南玻A(000012)2025年中报深度解读：玻璃产品收入的下降导致公司营收的下降，净利润近5年整体呈现下降趋势
中国南玻集团股份有限公司于1992年上市。公司主营业务包括研发、生产制造和销售优质浮法玻璃和工程玻璃、太阳能玻璃和硅材料、光伏电池和组件等可再生能源产品，超薄电子玻璃和显示器件等新材料和信息显示产品，提供光伏电站项目开发、建设、运维一站式服务等。
2025年半年度，公司实现营收64.84亿元，同比下降19.75%。扣非净利润2,174.88万元，同比大幅下降96.77%。南玻A2025年半年度净利润6,449.66万元，业绩同比大幅下降91.06%。
玻璃产品收入的下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为玻璃产业，占比高达90.48%，其中玻璃产品为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 玻璃产业 | 58.66亿元 | 90.48% | 14.77% |
| 电子玻璃及显示器件产业 | 5.65亿元 | 8.71% | 10.35% |
| 其他业务 | 5,270.87万元 | 0.81% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 玻璃产品 | 58.66亿元 | 90.48% | 14.77% |
| 电子玻璃及显示器件产品 | 5.65亿元 | 8.71% | 10.35% |
| 其他业务 | 5,270.87万元 | 0.81% | - |
2、玻璃产品收入的下降导致公司营收的下降
2025年半年度公司营收64.84亿元，与去年同期的80.79亿元相比，下降了19.75%，主要是因为玻璃产品本期营收58.66亿元，去年同期为71.99亿元，同比下降了18.51%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 玻璃产品 | 58.66亿元 | 71.99亿元 | -18.51% |
| 电子玻璃及显示器件产品 | 5.65亿元 | 7.10亿元 | -20.47% |
| 太阳能及其他产品 | 1.69亿元 | 3.50亿元 | -51.56% |
| 其他业务 | -1.17亿元 | -1.79亿元 | - |
| 合计 | 64.84亿元 | 80.79亿元 | -19.75% |
3、玻璃产品毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2025年半年度公司毛利率从去年同期的21.61%，同比大幅下降到了今年的14.52%，主要是因为玻璃产品本期毛利率14.77%，去年同期为22.77%，同比大幅下降35.13%。
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低19.75%，净利润同比大幅降低91.06%
2025年半年度，南 玻Ａ营业总收入为64.84亿元，去年同期为80.79亿元，同比下降19.75%，净利润为6,449.66万元，去年同期为7.21亿元，同比大幅下降91.06%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为3,708.05万元，去年同期为7.16亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降94.82%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 64.84亿元 | 80.79亿元 | -19.75% |
| 营业成本 | 55.42亿元 | 63.41亿元 | -12.60% |
| 销售费用 | 1.40亿元 | 1.47亿元 | -5.18% |
| 管理费用 | 3.47亿元 | 3.94亿元 | -11.97% |
| 财务费用 | 9,257.30万元 | 7,584.94万元 | 22.05% |
| 研发费用 | 2.58亿元 | 3.37亿元 | -23.38% |
| 所得税费用 | -918.69万元 | 7,822.77万元 | -111.74% |
2025年半年度主营业务利润为3,708.05万元，去年同期为7.16亿元，同比大幅下降94.82%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为64.84亿元，同比下降19.75%；（2）毛利率本期为14.52%，同比大幅下降了6.99%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
南 玻Ａ2025年半年度非主营业务利润为1,822.93万元，去年同期为8,384.69万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,708.05万元 | 57.49% | 7.16亿元 | -94.82% |
| 资产减值损失 | -5,673.83万元 | -87.97% | -4,131.59万元 | -37.33% |
| 营业外收入 | 1,174.90万元 | 18.22% | 492.88万元 | 138.38% |
| 其他收益 | 6,856.54万元 | 106.31% | 1.17亿元 | -41.24% |
| 其他 | -41.81万元 | -0.65% | 990.04万元 | -104.22% |
| 净利润 | 6,449.66万元 | 100.00% | 7.21亿元 | -91.06% |
4、财务费用增长
2025年半年度公司营收64.84亿元，同比下降19.75%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为9,257.30万元，同比增长22.05%。归因于利息收入本期为2,080.72万元，去年同期为3,117.02万元，同比大幅下降了33.25%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 1.17亿元 | 1.15亿元 |
| 利息收入 | -2,080.72万元 | -3,117.02万元 |
| 汇兑损益 | -734.82万元 | -1,060.91万元 |
| 其他费用(计算) | 340.77万元 | 240.27万元 |
| 合计 | 9,257.30万元 | 7,584.94万元 |
其他收益对净利润有较大贡献
2025年半年度，公司的其他收益为6,856.54万元，占净利润比重为106.31%，较去年同期减少41.24%。
其他收益明细
| 项目 | 2025半年度 | 2024半年度 |
|---|---|---|
| 税收优惠及奖励 | 2,706.39万元 | 6,173.51万元 |
| 政府补助摊销 | 1,874.66万元 | 2,705.87万元 |
| 政府奖励资金 | 1,799.79万元 | 1,128.61万元 |
