2025年半年度，公司实现营收1.57亿元，同比下降15.45%。扣非净利润-3,182.21万元，较去年同期亏损增大。中创环保2025年半年度净利润-3,998.64万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-4,438.16万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要产品包括过滤材料、有色金属材料(危固废资源化产品)、环卫服务三项，过滤材料占比49.41%，有色金属材料(危固废资源化产品)占比18.72%，环卫服务占比17.15%。

2025年半年度公司营收1.57亿元，与去年同期的1.86亿元相比，下降了15.45%，主要是因为过滤材料本期营收7,771.40万元，去年同期为1.17亿元，同比大幅下降了33.51%。

产品毛利率方面，2023-2025年半年度过滤材料毛利率呈小幅增长趋势，从2023年半年度的21.13%，小幅增长到2025年半年度的23.83%，2025年半年度有色金属材料(危固废资源化产品)毛利率为-37.54%，同比大幅下降Infinity%。

2025年半年度，中创环保营业总收入为1.57亿元，去年同期为1.86亿元，同比下降15.45%，净利润为-3,998.64万元，去年同期为-922.73万元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-4,354.55万元，去年同期为-3,568.29万元，亏损增大；（2）所得税费用本期收益10.58万元，去年同期收益120.14万元，同比大幅下降。

2025年半年度主营业务利润为-4,354.55万元，去年同期为-3,568.29万元，较去年同期亏损增大。

虽然管理费用本期为2,861.85万元，同比下降22.23%，不过（1）营业总收入本期为1.57亿元，同比下降15.45%；（2）毛利率本期为11.45%，同比下降了3.97%，导致主营业务利润亏损增大。

2025年半年度公司营收1.57亿元，同比下降15.45%，虽然营收在下降，但是财务费用、销售费用却在增长。

本期财务费用为1,014.74万元，同比大幅增长45.05%。归因于利息支出本期为887.73万元，去年同期为607.43万元，同比大幅增长了46.14%。

本期销售费用为1,258.51万元，同比增长18.62%。销售费用增长的原因是：虽然差旅费本期为99.47万元，去年同期为115.58万元，同比小幅下降了13.94%，但是技术服务费本期为462.22万元，去年同期为268.49万元，同比大幅增长了72.15%。

2025年半年度，中创环保净现金流为-2,220.64万元，去年同期为175.77万元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然（1）支付其他与经营活动有关的现金本期为9,994.88万元，同比大幅下降48.52%；（2）收到其他与筹资活动有关的现金本期为5,790.00万元，同比大幅增长2.97倍；（3）偿还债务支付的现金本期为7,125.00万元，同比大幅下降37.36%。

但是收到的其他与经营活动有关的现金本期为6,582.04万元，同比大幅下降37.57%。

在2025年半年度报告中，中创环保形成的商誉为5,585.87万元，占净资产的57.32%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为苏州德桐源环保科技有限公司。

2022-2024年期末的营业收入增长率为320.5%，中创环保在2024年商誉减值测试报告中预测2025年期末营业收入增长率为650.0%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险，再2025年中报实际营业收入为993.79万元，同比下降14.14%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2022年末，企业斥资1.33亿元的对价收购苏州德桐源环保科技有限公司48.8%的股份，但其48.8%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅944.19万元，也就是说这笔收购的溢价率高达1313.53%，形成的商誉高达1.24亿元，占当年净资产的24.65%。

苏州德桐源环保科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：

企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。

2025半年度，企业应收账款合计2.11亿元，占总资产的27.33%，相较于去年同期的2.08亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为0.71。在2022年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从2.69大幅下降到了0.71，平均回款时间从66天增加到了253天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有48.59%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。