江山股份(600389)2025年中报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
南通江山农药化工股份有限公司于2001年上市。公司主要从事以除草剂、杀虫剂为主的农药产品，以特种化学品、化工中间体、氯碱、新材料为主的化工产品，以及热电联产蒸汽等产品的研发、生产和销售。
2025年半年度，公司实现营收33.59亿元，同比小幅增长6.07%。扣非净利润2.77亿元，同比大幅增长73.19%。江山股份2025年半年度净利润3.37亿元，业绩同比大幅增长93.71%。
主营业务构成
公司主要产品包括农药产品、化工产品、新材料产品三项，农药产品占比61.85%，化工产品占比14.05%，新材料产品占比13.95%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 农药产品 | 20.78亿元 | 61.85% | 15.74% |
| 化工产品 | 4.72亿元 | 14.05% | 21.02% |
| 新材料产品 | 4.69亿元 | 13.95% | 11.81% |
| 热电产品 | 3.16亿元 | 9.4% | 37.87% |
| 其他业务 | 2,505.81万元 | 0.75% | - |
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加6.07%，净利润同比大幅增加93.71%
2025年半年度，江山股份营业总收入为33.59亿元，去年同期为31.67亿元，同比小幅增长6.07%，净利润为3.37亿元，去年同期为1.74亿元，同比大幅增长93.71%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出8,170.60万元，去年同期支出4,318.72万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为3.39亿元，去年同期为1.94亿元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为7,530.35万元，去年同期为1,597.58万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长74.43%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 33.59亿元 | 31.67亿元 | 6.07% |
| 营业成本 | 27.53亿元 | 27.02亿元 | 1.90% |
| 销售费用 | 3,773.44万元 | 5,478.98万元 | -31.13% |
| 管理费用 | 1.16亿元 | 1.31亿元 | -11.77% |
| 财务费用 | 158.97万元 | -2,671.38万元 | 105.95% |
| 研发费用 | 9,943.05万元 | 1.02亿元 | -2.15% |
| 所得税费用 | 8,170.60万元 | 4,318.72万元 | 89.19% |
2025年半年度主营业务利润为3.39亿元，去年同期为1.94亿元，同比大幅增长74.43%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为33.59亿元，同比小幅增长6.07%；（2）毛利率本期为18.04%，同比增长了3.35%。
行业分析
1、行业发展趋势
南通江山农药化工股份有限公司属于农药制造行业，核心业务涵盖除草剂、杀虫剂及配套化工产品的研发与生产。 农药行业近三年受全球粮食安全需求及环保政策双重驱动，市场呈现结构性调整。2023年受需求疲软及库存压力影响，行业营收普遍下滑；2024年国际市场复苏带动出口反弹，高效低毒农药占比提升。未来趋势聚焦绿色化、集约化，预计2026年全球农药市场规模将突破800亿美元，生物农药及精准施药技术成为增长引擎，国内龙头企业加速整合中小产能。
2、市场地位及占有率
江山股份在国内农药行业位列前十，除草剂领域具有技术优势，2024年上半年农药产品营收14.15亿元，占主营业务56.97%，其中草甘膦产能达8万吨/年，居行业前五；杀虫剂氯氰菊酯系列产品市占率约12%。受原材料价格波动影响，净利润率较头部企业低2-3个百分点。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 江山股份（600389） | 农药及氯碱化工综合企业，除草剂为核心 | 2024年草甘膦出货量4.5万吨，国内市占率9% |
| 扬农化工（600486） | 菊酯类杀虫剂龙头企业，产业链一体化 | 2025年拟投产5万吨草铵膦，市占率目标15% |
| 新安股份（600596） | 草甘膦和有机硅双主业，产能规模领先 | 2024年草甘膦营收占比62%，全球出口量第一 |
| 红太阳（000525） | 吡啶碱产业链主导者，布局生物农药 | 2024年百草枯替代产品营收增长27% |
| 利尔化学（002258） | 草铵膦细分市场龙头，军工业务协同 | 2025年草铵膦产能扩至3万吨，市占率35% |
4、经营评分排名
江山股份在2025年中报经营评分排名为第1862名，在农药行业中排名为13名。
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