宁波联合(600051)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现上升趋势
宁波联合集团股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“李水荣”。公司主营业务是电力、热力生产和供应业务、房地产业务、批发业务。主要产品是商品房、电、热、煤炭。
2025年半年度，公司实现营收5.88亿元，同比大幅增长35.47%。扣非净利润2,881.33万元，同比大幅下降44.15%。宁波联合2025年半年度净利润1,971.44万元，业绩同比小幅增长6.74%。
主营业务构成
公司主要从事热电、房地产、商品贸易，主要产品包括热及其安装、商品房、煤炭三项，热及其安装占比34.52%，商品房占比29.31%，煤炭占比25.14%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 热电 | 2.04亿元 | 34.59% | 7.26% |
| 房地产 | 1.96亿元 | 33.33% | 5.74% |
| 商品贸易 | 1.81亿元 | 30.8% | 12.03% |
| 其他业务 | 753.36万元 | 1.28% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 热及其安装 | 2.03亿元 | 34.52% | 21.98% |
| 商品房 | 1.72亿元 | 29.31% | 14.83% |
| 煤炭 | 1.48亿元 | 25.14% | -7.76% |
| 其他 | 2,778.56万元 | 4.72% | -34.52% |
| 水煤浆 | 2,759.41万元 | 4.69% | -6.36% |
| 其他业务 | 956.04万元 | 1.62% | - |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长6.74%
本期净利润为1,971.44万元，去年同期1,846.88万元，同比小幅增长6.74%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为-1,802.63万元，去年同期为3,465.61万元，由盈转亏；
但是（1）公允价值变动收益本期为416.01万元，去年同期为-1,690.25万元，扭亏为盈；（2）信用减值损失本期收益926.66万元，去年同期损失1,085.40万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.88亿元 | 4.34亿元 | 35.47% |
| 营业成本 | 5.39亿元 | 3.21亿元 | 67.90% |
| 销售费用 | 813.90万元 | 814.72万元 | -0.10% |
| 管理费用 | 3,766.13万元 | 4,074.04万元 | -7.56% |
| 财务费用 | 1,273.72万元 | 2,238.48万元 | -43.10% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 668.05万元 | 491.80万元 | 35.84% |
2025年半年度主营业务利润为-1,802.63万元，去年同期为3,465.61万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为5.88亿元，同比大幅增长35.47%，不过毛利率本期为8.36%，同比大幅下降了17.70%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润扭亏为盈
宁波联合2025年半年度非主营业务利润为4,442.12万元，去年同期为-1,126.94万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,802.63万元 | -91.44% | 3,465.61万元 | -152.02% |
| 投资收益 | 2,885.08万元 | 146.34% | 1,212.88万元 | 137.87% |
| 公允价值变动收益 | 416.01万元 | 21.10% | -1,690.25万元 | 124.61% |
| 其他收益 | 289.33万元 | 14.68% | 406.30万元 | -28.79% |
| 信用减值损失 | 926.66万元 | 47.00% | -1,085.40万元 | 185.38% |
| 其他 | 290.72万元 | 14.75% | 32.71万元 | 788.77% |
| 净利润 | 1,971.44万元 | 100.00% | 1,846.88万元 | 6.74% |
行业分析
1、行业发展趋势
宁波联合主营业务为电力、热力生产及供应，并涵盖房地产等多元化经营领域，属于综合能源服务行业。 综合能源服务行业近三年加速向绿色低碳转型，政策推动下清洁能源装机容量年均增长12%，2025年市场规模预计突破3.5万亿元。未来行业将聚焦“双碳”目标，整合分布式能源与智能电网技术，热电联产、余热利用等细分领域需求持续释放，头部企业通过技术升级与区域并购巩固优势。
2、市场地位及占有率
宁波联合在浙江省内热电联产领域具备区域竞争力，但整体市场份额不足1%，属中小型综合能源服务商。其核心业务集中于宁波开发区，2024年热电项目营收占比超50%，但缺乏全国性布局，行业排名未进入前二十。
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