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恒帅股份(300969)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
宁波恒帅股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“许宁宁”。公司的主营业务为汽车行业，其中汽车零部件为第一大收入来源，占比98.78%。
2025年三季度，公司实现营收6.80亿元，同比小幅下降3.47%。扣非净利润1.15亿元，同比下降25.34%。恒帅股份2025年第三季度净利润1.29亿元，业绩同比下降21.07%。
PART 1
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主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降21.07%
本期净利润为1.29亿元，去年同期1.64亿元，同比下降21.07%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,905.71万元，去年同期支出2,709.70万元，同比下降；
但是主营业务利润本期为1.29亿元，去年同期为1.76亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降26.46%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.80亿元 | 7.04亿元 | -3.47% |
| 营业成本 | 4.68亿元 | 4.53亿元 | 3.20% |
| 销售费用 | 1,001.89万元 | 1,156.62万元 | -13.38% |
| 管理费用 | 4,480.32万元 | 3,988.94万元 | 12.32% |
| 财务费用 | -342.33万元 | -655.38万元 | 47.77% |
| 研发费用 | 2,408.28万元 | 2,259.17万元 | 6.60% |
| 所得税费用 | 1,905.71万元 | 2,709.70万元 | -29.67% |
2025年三季度主营业务利润为1.29亿元，去年同期为1.76亿元，同比下降26.46%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为6.80亿元，同比小幅下降3.47%；（2）毛利率本期为31.18%，同比小幅下降了4.45%。
3、净现金流同比大幅下降8.42倍
2025年三季度，恒帅股份净现金流为-1.90亿元，去年同期为-2,020.53万元，较去年同期大幅下降8.42倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为12.43亿元，同比大幅增长4.76倍；
但是投资支付的现金本期为18.22亿元，同比大幅增长5.48倍。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
恒帅股份属于汽车零部件行业，专注于车用微电机及流体技术产品的研发与制造。 汽车零部件行业近三年受新能源汽车渗透率提升驱动，智能化、电动化需求显著增长，带动微电机及热管理系统市场规模扩大。轻量化与节能技术成为核心趋势，预计2025年全球车用微电机市场将突破400亿美元，年复合增长率超8%，其中清洗系统及热管理细分领域增速领先。
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