贵广网络(600996)2025年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
贵州省广播电视信息网络股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“中共贵州省委宣传部”。公司的主营业务为有线电视。
2025年三季度，公司实现营收8.95亿元，同比下降27.63%。扣非净利润-8.70亿元，较去年同期亏损增大。贵广网络2025年第三季度净利润-8.34亿元，业绩较去年同期亏损增大。
信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-8.34亿元，去年同期-6.99亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）信用减值损失本期损失2.14亿元，去年同期损失1.56亿元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为268.10万元，去年同期为4,429.57万元，同比大幅下降；（3）主营业务利润本期为-6.72亿元，去年同期为-6.32亿元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.95亿元 | 12.36亿元 | -27.63% |
| 营业成本 | 10.54亿元 | 13.47亿元 | -21.78% |
| 销售费用 | 7,610.42万元 | 6,720.79万元 | 13.24% |
| 管理费用 | 1.68亿元 | 1.96亿元 | -14.48% |
| 财务费用 | 2.60亿元 | 2.36亿元 | 10.15% |
| 研发费用 | 214.20万元 | 1,278.07万元 | -83.24% |
| 所得税费用 | 1.90万元 | 66.50万元 | -97.15% |
2025年三季度主营业务利润为-6.72亿元，去年同期为-6.32亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为8.95亿元，同比下降27.63%；（2）毛利率本期为-17.76%，同比大幅下降了8.81%。
高负债且资产负债率持续增加
2025年三季度，企业资产负债率为80.62%，去年同期为76.16%，负债率很高且增加了4.46%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从68.40%增长至80.62%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为151.85亿元，同比小幅下降8.09%
1、有息负债近9年呈现上升趋势
有息负债从2017年三季度到2025年三季度近9年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
有息负债的利率从2023年到2025年呈现上升趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 3.12 | 3.34 | 3.11 | 3.54 | 3.71 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.43 | 0.48 | 0.61 | 0.64 | 0.64 |
| 速动比率 | 0.41 | 0.47 | 0.60 | 0.62 | 0.61 |
| 现金比率(%) | 0.02 | 0.02 | 0.04 | 0.06 | 0.09 |
| 资产负债率(%) | 80.62 | 76.16 | 70.03 | 68.40 | 75.00 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 2.63 | 3.74 | 6.41 | 0.29 | 3.48 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.04 | 0.04 | 0.04 | 0.03 | -0.01 |
| 货币资金/短期债务 | 0.03 | 0.04 | 0.07 | 0.11 | 0.19 |
流动比率为0.43，去年同期为0.48，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.41，去年同期为0.47，同比小幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且货币资金/短期债务本期为0.03，去年同期为0.04，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
贵广网络属于广播电视及有线网络运营行业，专注于广电网络建设及融合业务开发。 近三年，广电行业在政策推动下加速向智慧化、数字化转型，5G网络建设实现乡镇全覆盖，2025年文化大数据、东数西算工程等新型基建项目成为增长引擎。传统有线电视用户持续流失，但融合业务（如广电5G、物联网、文旅项目）逐步打开市场空间，预计未来三年行业年复合增长率约3%-5%，智慧广电及政企服务成为核心增量。
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