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中炬高新(600872)2025年中报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比大幅下降
中炬高新技术实业(集团)股份有限公司于1995年上市。公司是主营业务是调味食品、园区运营及城市开发。主要产品有酱油、鸡精鸡粉、食用油、产业开发区的建设管理。
2025年半年度，公司实现营收21.32亿元，同比下降18.58%。扣非净利润2.63亿元，同比下降22.53%。中炬高新2025年半年度净利润2.57亿元，业绩同比大幅下降33.19%。
PART 1
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主营业务利润同比下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降33.19%
本期净利润为2.57亿元，去年同期3.85亿元，同比大幅下降33.19%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为2.74亿元，去年同期为3.82亿元，同比下降；（2）所得税费用本期支出5,929.67万元，去年同期支出4,878.76万元，同比增长。
2、主营业务利润同比下降28.32%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 21.32亿元 | 26.18亿元 | -18.58% |
| 营业成本 | 13.00亿元 | 16.59亿元 | -21.69% |
| 销售费用 | 2.89亿元 | 2.83亿元 | 2.34% |
| 管理费用 | 1.73亿元 | 1.82亿元 | -5.37% |
| 财务费用 | 433.17万元 | 108.30万元 | 299.98% |
| 研发费用 | 7,006.30万元 | 8,452.61万元 | -17.11% |
| 所得税费用 | 5,929.67万元 | 4,878.76万元 | 21.54% |
2025年半年度主营业务利润为2.74亿元，去年同期为3.82亿元，同比下降28.32%。
虽然毛利率本期为39.05%，同比小幅增长了2.42%，不过营业总收入本期为21.32亿元，同比下降18.58%，导致主营业务利润同比下降。
3、净现金流同比大幅增长11.68倍
2025年半年度，中炬高新净现金流为1.38亿元，去年同期为1,085.91万元，同比大幅增长11.68倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 13.94亿元 | -19.37% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 24.55亿元 | -18.43% |
| 取得借款收到的现金 | 5.85亿元 | 122.66% | 偿还债务支付的现金 | 4.80亿元 | 380.00% |
| 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 | 1,235.76万元 | -95.63% |
PART 2
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公司在回报股东方面堪称积极
公司1994年上市以来，公司累计现金分红23.72亿元，超过累计募资21.02亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-04 | 3.25亿元 | 2.23% | 36.72% |
| 2 | 2024-03 | 3.07亿元 | 1.43% | 18.17% |
| 3 | 2022-04 | 2.31亿元 | 0.82% | 31.81% |
| 4 | 2021-03 | 5.42亿元 | 1.47% | 60.87% |
| 5 | 2020-03 | 2.23亿元 | 0.55% | 31.07% |
| 6 | 2019-03 | 1.83亿元 | 0.58% | 30.16% |
| 7 | 2018-04 | 1.43亿元 | 0.62% | 31.63% |
| 8 | 2017-04 | 1.12亿元 | 0.76% | 30.78% |
| 9 | 2016-04 | 7,966.37万元 | 0.76% | 32.22% |
| 10 | 2015-03 | 8,763.01万元 | 0.51% | 30.56% |
| 11 | 2014-03 | 6,452.76万元 | 0.76% | 30.31% |
| 12 | 2013-04 | 3,983.19万元 | 0.63% | 31.69% |
| 13 | 2010-04 | 1,086.32万元 | 0.21% | 15.82% |
| 14 | 2001-03 | 1,350.00万元 | 0.31% | 10.08% |
| 15 | 1997-04 | 1,037.00万元 | 0.41% | -- |
| 累计分红金额 | 23.72亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 配股 | 1999 | 2.70亿元 |
| 累计融资金额 | 2.70亿元 |
PART 3
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行业分析
1、行业发展趋势
中炬高新属于调味品行业，核心业务为酱油、鸡精等食品调味品的研发、生产和销售。 近三年调味品行业受消费升级及健康化需求驱动，市场规模稳步扩容，2024年行业规模超4500亿元，年复合增长率约5%。未来行业将加速向高端化、功能细分及零添加方向转型，头部企业通过品类创新及渠道下沉进一步扩大市场渗透率，预计2025年市场空间将突破5000亿元，复合增长率维持在4%-6%。
2、市场地位及占有率
中炬高新为国内第二大酱油生产企业，酱油品类市占率约10%，仅次于海天味业，旗下“厨邦”品牌在华南地区占据领先地位，鸡精鸡粉市占率约15%，位列行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中炬高新（600872） | 主营酱油、鸡精等调味品 | 2024年酱油业务营收占比超70%，华南市占率超25% |
| 海天味业（603288） | 国内最大调味品企业 | 2024年酱油市占率32%，餐饮渠道占比超60% |
| 千禾味业（603027） | 聚焦零添加酱油赛道 | 2025年零添加产品营收占比达45%，线上渠道增速超30% |
| 恒顺醋业（600305） | 食醋行业龙头企业 | 2024年食醋市占率约18%，料酒业务营收增长25% |
| 加加食品（002650） | 综合性调味品制造商 | 2024年酱油营收占比65%，中低端产品覆盖三四线城市 |
4、经营评分排名
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