新疆天业(600075)2025年中报深度解读：主营业务利润扭亏为盈
新疆天业股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“新疆生产建设兵团第八师国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务是氯碱化工及农业节水业务。公司氯碱化工产品主要涵盖聚氯乙烯树脂（即PVC）、烧碱（片碱）、水泥。
2025年半年度，公司实现营收51.60亿元，同比基本持平。扣非净利润-3,162.06万元，较去年同期亏损增大。新疆天业2025年半年度净利润-855.25万元，业绩由盈转亏。
资产减值损失同比大幅增长导致净利润由盈转亏
1、营业总收入基本持平，净利润由盈转亏
2025年半年度，新疆天业营业总收入为51.60亿元，去年同期为52.11亿元，同比基本持平，净利润为-855.25万元，去年同期为669.66万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为2,206.00万元，去年同期为-3,917.07万元，扭亏为盈；（2）投资收益本期为3,109.86万元，去年同期为489.12万元，同比大幅增长。
但是（1）资产减值损失本期损失8,740.73万元，去年同期损失1,994.61万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出4,616.47万元，去年同期支出2,060.29万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 51.60亿元 | 52.11亿元 | -0.98% |
| 营业成本 | 45.45亿元 | 46.11亿元 | -1.44% |
| 销售费用 | 6,031.10万元 | 9,080.57万元 | -33.58% |
| 管理费用 | 2.02亿元 | 2.15亿元 | -6.23% |
| 财务费用 | 1.15亿元 | 1.27亿元 | -9.52% |
| 研发费用 | 1.46亿元 | 1.51亿元 | -3.28% |
| 所得税费用 | 4,616.47万元 | 2,060.29万元 | 124.07% |
2025年半年度主营业务利润为2,206.00万元，去年同期为-3,917.07万元，扭亏为盈。
虽然营业总收入本期为51.60亿元，同比有所下降0.98%，不过（1）销售费用本期为6,031.10万元，同比大幅下降33.58%；（2）毛利率本期为11.93%，同比小幅增长了0.42%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润同比大幅下降
新疆天业2025年半年度非主营业务利润为1,555.22万元，去年同期为6,647.02万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,206.00万元 | -257.94% | -3,917.07万元 | 156.32% |
| 投资收益 | 3,109.86万元 | -363.62% | 489.12万元 | 535.81% |
| 资产减值损失 | -8,740.73万元 | 1022.01% | -1,994.61万元 | -338.22% |
| 其他收益 | 6,641.34万元 | -776.54% | 7,672.06万元 | -13.44% |
| 其他 | 763.23万元 | -89.24% | 510.37万元 | 49.54% |
| 净利润 | -855.25万元 | 100.00% | 669.66万元 | -227.72% |
公司回报股东能力明显不足
公司从1997年上市以来，累计分红仅8.66亿元，但从市场上融资59.26亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-04 | 3,414.73万元 | 0.47% | 50% |
| 2 | 2023-04 | 1.71亿元 | 2.07% | 20% |
| 3 | 2022-04 | 1.71亿元 | 1.6% | 9.35% |
| 4 | 2021-04 | 1.42亿元 | 1.33% | 15.15% |
| 5 | 2019-04 | 9,725.22万元 | 1.91% | 19.61% |
| 6 | 2018-04 | 4,862.61万元 | 0.71% | 9.09% |
| 7 | 2017-04 | 6,946.59万元 | 0.81% | 11.24% |
| 8 | 2012-03 | 2,192.96万元 | 0.63% | 22.73% |
| 9 | 2008-02 | 4,385.92万元 | 0.81% | 16.16% |
| 10 | 2006-06 | 504.38万元 | 0.15% | 3.24% |
| 11 | 2004-04 | 2,268.00万元 | 1.48% | 38.46% |
| 12 | 2002-03 | 1,134.00万元 | 0.52% | 23.81% |
| 13 | 2001-03 | 2,268.00万元 | 0.68% | 25.91% |
| 14 | 1999-03 | 454.00万元 | 0.23% | 2.78% |
| 累计分红金额 | 8.66亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2020 | 3.05亿元 |
| 2 | 增发 | 2020 | 23.00亿元 |
| 3 | 增发 | 2016 | 17.62亿元 |
| 4 | 增发 | 2016 | 9.25亿元 |
| 5 | 配股 | 1999 | 6.34亿元 |
| 累计融资金额 | 59.26亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
新疆天业属于氯碱化工行业，核心产品为聚氯乙烯（PVC）、烧碱及节水灌溉器材。 氯碱化工行业近三年受环保政策及能源结构调整驱动，整体呈现集约化、绿色化发展趋势。PVC作为基础材料在建筑、管材领域需求稳定，2024年国内产能约2800万吨，市场增速趋缓但高端特种树脂需求上升。未来行业将聚焦低碳工艺革新及智能化生产，预计2025年特种PVC市场占比突破25%，节水灌溉器材受益农业现代化政策，年复合增长率有望维持8%-10%。
2、市场地位及占有率
新疆天业是国内氯碱化工区域龙头企业，PVC年产能达120万吨，位居行业前十；烧碱产能47万吨，西北地区市占率超15%。其节水灌溉器材在新疆市场占有率70%，全国市场份额约12%，技术输出覆盖中亚地区。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 新疆天业（600075） | 氯碱化工及节水灌溉综合企业，拥有PVC、烧碱全产业链布局 | PVC产能120万吨位列行业前五，2025年节水器材营收占比提升至18% |
| 中泰化学（002092） | 国内最大氯碱企业，覆盖PVC、粘胶纤维及现代贸易 | PVC年产能183万吨居行业首位，2024年营收中氯碱板块占比超65% |
| 君正集团（601216） | 能源化工一体化企业，主营PVC、硅铁及能源发电 | 西北地区PVC产能达80万吨，循环经济模式降低生产成本15%-20% |
| 鸿达兴业（002002） | 稀土化工与PVC协同发展，涉足氢能源及土壤修复 | 2025年计划扩产特种PVC至60万吨，稀土稳定剂产品市占率突破10% |
| 北元集团（601568） | 煤盐化工企业，聚焦PVC及水泥联产 | PVC产能130万吨，2024年西北区域销售占比达85%，成本控制优于行业均值 |
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