丽珠集团(000513)2025年中报深度解读：净利润近4年整体呈现上升趋势，化学制剂产品毛利率持续增长
丽珠医药集团股份有限公司于1993年上市。公司以医药产品的研发、生产及销售为主业，主要产品涵盖制剂产品、原料药和中间体及诊断试剂及设备。
2025年半年度，公司实现营收62.72亿元，同比基本持平。扣非净利润12.58亿元，同比小幅增长8.91%。丽珠集团2025年半年度净利润15.51亿元，业绩同比小幅增长14.51%。
化学制剂产品毛利率持续增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为医药制造业，主要产品包括化学制剂、原料药和中间体、中药制剂三项，化学制剂占比52.14%，原料药和中间体占比26.49%，中药制剂占比12.75%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药制造业 | 62.72亿元 | 100.0% | 66.02% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 化学制剂 | 32.70亿元 | 52.14% | 81.17% |
| 原料药和中间体 | 16.62亿元 | 26.49% | 36.37% |
| 中药制剂 | 7.99亿元 | 12.75% | 74.00% |
| 诊断试剂及设备 | 3.74亿元 | 5.97% | 58.31% |
| 生物制品 | 9,481.89万元 | 1.51% | 53.17% |
| 其他业务 | 7,204.38万元 | 1.14% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内 | 52.68亿元 | 83.99% | 69.11% |
| 境外 | 10.04亿元 | 16.01% | 49.76% |
2、化学制剂产品毛利率持续增长
2025年半年度公司毛利率为66.02%，同比去年的65.96%基本持平。产品毛利率方面，2023-2025年半年度化学制剂产品毛利率呈增长趋势，从2023年半年度的78.88%，增长到2025年半年度的81.17%，2025年半年度原料药及中间体产品毛利率为36.37%，同比下降2.05%。
3、国内销售小幅下降
从地区营收情况上来看，2023-2025年半年度公司国内销售呈下降趋势，2023年半年度国内销售58.37亿元，2024年半年度下降6.9%，2025年半年度下降3.06%，同期2023年半年度海外销售8.53亿元，2024年半年度下降0.56%，2025年半年度增长18.4%。
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长14.51%
本期净利润为15.51亿元，去年同期13.55亿元，同比小幅增长14.51%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出2.77亿元，去年同期支出2.54亿元，同比小幅增长；
但是主营业务利润本期为17.59亿元，去年同期为15.90亿元，同比小幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比小幅增长10.65%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 62.72亿元 | 62.82亿元 | -0.17% |
| 营业成本 | 21.32亿元 | 21.39亿元 | -0.33% |
| 销售费用 | 17.37亿元 | 17.40亿元 | -0.18% |
| 管理费用 | 3.00亿元 | 3.31亿元 | -9.51% |
| 财务费用 | -1.65亿元 | -7,759.24万元 | -112.80% |
| 研发费用 | 4.32亿元 | 4.91亿元 | -11.95% |
| 所得税费用 | 2.77亿元 | 2.54亿元 | 9.14% |
2025年半年度主营业务利润为17.59亿元，去年同期为15.90亿元，同比小幅增长10.65%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）财务费用本期为-1.65亿元，同比大幅下降112.80%；（2）研发费用本期为4.32亿元，同比小幅下降11.95%；（3）管理费用本期为3.00亿元，同比小幅下降9.51%。
公司在回报股东方面堪称积极
公司1993年上市以来，公司坚持25年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红105.45亿元，超过累计募资89.37亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-03 | 9.95亿元 | 2.81% | 49.11% |
| 2 | 2024-03 | 12.51亿元 | 3.59% | 64.29% |
| 3 | 2023-03 | 14.97亿元 | 4.08% | 78.43% |
| 4 | 2022-03 | 12.15亿元 | 3.96% | 68.42% |
| 5 | 2021-03 | 11.69亿元 | 2.51% | 68.31% |
| 6 | 2020-03 | 10.79亿元 | 2.86% | 82.74% |
| 7 | 2019-03 | 8.63亿元 | 3.46% | 79.47% |
| 8 | 2018-03 | 11.06亿元 | 3.07% | 24.72% |
| 9 | 2017-03 | 2.13亿元 | 0.75% | 25.25% |
| 10 | 2016-03 | 1.98亿元 | 1.18% | 30.86% |
| 11 | 2015-03 | 3,043.82万元 | 0.14% | 5.75% |
| 12 | 2014-03 | 1.48亿元 | 1.04% | 30.3% |
| 13 | 2013-03 | 1.48亿元 | 1.29% | 33.56% |
| 14 | 2012-03 | 1.48亿元 | 1.95% | 40.98% |
| 15 | 2011-02 | 2,957.22万元 | 0.34% | 7.09% |
| 16 | 2010-02 | 4,435.83万元 | 0.35% | 9.32% |
| 17 | 2009-04 | 3,060.35万元 | 0.37% | 58.82% |
| 18 | 2008-02 | 1.53亿元 | 2.38% | 30.12% |
| 19 | 2005-02 | 4,590.53万元 | 2.69% | 36.59% |
| 20 | 2004-02 | 3,060.35万元 | 1.13% | 33.33% |
| 21 | 2003-04 | 3,060.35万元 | 1.09% | 50% |
| 22 | 2002-04 | 918.11万元 | 0.28% | 18.75% |
| 23 | 1999-04 | 1,530.00万元 | 0.63% | 38.46% |
| 24 | 1996-04 | 3,988.00万元 | 2.25% | -- |
| 25 | 1995-04 | 5,533.00万元 | 7.87% | -- |
| 累计分红金额 | 105.45亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2016 | 14.20亿元 |
| 2 | 配股 | 1997 | 1.26亿元 |
| 3 | 配股 | 1995 | 6,150.00万元 |
| 累计融资金额 | 16.07亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
丽珠集团属于化学制药行业，聚焦于微球制剂、促性激素及创新药物研发生产。 近三年化学制药行业受集采降价及创新转型双重影响，传统化药增速放缓，但生物药、高端制剂及创新药领域年均复合增长率超15%。2025年市场规模预计突破1.8万亿元，未来趋势将向靶向治疗、长效缓释技术及国际化研发合作倾斜，差异化创新与成本控制成为核心竞争要素。
2、市场地位及占有率
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