ST复华(600624)2025年中报深度解读：投资收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小，对外股权投资收益同比扭亏为盈
上海复旦复华科技股份有限公司于1993年上市。公司所从事的主要业务包括药业、软件和园区三大产业板块。公司的主要产品为消化系统药物、神经系统用药物、抗肿瘤药物、循环系统药物、调节免疫功能药物、金融保险系统软件产品、复华园区海门园配套住宅项目（复华文苑）。
2025年半年度，公司实现营收3.26亿元，同比基本持平。扣非净利润-1,163.97万元，较去年同期亏损有所减小。ST复华2025年半年度净利润-836.52万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是工业，一块是软件开发。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工业 | 1.51亿元 | 46.39% | - |
| 软件开发 | 1.48亿元 | 45.45% | - |
| 租赁收入 | 1,732.60万元 | 5.31% | - |
| 商业 | 822.02万元 | 2.52% | - |
| 管理费 | 108.34万元 | 0.33% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 工业 | 1.51亿元 | 46.39% | - |
| 软件开发 | 1.48亿元 | 45.45% | - |
| 租赁收入 | 1,732.60万元 | 5.31% | - |
| 商业 | 822.02万元 | 2.52% | - |
| 管理费 | 108.34万元 | 0.33% | - |
投资收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入基本持平，净利润亏损有所减小
2025年半年度，复旦复华营业总收入为3.26亿元，去年同期为3.19亿元，同比基本持平，净利润为-836.52万元，去年同期为-1,597.41万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出466.99万元，去年同期收益95.45万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为-76.64万元，去年同期为241.01万元，由盈转亏。
但是（1）投资收益本期为728.92万元，去年同期为-71.08万元，扭亏为盈；（2）其他收益本期为649.70万元，去年同期为271.58万元，同比大幅增长；（3）资产减值损失本期收益32.39万元，去年同期损失266.48万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.26亿元 | 3.19亿元 | 2.20% |
| 营业成本 | 2.14亿元 | 1.97亿元 | 8.84% |
| 销售费用 | 5,393.82万元 | 6,209.61万元 | -13.14% |
| 管理费用 | 4,980.85万元 | 5,303.76万元 | -6.09% |
| 财务费用 | 609.62万元 | 698.44万元 | -12.72% |
| 研发费用 | 1,447.09万元 | 1,500.97万元 | -3.59% |
| 所得税费用 | 466.99万元 | -95.45万元 | 589.23% |
2025年半年度主营业务利润为-1,631.58万元，去年同期为-1,900.06万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为34.41%，同比小幅下降了4.00%，不过（1）销售费用本期为5,393.82万元，同比小幅下降13.14%；（2）营业总收入本期为3.26亿元，同比有所增长2.20%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
复旦复华2025年半年度非主营业务利润为1,262.05万元，去年同期为207.19万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,631.58万元 | 195.04% | -1,900.06万元 | 14.13% |
| 投资收益 | 728.92万元 | -87.14% | -71.08万元 | 1125.42% |
| 其他收益 | 649.70万元 | -77.67% | 271.58万元 | 139.23% |
| 其他 | 39.23万元 | -4.69% | 175.42万元 | -77.64% |
| 净利润 | -836.52万元 | 100.00% | -1,597.41万元 | 47.63% |
对外股权投资收益同比扭亏为盈
在2025半年度报告中，复旦复华用于对外股权投资的资产为1,476.65万元，对外股权投资所产生的收益为711.21万元，占净利润-836.52万元的-85.02%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-54.26万元和处置外股权投资的收益765.47万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 上海复旦科技园创业投资有限公司 | 1,316.47万元 | -38.6万元 |
| 无锡思佰益私募基金管理有限公司 | 29.08万元 | -12.46万元 |
| 其他 | 131.09万元 | -3.19万元 |
| 合计 | 1,476.65万元 | -54.26万元 |
对外股权投资收益同比去年扭亏为盈
从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为711.21万元，相比去年同期大幅上升了777.23万元，变化率为11.77倍。
政府补助对净利润有较大贡献，占净利润的-73.63%
(1)本期政府补助对利润的贡献为615.93万元，占归母净利润-711.58万元的-86.56%，其中非经常性损益的政府补助金额为615.14万元。
(2)本期共收到政府补助459.20万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 459.20万元 |
| 小计 | 459.20万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下6,797.47万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：
递延收益的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 海门复华园区开发建设项目补助 | 6,289.62万元 |
存货周转率提升
2025年半年度，企业存货周转率为0.64，在2024年半年度到2025年半年度复旦复华存货周转率从0.52提升到了0.64，存货周转天数从346天减少到了281天。2025年半年度复旦复华存货余额合计5.08亿元，占总资产的43.27%，同比去年的6.13亿元下降17.06%。
（注：2022年中计提存货减值27.56万元，2023年中计提存货减值44.33万元，2024年中计提存货减值266.48万元，2025年中计提存货减值32.39万元。）
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