香飘飘(603711)2025年中报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
香飘飘食品股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“蒋建琪”。公司主营业务为奶茶产品的研发、生产和销售，主要产品为“香飘飘”经典系列、好料系列、牛乳茶系列、“MECO”果汁茶、“香飘飘”瓶装牛乳茶、“兰芳园”液体饮料。
2025年半年度，公司实现营收10.35亿元，同比小幅下降12.21%。扣非净利润-1.11亿元，较去年同期亏损增大。香飘飘2025年半年度净利润-9,763.41万元，业绩较去年同期亏损增大。
主营业务构成
公司主要产品包括即饮类和冲泡类两项，其中即饮类占比57.09%，冲泡类占比40.89%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 即饮类 | 5.91亿元 | 57.09% | - |
| 冲泡类 | 4.23亿元 | 40.89% | - |
| 其他业务 | 2,098.71万元 | 2.02% | - |
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比小幅降低12.21%，净利润亏损持续增大
2025年半年度，香飘飘营业总收入为10.35亿元，去年同期为11.79亿元，同比小幅下降12.21%，净利润为-9,763.41万元，去年同期为-2,969.55万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然所得税费用本期收益3,953.61万元，去年同期收益2,005.41万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-1.61亿元，去年同期为-7,196.33万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.35亿元 | 11.79亿元 | -12.21% |
| 营业成本 | 7.31亿元 | 8.19亿元 | -10.67% |
| 销售费用 | 3.31亿元 | 3.36亿元 | -1.41% |
| 管理费用 | 1.00亿元 | 1.10亿元 | -8.36% |
| 财务费用 | -693.45万元 | -4,314.60万元 | 83.93% |
| 研发费用 | 2,789.71万元 | 1,870.88万元 | 49.11% |
| 所得税费用 | -3,953.61万元 | -2,005.41万元 | -97.15% |
2025年半年度主营业务利润为-1.61亿元，去年同期为-7,196.33万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为10.35亿元，同比小幅下降12.21%；（2）财务费用本期为-693.45万元，同比大幅增长83.93%；（3）毛利率本期为29.36%，同比小幅下降了1.22%。
行业分析
1、行业发展趋势
香飘飘属于饮料制造业，细分领域为固体冲泡奶茶及即饮茶饮产品的研发、生产与销售。 近三年，固体冲泡奶茶行业增速放缓，消费需求向健康化、便捷化升级，即饮茶饮市场年均复合增长率超10%，2024年市场规模预计突破600亿元。未来行业将加速向低糖、零添加及功能性产品转型，同时即饮品类通过渠道下沉和品类创新持续扩容，传统冲泡产品通过场景化营销维持存量市场。
2、市场地位及占有率
香飘飘在固体冲泡奶茶领域连续12年市场份额第一，2024年冲泡类市占率超60%，即饮类业务通过“Meco”和“兰芳园”品牌布局，目前市占率约3%-5%，处于细分赛道第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 香飘飘（603711） | 固体冲泡奶茶龙头企业 | 2024年冲泡奶茶市占率超60% |
| 养元饮品（603156） | 植物蛋白饮料核心厂商 | 2024年核桃乳营收占比超85% |
| 承德露露（000848） | 杏仁露品类市场主导者 | 2025年杏仁露市占率约90% |
| 李子园（605337） | 甜牛奶饮料区域龙头 | 2024年含乳饮料营收同比增12% |
| 维维股份（600300） | 豆奶及固体饮料综合供应商 | 2024年豆奶粉市占率约35% |
4、经营评分排名
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