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华人健康(301408)2025年中报深度解读：净利润近5年整体呈现上升趋势，商誉比重过高
安徽华人健康医药股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“何家乐”。公司的主营业务是从事医药代理、零售及终端集采三大块业务；公司的主要产品是医药代理业务、零售业务、终端集采业务、推广、陈列、促销等服务。
2025年半年度，公司实现营收25.04亿元，同比增长15.53%。扣非净利润1.01亿元，同比大幅增长43.28%。华人健康2025年半年度净利润1.12亿元，业绩同比大幅增长39.93%。
PART 1
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主营业务构成
公司主要从事医药零售、医药代理、其他主营业务，其中中西成药为第一大收入来源，占比81.29%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药零售 | 17.59亿元 | 70.26% | 33.31% |
| 医药代理 | 4.37亿元 | 17.46% | 36.54% |
| 其他主营业务 | 2.57亿元 | 10.28% | 19.78% |
| 其他业务 | 5,008.03万元 | 2.0% | 79.90% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中西成药 | 20.35亿元 | 81.29% | 29.99% |
| 其他主营业务 | 4.18亿元 | 16.71% | 44.54% |
| 其他业务 | 5,008.03万元 | 2.0% | 79.90% |
PART 2
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净利润近5年整体呈现上升趋势
1、净利润同比大幅增长39.93%
本期净利润为1.12亿元，去年同期7,981.38万元，同比大幅增长39.93%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出3,582.90万元，去年同期支出2,225.43万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为1.53亿元，去年同期为9,480.98万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长61.30%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 25.04亿元 | 21.67亿元 | 15.53% |
| 营业成本 | 16.67亿元 | 14.77亿元 | 12.89% |
| 销售费用 | 5.38亿元 | 4.68亿元 | 15.20% |
| 管理费用 | 1.11亿元 | 9,250.50万元 | 20.38% |
| 财务费用 | 1,042.01万元 | 1,012.67万元 | 2.90% |
| 研发费用 | 1,285.90万元 | 1,540.13万元 | -16.51% |
| 所得税费用 | 3,582.90万元 | 2,225.43万元 | 61.00% |
2025年半年度主营业务利润为1.53亿元，去年同期为9,480.98万元，同比大幅增长61.30%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为25.04亿元，同比增长15.53%；（2）毛利率本期为33.42%，同比小幅增长了1.56%。
PART 3
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商誉原值资产相比去年同期大幅下降，商誉比重过高
在2025年半年度报告中，企业形成的商誉为13.54亿元，占净资产的63.87%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 13.54亿元 | |
| 商誉总额 | 13.54亿元 |
商誉比重过高。
PART 4
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行业分析
1、行业发展趋势
华人健康属于医药零售与健康服务行业。 医药零售行业近三年受政策支持及健康消费升级驱动，市场规模年均增速超8%，2025年预计突破6000亿元。行业整合加速，连锁化率提升至65%以上，线上线下一体化模式成为主流，慢病管理、中药饮片等高附加值服务占比提升，未来五年复合增长率有望保持7%-9%。
2、市场地位及占有率
华人健康在区域市场具备较强竞争力，华东地区门店密度排名前三，2024年营收规模约45亿元，占全国医药零售市场份额约1.2%，中药饮片销售占比超20%，慢病管理服务覆盖超300万会员。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华人健康（301408） | 华东地区医药零售连锁企业，主营药品及健康产品零售 | 2025年中药饮片营收占比25%，慢病管理会员复购率68% |
| 大参林（603233） | 全国性连锁药店，覆盖30个省份 | 2025年市占率4.8%，处方药销售占比超40% |
| 益丰药房（603939） | 聚焦华中、华东区域，数字化运营领先 | 2025年线上营收占比32%，DTP药房数量突破800家 |
| 老百姓（603883） | 全国门店超8000家，供应链整合优势显著 | 2025年并购整合新增门店1200家，净利润率提升至6.5% |
| 一心堂（002727） | 西南地区龙头，中药业务占比高 | 2025年中药配方颗粒销售同比增45%，医保定点率92% |
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