思林杰(688115)2025年中报深度解读：信用减值损失由收益变为损失导致净利润由盈转亏，近3年应收账款周转率呈现大幅增长
广州思林杰科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“周茂林”。公司主营业务为嵌入式智能仪器模块等工业自动化检测产品的设计、研发、生产及销售,为下游客户智能制造系统、工业自动化检测体系提供定制化专业解决方案。公司主要产品为嵌入式智能仪器模块、机器视觉产品。
2025年半年度，公司实现营收1.03亿元，同比大幅增长34.65%。扣非净利润-1,666.61万元，由盈转亏。思林杰2025年半年度净利润-1,495.82万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-738.70万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司主要产品包括嵌入式智能仪器模块和自动化生产测试设备两项，其中嵌入式智能仪器模块占比53.28%，自动化生产测试设备占比28.36%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 嵌入式智能仪器模块 | 5,479.74万元 | 53.28% | 62.57% |
| 自动化生产测试设备 | 2,917.01万元 | 28.36% | 44.60% |
| 其他 | 1,153.67万元 | 11.22% | 54.05% |
| 机器视觉产品 | 694.64万元 | 6.75% | 48.00% |
| 其他业务 | 39.52万元 | 0.38% | -11.98% |
信用减值损失由收益变为损失导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比大幅增加34.65%，净利润由盈转亏
2025年半年度，思林杰营业总收入为1.03亿元，去年同期为7,637.99万元，同比大幅增长34.65%，净利润为-1,495.82万元，去年同期为802.70万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）信用减值损失本期损失642.11万元，去年同期收益747.14万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-1,094.05万元，去年同期为-273.80万元，亏损增大。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.03亿元 | 7,637.99万元 | 34.65% |
| 营业成本 | 4,602.70万元 | 2,990.39万元 | 53.92% |
| 销售费用 | 1,049.42万元 | 822.65万元 | 27.57% |
| 管理费用 | 3,087.78万元 | 2,290.67万元 | 34.80% |
| 财务费用 | -265.48万元 | -513.33万元 | 48.28% |
| 研发费用 | 2,875.74万元 | 2,286.66万元 | 25.76% |
| 所得税费用 | -288.10万元 | -102.69万元 | -180.55% |
2025年半年度主营业务利润为-1,094.05万元，去年同期为-273.80万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为1.03亿元，同比大幅增长34.65%，不过（1）管理费用本期为3,087.78万元，同比大幅增长34.80%；（2）毛利率本期为55.25%，同比小幅下降了5.60%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润由盈转亏
思林杰2025年半年度非主营业务利润为-689.87万元，去年同期为973.81万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,094.05万元 | 73.14% | -273.80万元 | -299.58% |
| 资产减值损失 | -264.90万元 | 17.71% | -184.29万元 | -43.74% |
| 信用减值损失 | -642.11万元 | 42.93% | 747.14万元 | -185.94% |
| 其他 | 218.13万元 | -14.58% | 471.17万元 | -53.71% |
| 净利润 | -1,495.82万元 | 100.00% | 802.70万元 | -286.35% |
4、净现金流同比大幅下降4.22倍
2025年半年度，思林杰净现金流为-3.00亿元，去年同期为-5,753.56万元，较去年同期大幅下降4.22倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然投资支付的现金本期为6.61亿元，同比大幅下降45.73%；
但是收回投资收到的现金本期为4.20亿元，同比大幅下降65.38%。
金融投资回报率低
1、金融投资占总资产19.58%，投资主体为理财投资
在2025年半年度报告中，思林杰用于金融投资的资产为2.71亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为185.78万元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 结构性存款、理财产品 | 2.71亿元 |
| 合计 | 2.71亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于结构性存款、理财产品投资收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 结构性存款、理财产品投资收益 | 185.78万元 |
| 合计 | 185.78万元 |
2、金融投资资产逐年递增
企业的金融投资资产持续大幅上升，由2021年中的0元大幅上升至2025年中的2.71亿元。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 |
|---|---|
| 2021年中 | - |
| 2022年中 | - |
| 2023年中 | 3,000万元 |
| 2024年中 | 1亿元 |
| 2025年中 | 2.71亿元 |
近3年应收账款周转率呈现大幅增长，应收账款坏账损失影响利润
2025半年度，企业应收账款合计2.26亿元，占总资产的16.34%，相较于去年同期的1.61亿元大幅增长40.75%。
1、坏账损失640.98万元
2025年半年度，企业信用减值损失642.11万元，其中主要是应收账款坏账损失640.98万元。
2、应收账款周转率呈大幅增长趋势
本期，企业应收账款周转率为0.49。在2023年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从0.31大幅增长到了0.49，平均回款时间从580天减少到了367天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
（注：2022年中计提坏账513.52万元，2023年中计提坏账584.59万元，2024年中计提坏账746.02万元，2025年中计提坏账640.98万元。）
3、一年以内账龄占比小幅下降
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为57.79%，41.96%和0.24%。
从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2024半年度至2025半年度从69.04%下降到57.79%。
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