中国中冶(601618)2025年中报深度解读：工程承包收入的下降导致公司营收的下降，净利润近3年整体呈现下降趋势
中国冶金科工股份有限公司于2009年上市。公司主要经营工程承包、房地产开发、装备制造及资源开发业务。主要产品工程承包、房地产开发、装备制造、资源开发。
2025年半年度，公司实现营收2,375.33亿元，同比下降20.52%。扣非净利润23.26亿元，同比下降27.71%。中国中冶2025年半年度净利润40.73亿元，业绩同比小幅下降13.35%。本期经营活动产生的现金流净额为-219.85亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
工程承包收入的下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为工程承包，占比高达90.83%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工程承包 | 2,157.49亿元 | 90.83% | 9.54% |
| 特色业务 | 168.74亿元 | 7.1% | 18.01% |
| 综合地产 | 47.91亿元 | 2.02% | 6.11% |
| 其他 | 1.19亿元 | 0.05% | 53.08% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 工程承包 | 2,169.15亿元 | 91.32% | - |
| 特色业务 | 183.13亿元 | 7.71% | - |
| 其他 | 1.84亿元 | 0.08% | - |
| 其他业务 | 21.21亿元 | 0.89% | - |
2、工程承包收入的下降导致公司营收的下降
2025年半年度公司营收2,375.33亿元，与去年同期的2,988.42亿元相比，下降了20.52%，主要是因为工程承包本期营收2,169.15亿元，去年同期为2,773.63亿元，同比下降了21.79%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 工程承包 | 2,169.15亿元 | 2,773.63亿元 | -21.79% |
| 特色业务 | 168.74亿元 | 160.31亿元 | 5.25% |
| 综合地产 | 47.97亿元 | 50.30亿元 | -4.63% |
| 资源开发 | - | 32.92亿元 | - |
| 其他业务 | -10.53亿元 | -28.75亿元 | - |
| 合计 | 2,375.33亿元 | 2,988.42亿元 | -20.52% |
3、工程承包毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2025年半年度公司毛利率从去年同期的9.05%，同比小幅增长到了今年的10.09%，主要是因为工程承包本期毛利率9.58%，去年同期为8.5%，同比小幅增长12.71%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比小幅下降13.35%
本期净利润为40.73亿元，去年同期47.01亿元，同比小幅下降13.35%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期损失19.06亿元，去年同期损失27.77亿元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为89.66亿元，去年同期为103.32亿元，同比小幅下降；（2）资产处置收益本期为1.79亿元，去年同期为8.48亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降13.22%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2,375.33亿元 | 2,988.42亿元 | -20.52% |
| 营业成本 | 2,135.64亿元 | 2,718.00亿元 | -21.43% |
| 销售费用 | 13.04亿元 | 13.86亿元 | -5.94% |
| 管理费用 | 53.33亿元 | 57.08亿元 | -6.58% |
| 财务费用 | 7.54亿元 | 6.37亿元 | 18.28% |
| 研发费用 | 67.35亿元 | 80.66亿元 | -16.50% |
| 所得税费用 | 12.06亿元 | 9.80亿元 | 23.01% |
2025年半年度主营业务利润为89.66亿元，去年同期为103.32亿元，同比小幅下降13.22%。
虽然毛利率本期为10.09%，同比小幅增长了1.04%，不过营业总收入本期为2,375.33亿元，同比下降20.52%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润亏损有所减小
中国中冶2025年半年度非主营业务利润为-36.87亿元，去年同期为-46.50亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 89.66亿元 | 220.13% | 103.32亿元 | -13.22% |
| 投资收益 | -4.46亿元 | -10.94% | -6.01亿元 | 25.82% |
| 资产减值损失 | -17.00亿元 | -41.74% | -20.89亿元 | 18.62% |
| 信用减值损失 | -19.06亿元 | -46.78% | -27.77亿元 | 31.38% |
| 其他 | 6.38亿元 | 15.66% | 12.28亿元 | -48.07% |
| 净利润 | 40.73亿元 | 100.00% | 47.01亿元 | -13.35% |
公司在回报股东方面堪称积极
公司2009年上市以来，公司坚持13年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红172.08亿元，超过累计募资110.35亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-03 | 11.61亿元 | 1.82% | 23.33% |
| 2 | 2024-03 | 14.92亿元 | 2.31% | 21.82% |
| 3 | 2023-03 | 17.20亿元 | -- | 18.44% |
| 4 | 2022-03 | 16.16亿元 | 2.3% | 22.29% |
| 5 | 2021-03 | 15.54亿元 | 2.37% | 23.44% |
| 6 | 2020-04 | 14.92亿元 | 2.54% | 26.67% |
| 7 | 2019-03 | 14.51亿元 | 2.31% | 26.92% |
| 8 | 2018-03 | 14.09亿元 | 2.05% | 26.15% |
| 9 | 2017-03 | 12.43亿元 | 1.16% | 24% |
| 10 | 2016-03 | 10.51亿元 | 1.35% | 22.92% |
| 11 | 2015-03 | 9.55亿元 | 0.75% | 23.81% |
| 12 | 2014-03 | 11.66亿元 | 3.49% | 38.12% |
| 13 | 2011-04 | 8.98亿元 | 1.39% | 16.79% |
| 累计分红金额 | 172.08亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2017 | 61.73亿元 |
| 累计融资金额 | 61.73亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
中国中冶属于冶金工程及建筑工程行业，核心业务涵盖冶金工程总承包、工业建筑、市政基础设施等领域。 冶金及建筑工程行业近三年受基建投资拉动和新兴市场工业化需求驱动，市场规模稳步增长，2024年国内冶金工程市场规模超1.2万亿元。未来趋势聚焦绿色低碳转型与智能化升级，海外市场拓展加速，尤其在“一带一路”沿线国家基建需求推动下，行业年复合增长率预计维持在5%-7%。
2、市场地位及占有率
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