福田汽车(600166)2025年中报深度解读：投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
北汽福田汽车股份有限公司于1998年上市。公司聚焦城市及干线物流产品和服务综合方案提供商。
2025年半年度，公司实现营收303.71亿元，同比增长26.71%。扣非净利润5.51亿元，同比大幅增长80.81%。福田汽车2025年半年度净利润7.28亿元，业绩同比大幅增长83.11%。
投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加26.71%，净利润同比大幅增加83.11%
2025年半年度，福田汽车营业总收入为303.71亿元，去年同期为239.68亿元，同比增长26.71%，净利润为7.28亿元，去年同期为3.98亿元，同比大幅增长83.11%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失4,889.21万元，去年同期收益1,416.89万元，同比大幅下降；
但是（1）投资收益本期为2.98亿元，去年同期为-2,695.10万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为2.68亿元，去年同期为1.62亿元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长65.31%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 303.71亿元 | 239.68亿元 | 26.71% |
| 营业成本 | 272.39亿元 | 210.28亿元 | 29.54% |
| 销售费用 | 10.24亿元 | 8.49亿元 | 20.57% |
| 管理费用 | 7.47亿元 | 7.40亿元 | 0.95% |
| 财务费用 | -2,851.23万元 | -2,014.75万元 | -41.52% |
| 研发费用 | 9.61亿元 | 10.44亿元 | -7.95% |
| 所得税费用 | 2,232.74万元 | 4,319.92万元 | -48.32% |
2025年半年度主营业务利润为2.68亿元，去年同期为1.62亿元，同比大幅增长65.31%。
虽然毛利率本期为10.31%，同比下降了1.96%，不过营业总收入本期为303.71亿元，同比增长26.71%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
福田汽车2025年半年度非主营业务利润为4.82亿元，去年同期为2.78亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.68亿元 | 36.86% | 1.62亿元 | 65.31% |
| 投资收益 | 2.98亿元 | 40.98% | -2,695.10万元 | 1207.01% |
| 其他收益 | 2.41亿元 | 33.07% | 2.85亿元 | -15.58% |
| 其他 | -3,980.33万元 | -5.47% | 3,636.52万元 | -209.45% |
| 净利润 | 7.28亿元 | 100.00% | 3.98亿元 | 83.11% |
公司回报股东能力较为不足
公司上市29年来虽然坚持分红19年，但累计分红金额仅24.29亿元，而累计募资金额却有147.33亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2018-04 | 3,401.77万元 | 0.25% | 25.5% |
| 2 | 2017-04 | 1.73亿元 | 0.9% | 32.5% |
| 3 | 2016-05 | 1.23亿元 | 0.64% | 28.46% |
| 4 | 2015-04 | 1.43亿元 | 0.66% | 25.29% |
| 5 | 2014-04 | 2.75亿元 | 1.82% | 36.03% |
| 6 | 2013-03 | 4.50亿元 | 2.58% | 29.09% |
| 7 | 2012-03 | 2.53亿元 | 1.78% | 21.98% |
| 8 | 2011-03 | 2.95亿元 | 1.38% | 16.18% |
| 9 | 2010-02 | 1.65亿元 | 0.98% | 15.9% |
| 10 | 2009-03 | 1,832.82万元 | 0.16% | 5% |
| 11 | 2008-08 | 1.65亿元 | 3.63% | 42.86% |
| 12 | 2008-02 | 8,114.09万元 | 1.02% | 20.88% |
| 13 | 2005-01 | 4,566.99万元 | 3.26% | 21.01% |
| 14 | 2004-08 | 5,480.39万元 | 1.71% | 83.92% |
| 15 | 2003-08 | 3,349.13万元 | 0.83% | 33.64% |
| 16 | 2002-02 | 2,804.66万元 | 1.02% | 27.27% |
| 17 | 2001-03 | 3,927.00万元 | 0.92% | 40.37% |
| 18 | 1999-08 | 2,135.00万元 | 0.42% | 25% |
| 19 | 1998-07 | 3,099.00万元 | 1.65% | -- |
| 累计分红金额 | 24.29亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2022 | 29.93亿元 |
| 2 | 增发 | 2015 | 29.41亿元 |
| 3 | 增发 | 2012 | 48.32亿元 |
| 4 | 增发 | 2010 | 24.58亿元 |
| 5 | 增发 | 2008 | 10.22亿元 |
| 6 | 配股 | 2003 | 2.13亿元 |
| 7 | 配股 | 2000 | 2.74亿元 |
| 累计融资金额 | 147.33亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
福田汽车属于商用车制造行业。 商用车行业近三年经历结构性调整，2023年随经济复苏逐步回暖，物流需求回升带动销量增长。新能源与智能化转型加速，氢燃料、轻量化技术成为竞争焦点。未来市场空间将受益于“双碳”政策推动、城市物流升级及全球化布局，预计新能源商用车渗透率持续提升，行业向绿色高效方向迭代。
2、市场地位及占有率
福田汽车是中国商用车行业龙头企业，2023年上半年以15.4%的市场占有率居行业首位，销量领先第二名超9万辆，轻卡细分市场贡献显著，新能源领域技术储备领先。
3、主要竞争对手
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