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建投能源(000600)2025年中报深度解读:火力发电电量毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长,净利润近4年整体呈现上升趋势

河北建投能源投资股份有限公司于1996年上市。公司是河北省的能源投资主体,主营业务为投资、建设、运营管理以电力生产为主的能源项目,公司电力业务以燃煤火力发电和供热为主,同时涉及核电、风电、水电等新能源项目投资。

2025年半年度,公司实现营收111.14亿元,同比小幅下降3.29%。扣非净利润8.80亿元,同比大幅增长182.50%。建投能源2025年半年度净利润13.14亿元,业绩同比大幅增长2.33倍。本期经营活动产生的现金流净额为17.28亿元,营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

PART 1
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火力发电电量毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长

1、主营业务构成

公司的主要业务为火力发电业,占比高达90.99%,主要产品包括火力发电电量和火力发电热量两项,其中火力发电电量占比78.99%,火力发电热量占比12.00%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
火力发电业 101.12亿元 90.99% 22.20%
热力供应 6.79亿元 6.11% -
酒店业 1.48亿元 1.33% -
光伏发电业 9,547.99万元 0.86% -
其他 4,831.89万元 0.43% -
其他业务 3,031.09万元 0.28% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
火力发电电量 87.78亿元 78.99% 29.37%
火力发电热量 13.34亿元 12.0% -25.01%
热力供应 6.79亿元 6.11% 24.13%
餐饮住宿服务 1.48亿元 1.33% 70.67%
光伏发电 9,547.99万元 0.86% 53.03%
其他业务 7,862.98万元 0.71% -

2、营收小幅下降

2025年半年度公司营收111.13亿元,与去年同期的114.91亿元相比,小幅下降了3.28%。

近两年产品营收变化


名称 2025中报营收 2024中报营收 同比增减
火力发电电量 87.78亿元 83.81亿元 -4.09%
火力发电热量 13.34亿元 13.21亿元 0.98%
其他业务 10.02亿元 17.89亿元 -
合计 111.13亿元 114.91亿元 -3.28%

3、火力发电电量毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长

2025年半年度公司毛利率从去年同期的13.82%,同比大幅增长到了今年的23.4%,主要是因为火力发电电量本期毛利率29.37%,去年同期为21.42%,同比大幅增长37.11%。

4、火力发电热量毛利率持续增长

产品毛利率方面,2021-2025年半年度火力发电电量毛利率呈大幅增长趋势,从2021年半年度的13.37%,大幅增长到2025年半年度的29.37%,2023-2025年半年度火力发电热量毛利率呈大幅增长趋势,从2023年半年度的-58.31%,大幅增长到2025年半年度的-25.01%。

PART 2
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净利润近4年整体呈现上升趋势

1、营业总收入同比小幅降低3.29%,净利润同比大幅增加2.33倍

2025年半年度,建投能源营业总收入为111.14亿元,去年同期为114.91亿元,同比小幅下降3.29%,净利润为13.14亿元,去年同期为3.95亿元,同比大幅增长2.33倍。

净利润同比大幅增长的原因是:

虽然所得税费用本期支出2.34亿元,去年同期支出4,854.70万元,同比大幅增长;

但是主营业务利润本期为13.12亿元,去年同期为2.44亿元,同比大幅增长。

值得注意的是,今年上半年净利润为近9年中报最高值。

2、主营业务利润同比大幅增长4.38倍

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 111.14亿元 114.91亿元 -3.29%
营业成本 85.12亿元 99.23亿元 -14.21%
销售费用 8,844.11万元 7,879.05万元 12.25%
管理费用 3.96亿元 3.42亿元 15.77%
财务费用 2.76亿元 3.89亿元 -29.03%
研发费用 4.34亿元 4.16亿元 4.22%
所得税费用 2.34亿元 4,854.70万元 382.62%

2025年半年度主营业务利润为13.12亿元,去年同期为2.44亿元,同比大幅增长4.38倍。

虽然营业总收入本期为111.14亿元,同比小幅下降3.29%,不过毛利率本期为23.40%,同比大幅增长了9.75%,推动主营业务利润同比大幅增长。

3、费用情况

2025年半年度公司营收111.13亿元,同比小幅增长3.63%,虽然营收在增长,但是财务费用、管理费用却在下降。

1)财务费用下降

本期财务费用为2.76亿元,同比下降20.46%。归因于利息费用本期为2.83亿元,去年同期为3.99亿元,同比下降了28.93%。

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
利息费用 2.83亿元 3.99亿元
其他费用(计算) -708.14万元 -5,138.60万元
合计 2.76亿元 3.47亿元

2)管理费用增长

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