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圣元环保(300867)2025年中报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
圣元环保股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“朱恒冰”。公司主营业务为经营城镇固液废专业化处理，主要包括生活垃圾焚烧发电和生活污水处理等。主要产品是污水处理、垃圾焚烧（含售电）、PPP 项目建设。
2025年半年度，公司实现营收7.45亿元，同比小幅下降5.60%。扣非净利润1.05亿元，同比小幅下降5.11%。圣元环保2025年半年度净利润1.16亿元，业绩同比小幅增长12.56%。本期经营活动产生的现金流净额为2.81亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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主营业务构成
公司主要从事垃圾焚烧收入(含售电、售热、售蒸汽)、污水处理收入、PPP项目建设收入。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 垃圾焚烧收入(含售电、售热、售蒸汽) | 6.13亿元 | 82.25% | 43.03% |
| 污水处理收入 | 7,160.51万元 | 9.61% | 38.17% |
| 其他业务 | 4,713.24万元 | 6.33% | 71.96% |
| PPP项目建设收入 | 1,347.57万元 | 1.81% | 0.92% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 垃圾焚烧收入(含售电、售热、售蒸汽) | 6.13亿元 | 82.25% | 43.03% |
| 污水处理收入 | 7,160.51万元 | 9.61% | 38.17% |
| 其他业务 | 4,713.24万元 | 6.33% | 71.96% |
| PPP项目建设收入 | 1,347.57万元 | 1.81% | 0.92% |
PART 2
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净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
本期净利润为1.16亿元，去年同期1.03亿元，同比小幅增长12.56%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失6,120.54万元，去年同期损失5,070.49万元，同比增长；（2）所得税费用本期支出3,996.12万元，去年同期支出2,999.08万元，同比大幅增长。
但是（1）公允价值变动收益本期为837.39万元，去年同期为-1,223.55万元，扭亏为盈；（2）其他收益本期为3,479.78万元，去年同期为1,866.67万元，同比大幅增长。
PART 3
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行业分析
1、行业发展趋势
圣元环保属于垃圾焚烧发电及城镇固液废处理行业。 垃圾焚烧发电行业近三年进入成熟期，处理能力稳步提升，2025年市场规模预计突破800亿元。政策推动下，行业集中度持续提高，头部企业通过技术升级和产能扩张巩固优势，同时“双碳”目标驱动绿色能源转型，氢能协同处理、AI技术应用等创新方向成为增长点，未来市场空间将向精细化运营和全产业链整合延伸。
2、市场地位及占有率
圣元环保垃圾日处理能力达1.8万吨，运营项目13个，服务人口超2500万，规模和运营水平位居全国前五，福建省内市占率约25%，垃圾焚烧业务毛利率45.07%，显著高于行业均值。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 圣元环保（300867） | 主营垃圾焚烧发电及污水处理，全国运营13个垃圾焚烧项目 | 2025年垃圾处理规模行业前五，焚烧业务毛利率45.07% |
| 伟明环保（603568） | 专注固废处理及环保设备制造，覆盖焚烧发电全产业链 | 2024年垃圾处理市占率约12%，焚烧产能超3万吨/日 |
| 绿色动力（601330） | 以BOT模式投资运营垃圾焚烧项目，布局全国20余省市 | 2024年运营项目32个，总处理能力超3.5万吨/日 |
| 上海环境（601200） | 综合性环保企业，涵盖垃圾焚烧、危废处理及土壤修复 | 2024年焚烧业务营收占比58%，长三角区域市占率15% |
| 瀚蓝环境（600323） | 提供固废处理、供水及排水服务，打造“全产业链”模式 | 2024年固废处理营收超50亿元，焚烧产能2.8万吨/日 |
4、经营评分排名
圣元环保在2025年中报经营评分排名为第2569名，在废物处理行业中排名为16名。
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