纳思达(002180)2025年三季报深度解读：资产负债率同比大幅下降，主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
纳思达股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“汪东颖”。公司的主营业务为打印行业，主要产品包括原装打印机及耗材和通用耗材及配件两项，其中原装打印机及耗材占比74.96%，通用耗材及配件占比18.42%。
2025年三季度，公司实现营收145.04亿元，同比下降25.21%。扣非净利润-2.31亿元，由盈转亏。纳思达2025年第三季度净利润-3.67亿元，业绩由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比降低25.21%，净利润由盈转亏
2025年三季度，纳思达营业总收入为145.04亿元，去年同期为193.94亿元，同比下降25.21%，净利润为-3.67亿元，去年同期为13.14亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-200.38万元，去年同期为11.09亿元，由盈转亏；（2）资产处置收益本期为131.19万元，去年同期为3.08亿元，同比大幅下降；（3）资产减值损失本期损失2.38亿元，去年同期收益2,544.17万元，同比大幅下降；（4）投资收益本期为874.50万元，去年同期为2.65亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 145.04亿元 | 193.94亿元 | -25.21% |
| 营业成本 | 101.48亿元 | 130.29亿元 | -22.11% |
| 销售费用 | 13.88亿元 | 17.04亿元 | -18.51% |
| 管理费用 | 14.39亿元 | 14.24亿元 | 1.07% |
| 财务费用 | 4.77亿元 | 7.26亿元 | -34.20% |
| 研发费用 | 9.82亿元 | 12.72亿元 | -22.78% |
| 所得税费用 | 2.94亿元 | 4.65亿元 | -36.87% |
2025年三季度主营业务利润为-200.38万元，去年同期为11.09亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于营业总收入本期为145.04亿元，同比下降25.21%。
3、非主营业务利润由盈转亏
纳思达2025年三季度非主营业务利润为-7,165.49万元，去年同期为6.70亿元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -200.38万元 | 0.55% | 11.09亿元 | -100.18% |
| 资产减值损失 | -2.38亿元 | 64.82% | 2,544.17万元 | -1035.25% |
| 其他收益 | 1.42亿元 | -38.68% | 1.29亿元 | 10.36% |
| 其他 | 5,070.55万元 | -13.81% | 5.47亿元 | -90.74% |
| 净利润 | -3.67亿元 | 100.00% | 13.14亿元 | -127.93% |
资产负债率同比大幅下降
2025年三季度，企业资产负债率为44.35%，去年同期为71.36%，同比大幅下降了27.01%。
资产负债率同比大幅下降主要是总负债本期为77.84亿元，同比大幅下降71.01%，另外总资产本期为175.52亿元，同比大幅下降53.36%。
1、有息负债近3年呈现下降趋势
有息负债从2023年三季度到2025年三季度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2022年到2025年呈现上升趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 3.66 | 2.95 | 4.62 | 5.50 | 10.96 |
行业分析
1、行业发展趋势
集成电路与打印行业（涵盖打印机芯片、耗材及整机研发制造） 全球打印行业近三年受数字化冲击增速放缓，但兼容耗材与国产替代推动细分市场增长，2023年全球打印耗材市场规模约500亿美元，兼容耗材占比超35%。未来智能化、安全打印及信创政策驱动，2025年中国市场规模预计突破1200亿元，工业级打印、3D打印及芯片自主化成为核心趋势
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