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李子园(605337)2025年中报深度解读：主营业务利润同比小幅下降
浙江李子园食品股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“李国平”。公司的主营业务为甜牛奶乳饮料系列等含乳饮料和其他饮料的研发、生产与销售。公司的主要产品为含乳饮料和其他饮料。
2025年半年度，公司实现营收6.21亿元，同比小幅下降8.53%。扣非净利润8,732.09万元，同比基本持平。
PART 1
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主营业务构成
产品方面，含乳饮料为第一大收入来源，占比93.76%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 含乳饮料 | 5.83亿元 | 93.76% | 41.26% |
| 其他 | 3,022.75万元 | 4.86% | 20.47% |
| 乳味风味饮料 | 456.11万元 | 0.73% | -8.91% |
| 其他业务 | 294.42万元 | 0.47% | 47.18% |
| 复合蛋白饮料 | 103.65万元 | 0.17% | 9.31% |
PART 2
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主营业务利润同比小幅下降
1、主营业务利润同比小幅下降10.05%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.21亿元 | 6.79亿元 | -8.53% |
| 营业成本 | 3.74亿元 | 4.20亿元 | -10.90% |
| 销售费用 | 9,295.47万元 | 1.00亿元 | -7.24% |
| 管理费用 | 4,354.44万元 | 4,328.78万元 | 0.59% |
| 财务费用 | 47.46万元 | -546.87万元 | 108.68% |
| 研发费用 | 770.25万元 | 907.87万元 | -15.16% |
| 所得税费用 | 2,442.77万元 | 2,945.03万元 | -17.05% |
2025年半年度主营业务利润为9,496.08万元，去年同期为1.06亿元，同比小幅下降10.05%。
虽然毛利率本期为39.86%，同比小幅增长了1.60%，不过营业总收入本期为6.21亿元，同比小幅下降8.53%，导致主营业务利润同比小幅下降。
2、非主营业务利润同比大幅增长
李子园2025年半年度非主营业务利润为2,558.96万元，去年同期为1,899.78万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 9,496.08万元 | 98.79% | 1.06亿元 | -10.05% |
| 其他收益 | 1,486.72万元 | 15.47% | 2,071.69万元 | -28.24% |
| 其他 | 1,260.17万元 | 13.11% | 1,006.00万元 | 25.27% |
| 净利润 | 9,612.26万元 | 100.00% | 9,512.05万元 | 1.05% |
PART 3
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行业分析
1、行业发展趋势
李子园属于乳制品行业中的含乳饮料细分领域，核心产品为甜牛奶及风味乳饮品。 乳制品行业近三年整体增速趋稳，但含乳饮料细分领域因消费升级和渠道下沉保持增长。2024年市场空间预估超800亿元，未来趋势聚焦健康化（如低糖、高蛋白）、功能化（添加益生菌等）及差异化创新，低温鲜奶、植物基乳品和高端酸奶成为增长引擎，行业集中度持续提升。
2、市场地位及占有率
李子园是国内甜牛奶细分市场的头部品牌，以高性价比和差异化口味占据先发优势，2024年含乳饮料市占率约6%，在三四线城市及县域市场渠道渗透率领先，核心单品“甜牛奶”年销量超10亿瓶。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 李子园（605337） | 专注含乳饮料，主打甜牛奶及风味乳品 | 2024年甜牛奶品类终端销售额同比增长15% |
| 光明乳业（600597） | 综合性乳企，涵盖液态奶、酸奶及乳制品 | 2024年低温鲜奶市占率22%，居行业第二 |
| 新乳业（002946） | 区域乳企龙头，聚焦低温鲜奶和酸奶创新 | 2024年西南地区低温乳品营收占比超35% |
| 三元股份（600429） | 华北乳制品主要供应商，布局全产业链 | 2024年华北地区乳饮渠道覆盖率提升至80% |
| 燕塘乳业（002732） | 华南区域乳企，侧重低温乳品及冰淇淋 | 2024年广东地区冷链乳品销量同比增18% |
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