中新赛克(002912)2025年三季报深度解读：信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
深圳市中新赛克科技股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“深圳市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的核心业务有两块，一块是政府，一块是运营商，主要产品包括宽带网产品、网络内容安全产品、移动网产品三项，宽带网产品占比44.53%，网络内容安全产品占比19.40%，移动网产品占比17.61%。
2025年三季度，公司实现营收4.13亿元，同比小幅增长13.93%。扣非净利润-1,523.59万元，较去年同期亏损有所减小。中新赛克2025年第三季度净利润-1,063.07万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为5,119.12万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比小幅增加13.93%，净利润亏损有所减小
2025年三季度，中新赛克营业总收入为4.13亿元，去年同期为3.62亿元，同比小幅增长13.93%，净利润为-1,063.07万元，去年同期为-4,696.20万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然资产减值损失本期损失462.33万元，去年同期收益331.55万元，同比大幅下降；
但是（1）信用减值损失本期收益171.65万元，去年同期损失2,139.05万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为3,058.70万元，去年同期为1,711.49万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.13亿元 | 3.62亿元 | 13.93% |
| 营业成本 | 1.03亿元 | 8,537.69万元 | 20.97% |
| 销售费用 | 1.39亿元 | 1.32亿元 | 5.43% |
| 管理费用 | 5,348.08万元 | 5,302.69万元 | 0.86% |
| 财务费用 | -2,257.01万元 | -2,666.63万元 | 15.36% |
| 研发费用 | 1.77亿元 | 1.65亿元 | 7.62% |
| 所得税费用 | 0.00元 | - |
2025年三季度主营业务利润为-4,377.88万元，去年同期为-5,146.62万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然研发费用本期为1.77亿元，同比小幅增长7.62%，不过营业总收入本期为4.13亿元，同比小幅增长13.93%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
中新赛克2025年三季度非主营业务利润为3,314.80万元，去年同期为450.42万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4,377.88万元 | 411.81% | -5,146.62万元 | 14.94% |
| 投资收益 | 559.10万元 | -52.59% | 541.33万元 | 3.28% |
| 资产减值损失 | -462.33万元 | 43.49% | 331.55万元 | -239.45% |
| 其他收益 | 3,058.70万元 | -287.72% | 1,711.49万元 | 78.72% |
| 信用减值损失 | 171.65万元 | -16.15% | -2,139.05万元 | 108.03% |
| 其他 | 156.53万元 | -14.72% | 133.20万元 | 17.51% |
| 净利润 | -1,063.07万元 | 100.00% | -4,696.20万元 | 77.36% |
4、净现金流同比大幅下降6.37倍
2025年三季度，中新赛克净现金流为-1.05亿元，去年同期为-1,425.20万元，较去年同期大幅下降6.37倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资支付的现金 | 6.95亿元 | 16.81% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 5.43亿元 | 17.13% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 1.33亿元 | 61.17% | 收回投资收到的现金 | 5.95亿元 | 7.21% |
| 支付给职工以及为职工支付的现金 | 2.87亿元 | 18.67% |
行业分析
1、行业发展趋势
中新赛克属于软件和信息技术服务业，聚焦网络可视化、数据安全及大数据运营等细分领域。 软件和信息技术服务业近三年受数字化转型驱动，年均复合增长率超12%，2024年市场规模突破8.5万亿元。未来五年，随着AI、物联网及数据安全需求激增，行业将加速向智能化、信创化延伸，预计2027年市场空间达12万亿元，数据安全细分领域增速或达20%以上。
2、市场地位及占有率
中新赛克是国内网络可视化基础架构市场领先企业，市占率位列行业前三，尤其在政府及运营商领域占据优势，其数据安全业务在2024年营收占比提升至11%，涉密资质强化特殊行业竞争力。
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