较期初的1.48亿元下降了27.02%。主要在建的重要工程是氯碱和树脂分公司污水零排放技改项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 氯碱和树脂分公司污水零排放技改项目 | 8,744.78万元 | 53.07万元 | - | 95% |
| 副产蒸汽石墨合成炉改造研究项目 | - | - | 4,009.08万元 | 100% |
氯碱和树脂分公司污水零排放技改项目（大额在建项目）
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