*ST阳光(000608)2025年中报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大，商业运营收入的小幅增长推动公司营收的大幅增长
阳光新业地产股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“陈华”。公司的主营业务为商业运营管理业务、 物业租赁业务以及住宅、商住尾盘销售业务。公司主要产品有开发产品销售、商业租赁、写字楼租赁、商业运营等。
2025年半年度，公司实现营收1.35亿元，同比基本持平。扣非净利润-4,207.30万元，较去年同期亏损增大。*ST阳光2025年半年度净利润-3,253.09万元，业绩较去年同期亏损增大。
商业运营收入的小幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司主要从事物业租赁、商业运营、房地产销售。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 物业租赁 | 1.00亿元 | 74.55% | 57.97% |
| 商业运营 | 3,289.83万元 | 24.41% | 40.96% |
| 其他业务 | 95.95万元 | 0.71% | 99.99% |
| 房地产销售 | 44.29万元 | 0.33% | -5.37% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 物业租赁 | 1.00亿元 | 74.55% | 57.97% |
| 商业运营 | 3,289.83万元 | 24.41% | 40.96% |
| 其他业务 | 95.95万元 | 0.71% | 99.99% |
| 房地产销售 | 44.29万元 | 0.33% | -5.37% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 深圳地区 | 5,975.09万元 | 44.33% | 32.35% |
| 四川地区 | 4,754.09万元 | 35.27% | 84.49% |
| 北京地区 | 2,005.48万元 | 14.88% | 39.84% |
| 沈阳地区 | 741.73万元 | 5.5% | 69.38% |
| 上海地区 | 2.61万元 | 0.02% | - |
2、商业运营收入的小幅增长推动公司营收的大幅增长
2025年半年度公司营收1.35亿元，与去年同期的9,092.81万元相比，大幅增长了48.24%，主要是因为商业运营本期营收3,289.83万元，去年同期为2,296.86万元，同比小幅增长了6.08%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 商业运营 | 3,289.83万元 | 2,296.86万元 | 6.08% |
| 写字楼租赁 | 1,230.67万元 | 1,397.14万元 | -11.92% |
| 商业租赁 | - | 5,057.12万元 | - |
| 其他业务 | 8,958.49万元 | 341.68万元 | - |
| 合计 | 1.35亿元 | 9,092.81万元 | 48.24% |
3、写字楼租赁毛利率的小幅下降导致公司毛利率的下降
2025年半年度公司毛利率从去年同期的64.24%，同比下降到了今年的53.91%，主要是因为写字楼租赁本期毛利率56.36%，去年同期为60.15%，同比小幅下降6.3%。
4、写字楼租赁毛利率持续下降
产品毛利率方面，2023-2025年半年度写字楼租赁毛利率呈小幅下降趋势，从2023年半年度的66.24%，小幅下降到2025年半年度的56.36%，2025年半年度商业运营毛利率为40.96%，同比大幅增长76.55%。
5、四川地区销售额小幅下降
国内地区方面，四川地区的销售额同比小幅下降6.78%，比重从上期的62.75%大幅下降到了本期的35.27%。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比大幅增加48.24%，净利润亏损持续增大
2025年半年度，*ST阳光营业总收入为1.35亿元，去年同期为9,092.81万元，同比大幅增长48.24%，净利润为-3,253.09万元，去年同期为-410.44万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-2,215.18万元，去年同期为-615.73万元，亏损增大；（2）营业外利润本期为121.47万元，去年同期为1,239.98万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.35亿元 | 9,092.81万元 | 48.24% |
| 营业成本 | 6,212.99万元 | 3,251.45万元 | 91.08% |
| 销售费用 | 1,109.65万元 | 476.18万元 | 133.03% |
| 管理费用 | 2,944.99万元 | 2,674.06万元 | 10.13% |
| 财务费用 | 4,290.83万元 | 2,059.50万元 | 108.34% |
| 研发费用 | 0.00元 | - | |
| 所得税费用 | 1,095.50万元 | 884.10万元 | 23.91% |
2025年半年度主营业务利润为-2,215.18万元，去年同期为-615.73万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为1.35亿元，同比大幅增长48.24%，不过（1）财务费用本期为4,290.83万元，同比大幅增长108.34%；（2）毛利率本期为53.91%，同比下降了10.33%，导致主营业务利润亏损增大。
3、财务费用大幅增长
本期财务费用为4,290.83万元，同比大幅增长108.34%。归因于利息支出本期为4,325.97万元，去年同期为4,239.61万元，同比增长了2.04%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 4,325.97万元 | 4,239.61万元 |
| 其他费用(计算) | -35.14万元 | -2,180.11万元 |
| 合计 | 4,290.83万元 | 2,059.50万元 |
6亿元的对外股权投资
在2025半年度报告中，ST阳光用于对外股权投资的资产为6.03亿元，对外股权投资所产生的收益为-53.73万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 上海银河宾馆有限公司（以下称“上海银河宾馆”） | 3.08亿元 | -58.76万元 |
| 天津光明新丽商贸有限公司(以下称"光明新丽") | 1.29亿元 | 12.13万元 |
| 天津友谊新资商贸有限公司(以下称"友谊新资") | 8,290.04万元 | -34.35万元 |
| 其他 | 8,260.9万元 | 27.25万元 |
| 合计 | 6.03亿元 | -53.73万元 |
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2021年中的9.84亿元下滑至2025年中的6.03亿元，增长率为-38.73%。
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