| 其他 | 475.71万元 | 1,661.48万元 |
| 合计 | 6,856.54万元 | 1.17亿元 |
应收账款周转率持续下降
2025半年度，企业应收账款合计20.27亿元，占总资产的6.40%，相较于去年同期的18.46亿元小幅增长9.81%。
本期，企业应收账款周转率为3.49。在2020年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从21天增加到了51天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。
（注：2021年中计提坏账241.35万元，2022年中计提坏账109.60万元，2023年中计提坏账762.15万元，2024年中计提坏账515.99万元，2025年中计提坏账59.08万元。）
存货跌价损失大幅拉低利润，存货周转率下降
坏账损失5,673.83万元，大幅拉低利润
2025年半年度，南玻A资产减值损失5,673.83万元，导致企业净利润从盈利1.21亿元下降至盈利6,449.66万元，其中主要是存货跌价准备减值合计5,673.83万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 6,449.66万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -5,673.83万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -5,673.83万元 |
其中，库存商品，原材料本期分别计提3,757.39万元，1,916.45万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 库存商品 | 3,757.39万元 |
| 原材料 | 1,916.45万元 |
目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为12.97亿元，5.21亿元，应注意后续的减值风险。
2025年半年度，企业存货周转率为3.68，在2024年半年度到2025年半年度南玻A存货周转率从4.53下降到了3.68，存货周转天数从39天增加到了48天。2025年半年度南玻A存货余额合计19.38亿元，占总资产的6.48%。
（注：2022年中计提存货减值1456.00元，2023年中计提存货减值2.49万元，2024年中计提存货减值4131.59万元，2025年中计提存货减值5673.83万元。）
公司在回报股东方面堪称积极
公司1992年上市以来，公司坚持30年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红87.70亿元，超过累计募资68.95亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-04 | 2.12亿元 | 1.38% | 77.78% |
| 2 | 2024-04 | 7.68亿元 | 4.82% | 46.3% |
| 3 | 2023-04 | 4.61亿元 | 2.48% | 22.73% |
| 4 | 2022-04 | 6.14亿元 | 2.61% | 40% |
| 5 | 2021-04 | 3.07亿元 | 1.02% | 40% |
| 6 | 2020-04 | 2.15亿元 | 1.39% | 41.18% |
| 7 | 2019-04 | 1.41亿元 | 1.07% | 31.25% |
| 8 | 2018-04 | 1.24亿元 | 0.87% | 14.29% |
| 9 | 2017-04 | 2.08亿元 | 1.04% | 26.32% |
| 10 | 2016-03 | 6.23亿元 | 2.81% | 100% |
| 11 | 2015-03 | 10.38亿元 | 3.36% | 119.05% |
| 12 | 2014-03 | 6.23亿元 | 3.97% | 40.54% |
| 13 | 2013-03 | 3.11亿元 | 1.34% | 115.38% |
| 14 | 2012-03 | 3.74亿元 | 1.91% | 31.58% |
| 15 | 2011-03 | 7.27亿元 | 2.19% | 50% |
| 16 | 2010-03 | 4.28亿元 | 1.66% | 51.47% |
| 17 | 2009-03 | 1.22亿元 | 0.63% | 28.57% |
| 18 | 2008-03 | 1.78亿元 | 0.89% | 36.59% |
| 19 | 2007-04 | 4.57亿元 | 2.71% | 136.36% |
| 20 | 2006-03 | 1.83亿元 | 2.23% | 58.06% |
| 21 | 2005-03 | 1.69亿元 | 4.04% | 50% |
| 22 | 2004-03 | 1.22亿元 | 1.87% | 60% |
| 23 | 2003-04 | 1.02亿元 | 1.51% | 62.5% |
| 24 | 2002-04 | 8,800.68万元 | 0.75% | 59.09% |
| 25 | 2001-04 | 8,124.00万元 | 0.59% | 49.46% |
| 26 | 1997-04 | 2,390.75万元 | 0.42% | -- |
| 27 | 1996-04 | 1,743.33万元 | 0.39% | -- |
| 28 | 1995-04 | 2,516.00万元 | 1.57% | 15.62% |
| 29 | 1994-04 | 1,936.00万元 | 1.06% | 11.11% |
| 30 | 1993-05 | 752.73万元 | -- | -- |
| 累计分红金额 | 87.70亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2007 | 13.72亿元 |
| 2 | 配股 | 1997 | 2.18亿元 |
| 3 | 配股 | 1993 | 2.85亿元 |
| 累计融资金额 | 18.75亿元 |
新增较大投入青海省海西州新建年产5万吨高纯晶硅项目
2025半年度，南玻A在建工程余额合计57.36亿元，相较期初的53.50亿元小幅增长了7.20%。主要在建的重要工程是青海省海西州新建年产5万吨高纯晶硅项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 青海省海西州新建年产5万吨高纯晶硅项目 | 37.98亿元 | 1.54亿元 | 150.22万元 | 85% |
| 广西北海光伏绿色能源产业园（一期）项目 | 4.15亿元 | 9,623.96万元 | 5,477.30万元 | 33% |
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