氯碱化工(600618)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现上升趋势
上海氯碱化工股份有限公司于1992年上市。公司主要从事制造和销售烧碱、氯及氯制品，以及聚氯乙烯塑料树脂与制品。公司主要产品有烧碱、二氯乙烷、液氯、氯乙烯、聚氯乙烯。
2025年半年度，公司实现营收35.77亿元，同比小幅下降8.10%。扣非净利润4.41亿元，同比增长21.26%。氯碱化工2025年半年度净利润4.43亿元，业绩同比小幅增长10.29%。本期经营活动产生的现金流净额为4.66亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司的主要业务为工业，占比高达91.21%，主要产品包括烧碱、氯产品、聚氯乙烯三项，烧碱占比36.12%，氯产品占比29.42%，聚氯乙烯占比24.53%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工业 | 32.63亿元 | 91.21% | 16.82% |
| 贸易 | 2.93亿元 | 8.18% | 5.36% |
| 其他业务 | 2,173.58万元 | 0.61% | 36.96% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 烧碱 | 12.92亿元 | 36.12% | 50.01% |
| 氯产品 | 10.53亿元 | 29.42% | 9.18% |
| 聚氯乙烯 | 8.78亿元 | 24.53% | -22.29% |
| 其他 | 3.33亿元 | 9.31% | 5.12% |
| 其他业务 | 2,173.58万元 | 0.61% | 36.96% |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长10.29%
本期净利润为4.43亿元，去年同期4.02亿元，同比小幅增长10.29%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为3.59亿元，去年同期为3.96亿元，同比小幅下降；
但是（1）所得税费用本期支出3,517.18万元，去年同期支出6,786.43万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为1.01亿元，去年同期为7,208.92万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅下降9.38%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 35.77亿元 | 38.92亿元 | -8.10% |
| 营业成本 | 30.05亿元 | 32.09亿元 | -6.36% |
| 销售费用 | 8,603.48万元 | 7,914.51万元 | 8.71% |
| 管理费用 | 4,465.69万元 | 4,331.93万元 | 3.09% |
| 财务费用 | -3,464.65万元 | 1,473.23万元 | -335.17% |
| 研发费用 | 1.11亿元 | 1.40亿元 | -20.62% |
| 所得税费用 | 3,517.18万元 | 6,786.43万元 | -48.17% |
2025年半年度主营业务利润为3.59亿元，去年同期为3.96亿元，同比小幅下降9.38%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为35.77亿元，同比小幅下降8.10%；（2）毛利率本期为16.00%，同比小幅下降了1.56%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
氯碱化工2025年半年度非主营业务利润为1.19亿元，去年同期为7,367.38万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3.59亿元 | 80.98% | 3.96亿元 | -9.38% |
| 投资收益 | 1.01亿元 | 22.76% | 7,208.92万元 | 39.79% |
| 其他 | 1,862.32万元 | 4.21% | 158.56万元 | 1074.51% |
| 净利润 | 4.43亿元 | 100.00% | 4.02亿元 | 10.29% |
公司在回报股东方面堪称积极
公司1992年上市以来，公司累计现金分红22.78亿元，超过累计募资20.17亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-04 | 2.43亿元 | 1.93% | 30.84% |
| 2 | 2024-04 | 2.31亿元 | 2.18% | 30.41% |
| 3 | 2023-03 | 4.16亿元 | 3.89% | 30.38% |
| 4 | 2022-03 | 4.63亿元 | 3.1% | 26.11% |
| 5 | 2021-04 | 6,360.20万元 | 0.59% | 10.48% |
| 6 | 2020-04 | 1.16亿元 | 1.18% | 14.26% |
| 7 | 2019-04 | 1.39亿元 | 1.47% | 13.18% |
| 8 | 2018-03 | 4,047.40万元 | 0.38% | 4.08% |
| 9 | 2014-03 | 578.20万元 | 0.07% | 34.72% |
| 10 | 2009-03 | 578.20万元 | 0.09% | 53.76% |
| 11 | 1997-05 | 5,774.00万元 | 0.7% | -- |
| 12 | 1996-04 | 1.44亿元 | 1.74% | -- |
| 13 | 1995-03 | 1.44亿元 | 1.71% | -- |
| 14 | 1994-03 | 1.25亿元 | 2.54% | -- |
| 15 | 1993-12 | 8,318.11万元 | -- | -- |
| 累计分红金额 | 22.78亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 配股 | 1994 | 2.61亿元 |
| 累计融资金额 | 2.61亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
氯碱化工属于氯碱工业，核心产品为烧碱及聚氯乙烯（PVC），是基础化学原料制造领域的重要组成部分。 近三年，中国氯碱工业呈现低集中度竞争格局，CR5不足20%，企业数量缩减至240家。行业逐步向循环经济模式转型，一体化产业链企业通过资源整合形成成本与技术优势。未来，环保政策趋严及新能源、新材料需求增长将推动行业升级，预计2025年烧碱及PVC产能分别超1.1亿吨和6500万吨，细分领域高端化、绿色化成为主要方向。
2、市场地位及占有率
氯碱化工作为国内氯碱行业龙头企业，烧碱和PVC产能位居全国前列，依托循环经济体系及规模效应，在华东地区占据显著市场份额，综合竞争力位列行业第一梯队，但受行业整体分散影响，头部企业市占率仍低于5%。
3、主要竞争对手
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