兴齐眼药(300573)2025年中报深度解读：医药制造收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，净利润近3年整体呈现上升趋势
沈阳兴齐眼药股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“刘继东”。公司专注于眼科药物领域,是一家主要从事眼科药物研发、生产、销售的专业企业,主要产品是眼科处方药物。以“速高捷”、“迪友”、“迪非”、“兹养”、“迪可罗”等产品为代表的眼用制剂产品已在行业内树立了良好的品牌声誉。
2025年半年度，公司实现营收11.63亿元，同比大幅增长30.38%。扣非净利润3.31亿元，同比大幅增长96.30%。兴齐眼药2025年半年度净利润3.35亿元，业绩同比大幅增长97.75%。
医药制造收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为医药制造，占比高达96.15%，主要产品包括滴眼剂和凝胶剂/眼膏剂两项，其中滴眼剂占比77.66%，凝胶剂/眼膏剂占比15.79%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药制造 | 11.18亿元 | 96.15% | 83.04% |
| 其他主营业务 | 3,205.94万元 | 2.76% | -0.10% |
| 其他业务 | 1,265.07万元 | 1.09% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 滴眼剂 | 9.03亿元 | 77.66% | 84.31% |
| 凝胶剂/眼膏剂 | 1.84亿元 | 15.79% | 85.19% |
| 其他主营业务 | 6,349.69万元 | 5.46% | 16.77% |
| 其他业务 | 1,265.07万元 | 1.09% | 76.53% |
2、医药制造收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2025年半年度公司营收11.63亿元，与去年同期的8.92亿元相比，大幅增长了30.38%。
营收大幅增长的主要原因是：
（1）医药制造本期营收11.18亿元，去年同期为7.16亿元，同比大幅增长了56.15%。
（2）滴眼剂本期营收9.03亿元，去年同期为5.12亿元，同比大幅增长了76.43%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 医药制造 | 11.18亿元 | 7.16亿元 | 56.15% |
| 滴眼剂 | 9.03亿元 | 5.12亿元 | 76.43% |
| 凝胶剂/眼膏剂 | 1.84亿元 | 1.76亿元 | 4.29% |
| 医疗服务 | - | 1.64亿元 | - |
| 医疗服务 | - | 1.64亿元 | - |
| 其他业务 | -10.42亿元 | -8.40亿元 | - |
| 合计 | 11.63亿元 | 8.92亿元 | 30.38% |
3、滴眼剂毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2025年半年度公司毛利率从去年同期的78.16%，同比小幅增长到了今年的80.67%。
毛利率小幅增长的原因是：
（1）滴眼剂本期毛利率84.31%，去年同期为81.1%，同比小幅增长3.96%。
（2）医药制造本期毛利率83.04%，去年同期为79.14%，同比小幅增长4.93%。
4、医药制造毛利率持续增长
值得一提的是，医药制造在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2023-2025年半年度医药制造毛利率呈小幅增长趋势，从2023年半年度的76.17%，小幅增长到2025年半年度的83.04%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比增加30.38%，净利润同比增加97.75%
2025年半年度，兴齐眼药营业总收入为11.63亿元，去年同期为8.92亿元，同比大幅增长30.38%，净利润为3.35亿元，去年同期为1.69亿元，同比大幅增长97.75%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为3.83亿元，去年同期为1.97亿元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长93.86%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.63亿元 | 8.92亿元 | 30.38% |
| 营业成本 | 2.25亿元 | 1.95亿元 | 15.39% |
| 销售费用 | 3.66亿元 | 3.31亿元 | 10.48% |
| 管理费用 | 7,789.52万元 | 7,869.50万元 | -1.02% |
| 财务费用 | 323.63万元 | -104.30万元 | 410.29% |
| 研发费用 | 9,176.05万元 | 7,870.08万元 | 16.59% |
| 所得税费用 | 4,988.02万元 | 3,100.46万元 | 60.88% |
2025年半年度主营业务利润为3.83亿元，去年同期为1.97亿元，同比大幅增长93.86%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于营业总收入本期为11.63亿元，同比大幅增长30.38%。
存货周转率提升
2025年半年度，企业存货周转率为7.05，在2023年半年度到2025年半年度兴齐眼药存货周转率从5.66提升到了7.05，存货周转天数从31天减少到了25天。2025年半年度兴齐眼药存货余额合计1.76亿元，占总资产的8.07%，同比去年的1.49亿元增长18.15%。
（注：2021年中计提存货减值6.88万元，2022年中计提存货减值33.38万元，2023年中计提存货减值258.24万元，2024年中计提存货减值173.70万元，2025年中计提存货减值764.17万元。）
公司在回报股东方面堪称积极
公司2016年上市以来，公司坚持15年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红12.11亿元，超过累计募资6.31亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-08 | 1.72亿元 | -- | 51.47% |
| 2 | 2025-04 | 1.75亿元 | 1.26% | 51.55% |
| 3 | 2024-08 | 8,721.24万元 | 0.56% | 51.55% |
| 4 | 2024-04 | 3.74亿元 | 1.07% | 155.44% |
| 5 | 2023-08 | 8,855.51万元 | -- | 101.01% |
| 6 | 2023-04 | 8,855.51万元 | 0.5% | 41.49% |
| 7 | 2022-08 | 4,404.73万元 | -- | 36.5% |
| 8 | 2022-08 | 4,404.73万元 | 0.57% | 36.5% |
| 9 | 2022-04 | 3,523.84万元 | 0.34% | 16.74% |
| 10 | 2021-08 | 2,058.32万元 | 0.19% | 25.25% |
| 11 | 2021-04 | 2,059.14万元 | 0.17% | 22.94% |
| 12 | 2020-04 | 1,030.38万元 | 0.11% | 27.78% |
| 13 | 2019-04 | 2,060.75万元 | 0.5% | 147.06% |
| 14 | 2018-04 | 2,000.00万元 | 1.12% | 51.02% |
| 15 | 2017-04 | 1,000.00万元 | 0.36% | 13.89% |
| 累计分红金额 | 12.11亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2022 | 5.80亿元 |
| 累计融资金额 | 5.80亿元 |
新增较大投入研发中心建设项目（注）
2025半年度，兴齐眼药在建工程余额合计2.09亿元，相较期初的1.97亿元小幅增长了6.40%。主要在建的重要工程是研发中心建设项目（注）和103车间二区1线。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 研发中心建设项目（注） | 1.15亿元 | 3,603.56万元 | - | 在建 |
| 103车间二区1线 | 4,528.66万元 | 1,101.95万元 | - | 在建 |
研发中心建设项目（注）（大额新增投入项目）
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