瑞纳智能(301129)2025年中报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
瑞纳智能设备股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“于大永”。公司的主营业务是供热核心产品/设备的智能化研究与应用、全信息计量数据生产与管理、互联网大数据体系构建、智慧化平台服务和 AI智能数据应用服务。
2025年半年度，公司实现营收9,258.67万元，同比增长27.20%。扣非净利润-1,664.30万元，较去年同期亏损有所减小。瑞纳智能2025年半年度净利润-692.87万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-4,710.72万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比增加27.20%，净利润亏损有所减小
2025年半年度，瑞纳智能营业总收入为9,258.67万元，去年同期为7,278.95万元，同比增长27.20%，净利润为-692.87万元，去年同期为-1,716.21万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失323.12万元，去年同期收益314.47万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为64.75万元，去年同期为589.91万元，同比大幅下降。
但是（1）主营业务利润本期为-3,158.37万元，去年同期为-5,357.18万元，亏损有所减小；（2）所得税费用本期收益1,221.83万元，去年同期收益587.63万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9,258.67万元 | 7,278.95万元 | 27.20% |
| 营业成本 | 2,302.88万元 | 3,440.66万元 | -33.07% |
| 销售费用 | 2,633.88万元 | 1,899.55万元 | 38.66% |
| 管理费用 | 3,415.47万元 | 3,350.33万元 | 1.94% |
| 财务费用 | 68.96万元 | 133.28万元 | -48.26% |
| 研发费用 | 3,835.48万元 | 3,648.69万元 | 5.12% |
| 所得税费用 | -1,221.83万元 | -587.63万元 | -107.93% |
2025年半年度主营业务利润为-3,158.37万元，去年同期为-5,357.18万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然销售费用本期为2,633.88万元，同比大幅增长38.66%，不过（1）营业总收入本期为9,258.67万元，同比增长27.20%；（2）毛利率本期为75.13%，同比大幅增长了22.40%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅下降
瑞纳智能2025年半年度非主营业务利润为1,243.67万元，去年同期为3,053.34万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,158.37万元 | 455.84% | -5,357.18万元 | 41.04% |
| 投资收益 | 419.63万元 | -60.56% | 758.61万元 | -44.68% |
| 公允价值变动收益 | 634.30万元 | -91.55% | 507.57万元 | 24.97% |
| 资产减值损失 | 449.36万元 | -64.86% | 886.93万元 | -49.34% |
| 信用减值损失 | -323.12万元 | 46.64% | 314.47万元 | -202.75% |
| 其他 | 67.52万元 | -9.75% | 594.23万元 | -88.64% |
| 净利润 | -692.87万元 | 100.00% | -1,716.21万元 | 59.63% |
4、净现金流同比大幅下降10.73倍
2025年半年度，瑞纳智能净现金流为-1.12亿元，去年同期为-950.38万元，较去年同期大幅下降10.73倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收回投资收到的现金 | 8,597.02万元 | -54.99% | 偿还债务支付的现金 | 3,599.00万元 | -47.84% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 1.34亿元 | -33.58% | 投资支付的现金 | 1.58亿元 | -14.54% |
| 收到的其他与经营活动有关的现金 | 2,144.79万元 | 1285.31% |
行业分析
1、行业发展趋势
瑞纳智能属于供热节能设备与智慧化解决方案行业。 供热节能行业近三年受“双碳”政策驱动加速转型，市场空间超千亿元。传统供热系统因高能耗、低效率面临智能化改造，智慧供热通过AI、物联网等技术实现精准调控，2024年行业规模增速达15%-20%，预计未来三年复合增长率12%-18%。政策端推动热源清洁化、管网平衡优化，用户侧节能需求持续释放，区域性供热系统升级成为核心增量。
2、市场地位及占有率
瑞纳智能为国内智慧供热头部企业，市场占有率约8%-10%，在华北、东北地区占据领先地位。其核心产品覆盖热源至用户全链条，2024年承接超30个城市级智慧供热项目，智能化改造业务营收占比达65%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 瑞纳智能（301129） | 智慧供热整体解决方案提供商 | 2024年城市级智慧供热项目中标金额超5亿元，占营收比重65% |
| 同方股份（600100） | 综合能源服务与设备供应商 | 2024年供热节能业务营收占比18%，承接北京、天津超10个热网平衡项目 |
| 汇中股份（300371） | 超声测流与智慧计量企业 | 2025年供热计量设备出货量突破50万台，华北地区市占率12% |
| 天罡股份（832651） | 热量表与调控系统生产商 | 2024年热计量终端供货规模达3.8亿元，覆盖北方80%地级市 |
| 工大科雅（301197） | 智慧供热软件与服务平台开发商 | 2024年软件服务营收占比超40%，与华能集团达成战略合作 |
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