江铃汽车(000550)2025年中报深度解读：净利润近7年整体呈现上升趋势，整车毛利率持续下降
江铃汽车股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“江铃汽车集团有限公司”。公司主营业务为生产和销售商用车、SUV以及相关的零部件。主要产品包括JMC品牌轻型卡车、皮卡、轻型客车，驭胜品牌SUV，福特品牌轻客、MPV等商用车及福特品牌SUV。
2025年半年度，公司实现营收180.92亿元，同比基本持平。扣非净利润5.40亿元，同比大幅下降33.44%。江铃汽车2025年半年度净利润7.34亿元，业绩同比增长20.09%。
整车毛利率持续下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为汽车，其中销售整车为第一大收入来源，占比91.05%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 汽车 | 180.92亿元 | 100.0% | 14.11% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 销售整车 | 164.73亿元 | 91.05% | 12.98% |
| 销售零部件 | 8.80亿元 | 4.86% | 31.27% |
| 其他业务 | 4.45亿元 | 2.46% | 31.31% |
| 汽车保养服务及其他 | 2.95亿元 | 1.63% | 0.03% |
2、整车毛利率持续下降
产品毛利率方面，虽然整车营收额在增长，但是毛利率却在下降。2023-2025年半年度整车毛利率呈小幅下降趋势，从2023年半年度的14.06%，小幅下降到2025年半年度的12.98%。
净利润近7年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长20.09%
本期净利润为7.34亿元，去年同期6.11亿元，同比增长20.09%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出8,408.47万元，去年同期收益5,696.93万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为4.85亿元，去年同期为1.50亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长2.24倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 180.92亿元 | 179.20亿元 | 0.96% |
| 营业成本 | 155.40亿元 | 154.90亿元 | 0.32% |
| 销售费用 | 4.67亿元 | 6.17亿元 | -24.35% |
| 管理费用 | 4.61亿元 | 4.60亿元 | 0.04% |
| 财务费用 | -5,537.67万元 | -8,765.55万元 | 36.83% |
| 研发费用 | 6.53亿元 | 6.17亿元 | 5.78% |
| 所得税费用 | 8,408.47万元 | -5,696.93万元 | 247.60% |
2025年半年度主营业务利润为4.85亿元，去年同期为1.50亿元，同比大幅增长2.24倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为180.92亿元，同比有所增长0.96%；（2）销售费用本期为4.67亿元，同比下降24.35%；（3）营业税金及附加本期为5.43亿元，同比下降19.43%。
3、非主营业务利润同比下降
江铃汽车2025年半年度非主营业务利润为3.33亿元，去年同期为4.04亿元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4.85亿元 | 66.13% | 1.50亿元 | 224.21% |
| 其他收益 | 3.21亿元 | 43.79% | 3.80亿元 | -15.45% |
| 其他 | 1,169.95万元 | 1.60% | 3,475.46万元 | -66.34% |
| 净利润 | 7.34亿元 | 100.00% | 6.11亿元 | 20.09% |
政府补助增加了归母净利润的收益
江铃汽车2025半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益1.93亿元,占归母净利润的26.31%。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 2.02亿元 |
| 其他 | -943.03万元 |
| 合计 | 1.93亿元 |
扣非净利润趋势
行业分析
1、行业发展趋势
江铃汽车属于商用车制造行业，主要从事轻型客车、卡车及特种车辆的研发、生产和销售 近三年商用车行业经历波动性复苏，2021-2023年市场规模从5400亿元增至5800亿元，新能源商用车渗透率从4.3%提升至12.8%。未来趋势聚焦电动化与智能化，政策驱动下，预计2025年新能源商用车占比将超25%，冷链物流、城市配送等细分领域推动市场空间突破6500亿元
2、市场地位及占有率
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