振江股份(603507)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比大幅下降
江苏振江新能源装备股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“胡震”。公司的主营业务为新能源行业，主要产品包括风电和光伏两项，其中风电占比62.58%，光伏占比22.82%。
2025年三季度，公司实现营收28.59亿元，同比基本持平。扣非净利润1.14亿元，同比大幅下降32.93%。振江股份2025年第三季度净利润4,432.24万元，业绩同比大幅下降73.66%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低73.66%
2025年三季度，振江股份营业总收入为28.59亿元，去年同期为28.92亿元，同比基本持平，净利润为4,432.24万元，去年同期为1.68亿元，同比大幅下降73.66%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然资产减值损失本期收益23.80万元，去年同期损失3,631.07万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为1.83亿元，去年同期为2.51亿元，同比下降；（2）投资收益本期为-8,611.01万元，去年同期为-3,901.45万元，亏损增大；（3）信用减值损失本期损失2,024.28万元，去年同期收益1,002.96万元，同比大幅下降；（4）公允价值变动收益本期为-2,454.09万元，去年同期为75.53万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比下降26.92%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 28.59亿元 | 28.92亿元 | -1.15% |
| 营业成本 | 22.82亿元 | 22.75亿元 | 0.29% |
| 销售费用 | 4,322.37万元 | 3,575.62万元 | 20.89% |
| 管理费用 | 1.22亿元 | 1.14亿元 | 6.81% |
| 财务费用 | 1.01亿元 | 1.06亿元 | -4.16% |
| 研发费用 | 9,967.87万元 | 9,318.16万元 | 6.97% |
| 所得税费用 | 1,848.91万元 | 3,586.73万元 | -48.45% |
2025年三季度主营业务利润为1.83亿元，去年同期为2.51亿元，同比下降26.92%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为28.59亿元，同比有所下降1.15%；（2）营业税金及附加本期为2,802.26万元，同比大幅增长58.01%；（3）毛利率本期为20.19%，同比小幅下降了1.15%。
3、非主营业务利润亏损增大
振江股份2025年三季度非主营业务利润为-1.20亿元，去年同期为-4,659.80万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.83亿元 | 413.44% | 2.51亿元 | -26.92% |
| 投资收益 | -8,611.01万元 | -194.28% | -3,901.45万元 | -120.71% |
| 公允价值变动收益 | -2,454.09万元 | -55.37% | 75.53万元 | -3348.97% |
| 营业外收入 | 621.03万元 | 14.01% | 185.23万元 | 235.28% |
| 营业外支出 | 1,003.97万元 | 22.65% | -259.85万元 | 486.37% |
| 其他收益 | 978.92万元 | 22.09% | 880.20万元 | 11.22% |
| 信用减值损失 | -2,024.28万元 | -45.67% | 1,002.96万元 | -301.83% |
| 其他 | 449.86万元 | 10.15% | -3,162.13万元 | 114.23% |
| 净利润 | 4,432.24万元 | 100.00% | 1.68亿元 | -73.66% |
行业分析
1、行业发展趋势
振江股份属于新能源装备制造行业，具体聚焦于风电和光伏清洁能源领域的高端结构件研发制造。新能源装备制造行业近三年呈现高速增长，2024年全球风电新增装机容量突破110GW，光伏新增装机超400GW，中国市场份额占比超60%。行业正加速向大型化、智能化、海上风电及光伏建筑一体化方向迭代，预计2025年全球市场规模将突破1.2万亿美元，复合增长率保持在15%以上。
2、市场地位及占有率
振江股份是国内风电结构件领域头部企业，2024年风电塔筒和机舱罩市场份额分别达12%和9%，位居行业前三。其光伏回转支架产品在分布式光伏市场占有率超8%，核心客户覆盖全球前十大风电整机制造商。
3、主要竞争对手
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