2025年半年度，公司实现营收5.64亿元，同比小幅下降5.09%。扣非净利润76.21万元，同比大幅下降97.53%。惠城环保2025年半年度净利润547.14万元，业绩同比大幅下降85.98%。

公司的主营业务为废弃资源综合利用业，主要产品包括危险废物处理处置服务和资源化综合利用产品两项，其中危险废物处理处置服务占比62.93%，资源化综合利用产品占比30.15%。

2025年半年度公司营收5.64亿元，与去年同期的5.94亿元相比，小幅下降了5.09%，主要是因为资源化综合利用产品本期营收1.70亿元，去年同期为2.27亿元，同比下降了25.21%。

2025年半年度，惠城环保营业总收入为5.64亿元，去年同期为5.94亿元，同比小幅下降5.09%，净利润为547.14万元，去年同期为3,901.68万元，同比大幅下降85.98%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为1,313.23万元，去年同期为3,306.11万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出484.57万元，去年同期收益699.77万元，同比大幅下降。

2025年半年度主营业务利润为1,313.23万元，去年同期为3,306.11万元，同比大幅下降60.28%。

虽然毛利率本期为25.52%，同比小幅增长了1.46%，不过（1）营业总收入本期为5.64亿元，同比小幅下降5.09%；（2）管理费用本期为6,252.76万元，同比增长27.73%，导致主营业务利润同比大幅下降。

惠城环保2025年半年度非主营业务利润为-281.52万元，去年同期为-104.19万元，亏损增大。

2025年半年度，惠城环保净现金流为1.50亿元，去年同期为2,229.23万元，同比大幅增长5.73倍。

净现金流同比大幅增长原因是：

(1)本期政府补助对利润的贡献为298.91万元，占归母净利润502.04万元的59.54%。

(2)本期共收到政府补助608.91万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.46亿元，留存计入以后年度利润。

2025半年度，企业应收账款合计4.19亿元，占总资产的7.05%，相较于去年同期的2.88亿元大幅增长45.40%。

2025年半年度，企业信用减值损失872.16万元，导致企业净利润从盈利1,419.30万元下降至盈利547.14万元，其中主要是应收账款坏账损失809.46万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按单项计提坏账准备，合计809.46万元。在按单项计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备809.46万元。

本期，企业应收账款周转率为1.65。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从2.46大幅下降到了1.65，平均回款时间从73天增加到了109天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

2025年半年度，企业存货周转率为1.29，在2023年半年度到2025年半年度惠城环保存货周转率从3.69大幅下降到了1.29，存货周转天数从48天增加到了139天。2025年半年度惠城环保存货余额合计5.01亿元，占总资产的8.44%，同比去年的2.03亿元大幅增长146.28%。

2025年半年度，企业资产负债率为73.95%，去年同期为61.82%，同比增长了12.13%。

惠城环保负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了5.17亿元，去年同期流出4.50亿元，同比增长。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为5.33亿元，同比大幅增长，投资支付的现金本期为4.01亿元，同比大幅增长。

有息负债从2019年半年度到2025年半年度近7年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。

值得注意的是，在有息负债上升的情况下，有息负债的利率从2023年到2025年呈现下降趋势。

流动比率为0.89，去年同期为1.34，同比大幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。

另外经营活动现金流净额/短期债务为-0.14，去年同期为0.07，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。

而且货币资金/短期债务本期为0.57，去年同期为0.86，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。

以上说明企业短期偿债压力较大。

目前有2位股东均处于质押高位。第二大股东青岛惠城信德投资有限公司股权质押909.55万股，质押股份占比较高，达到59.99%。此外，第三大股东张敏股权质押860.00万股，质押股份占比很高，高达89.49%。共累计质押1,769.55万股，占总股本比例的9.02%。