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三峰环境(601827)2025年中报深度解读：主营业务利润同比小幅增长
重庆三峰环境集团股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“重庆市国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为从事垃圾焚烧发电项目投资运营、EPC建造以及垃圾焚烧发电核心设备研发制造等相关业务。主要产品为EPC建造、项目运营、设备销售。
2025年半年度，公司实现营收28.46亿元，同比小幅下降9.11%。扣非净利润6.58亿元，同比基本持平。
PART 1
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主营业务构成
公司主要产品包括项目运营和工程建造两项，其中项目运营占比70.75%，工程建造占比27.55%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 项目运营 | 20.14亿元 | 70.75% | 44.86% |
| 工程建造 | 7.84亿元 | 27.55% | 25.66% |
| 垃圾收运 | 4,340.72万元 | 1.52% | 25.80% |
| 其他业务 | 509.09万元 | 0.18% | 95.15% |
PART 2
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主营业务利润同比小幅增长
1、主营业务利润同比小幅增长4.92%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 28.46亿元 | 31.32亿元 | -9.11% |
| 营业成本 | 17.26亿元 | 20.55亿元 | -16.02% |
| 销售费用 | 1,585.47万元 | 746.56万元 | 112.37% |
| 管理费用 | 1.39亿元 | 1.38亿元 | 0.80% |
| 财务费用 | 1.26亿元 | 1.47亿元 | -14.53% |
| 研发费用 | 3,216.68万元 | 1,912.70万元 | 68.18% |
| 所得税费用 | 1.11亿元 | 9,139.02万元 | 21.48% |
2025年半年度主营业务利润为7.63亿元，去年同期为7.27亿元，同比小幅增长4.92%。
虽然营业总收入本期为28.46亿元，同比小幅下降9.11%，不过毛利率本期为39.37%，同比小幅增长了4.99%，推动主营业务利润同比小幅增长。
2、净现金流同比大幅增长24.02倍
2025年半年度，三峰环境净现金流为16.40亿元，去年同期为6,554.80万元，同比大幅增长24.02倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为26.09亿元，同比小幅下降10.23%；
但是（1）取得借款收到的现金本期为15.62亿元，同比大幅增长5.24倍；（2）分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为1.21亿元，同比大幅下降77.25%。
PART 3
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行业分析
1、行业发展趋势
三峰环境属于垃圾焚烧发电及环保设备制造行业。 垃圾焚烧发电行业近三年受“零填埋”政策驱动，处理能力持续提升，2025年规划目标达80万吨/日，较2020年增长40.9%。未来趋势聚焦技术升级、智能化运营及海外市场拓展，焚烧设备国产化率提高，行业集中度增强，运营收入占比提升带动盈利改善。
2、市场地位及占有率
三峰环境为国内垃圾焚烧行业头部企业，焚烧炉设备国产化率领先，年产能45套，EPC建设与运营全产业链布局，2024年运营项目覆盖全国并输出海外，设备市占率居行业前三，智能化焚烧技术降低厂用电率，提升运营效率。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 三峰环境（601827） | 全产业链垃圾焚烧发电运营商，设备制造与EPC建设协同 | 2024年焚烧炉设备国内市占率超25%，智能化焚烧技术应用降低运营成本 |
| 绿色动力（601330） | 垃圾焚烧发电项目投资运营为主，布局全国 | 2025年垃圾处理规模位列行业前五，新项目吨处理费稳步提升 |
| 伟明环保（603568） | 垃圾焚烧核心设备供应商，拓展运营及EPC业务 | 2024年焚烧设备市占率约20%，海外订单增速显著 |
| 上海环境（601200） | 固废处理综合服务商，焚烧发电与危废处置并行 | 2025年长三角地区市占率领先，运营收入占比超70% |
| 瀚蓝环境（600323） | 覆盖供水、固废处理的区域环保综合服务企业 | 2024年固废处理业务营收占比超50%，焚烧产能持续扩张 |
4、经营评分排名
三峰环境在2025年中报经营评分排名为第1120名，在废物处理行业中排名为6名。
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